2024年初的行情，不仅没能延续去年底的延续，就连去年强势的TMT板块也遭遇了重锤，一方面，有消息称，此前被机构禁售四个月的窗口再次打开， 另一方面，资金流入高股息板块规避风险，市场整体持续走弱，依靠少数高股息权重维持表面指数，去年内部涨跌结构仍持续偏弱，缺乏赚钱效应。
近期高分红标的比较火爆，高分红策略本身其实是一种“高性价比策略”，已经开始轮转，到大银行开始拉出长白线的地步。 在不确定的环境下，投资者对低风险特征资产的需求上升，逻辑不是风险，而是“**和估值有风险”。 如果你想参与高额红利，你需要有选择性，避免追逐高位的不确定性。 具有低风险特征的资产，除了估值上有安全边际外，还应该能够提供稳定的预期回报，可以高于股息收益率它也可以是现金流或增长（商业模式）的稳定性。
下一阶段，选股思路可能需要传播，关键是“估值低、现金流稳定还是稳定”的商业模式，但分红收益率不一定高，或者未来可以提高;作为高股息策略的短期冲动的替代方案。 或者，低估成长型行业要做**。 而且，在去年年底左右的交易所之后，目前市场对今年国内外的定价似乎“过于一致”，做了一些深入的思考和数据分析。 结论是，悲观情绪下低估值的逻辑成本效益方向仍然值得关注。 与去年年底东西部的涨跌相比，市场普遍预期没有变化，但中美两国的相对ERP和相对估值处于历史最极端的位置。 近年来，过于一致的“共识预期”似乎往往容易出错。 最近，市场对今年的看法几乎是去年这个时候的镜像。
但市场可能已经完全满足了过于极端和分散的预期。 比如简单的一组数字比较，今年美国GDP预期从7下降到3 4，考虑到3 4 4降息的预期后，无风险收益率超过4，而纳斯达克给出的PE在40倍以上，投资者对美股隐含收益率的要求几乎是历史最低的， 与2024年初的A股相似。
预计今年国内增速与今年相近，无风险收益率低于3，上证50指数估值为1xpb，投资者对A股隐含收益率的要求几乎是历史最高。 极端的估值碎片化，或触底机会。