在数字化浪潮和三年疫情冲击下，中国数字医疗市场迎来了一波发展机遇，领先的互联网医疗企业得以扩张。
近日，两家互联网医疗公司更新了在香港联交所的招股说明书。 其中，中国最大平台健康160于12月15日再次更新招股书，中国最大的处方药线下和线上医疗投放平台元信科技也于12月18日更新招股书。
健康160其实对资本市场并不陌生，其前身“深圳宁达”于2024年上市，2024年退市后，开始通过并购重组和业务重组等方式准备重新上市。
**平台市场第一哥
互联网医疗平台的价值在于医疗行业多重角色的联动和产业链的重构，即围绕医疗机构、医生和患者的角色提升运营效率，促进价值链的再创造和布局。
在招股说明书中，Health160将自己描述为中国领先的数字医疗服务平台，提供多样化的医疗服务，包括重症医疗和消费医疗服务，形成一个生态系统。
具体来说，健康160的业务线分为两大板块，一是提供数字化医疗健康解决方案，如帮助医疗机构建设数字化医院，提供**预约**、会诊、电子处方等功能;为医疗机构提供最佳营销方案;为个人用户提供一流的医疗服务等。 二是按照零售与医药批发相结合的模式销售医疗健康产品。
根据弗若斯特沙利文的数据，健康160是2024年中国数字医疗健康综合服务行业最大的数字医疗健康服务平台，基于合作医院数量、合作医院数量以及截至2024年底接入平台的医务人员数量。
用户复购率高，月活跃用户规模不断缩小
健康160起源于深圳，并不断拓展深圳及周边地区的市场业务。
截至今年6月底，Health160已通过其平台将服务范围扩大到全国260多个城市，已连接超过30,000家医疗卫生机构，并与超过720,000名医务人员建立了合作关系。
健康160拥有大量用户，截至今年6月底，注册用户为4490万，较2024年的2720万大幅增长。 但自2024年以来，公司月活跃用户呈下降趋势，2020-2024年和2024年上半年月活跃用户分别为230万、390万、330万和300万，反映出疫情防控后公司平台对用户的吸引力减弱。
从竞争格局来看，根据公司招股书，健康160在国内主要数字医疗健康综合服务商数量上具有绝对的量化优势，无论是合作医院数量，还是医务人员数量和医务人员数量。
鉴于市场竞争格局，互联网医疗用户对平台的选择相对较少，因此健康160平台的用户复购率和支付转化率都处于较高水平。 今年上半年，用户复购率达到776%，而从注册个人用户到订阅者的转化率为 642%。
互联网医疗的终结就是卖药
除了正在冲刺香港市场的健康160和元信科技外，目前在香港市场还有多家互联网医疗公司，包括阿里健康（00241.）。香港）、京东健康（06618HK）、平安好医生（01833HK）和Dingbell Health（09886.）。HK）等。
过去几年的新冠疫情，为互联网医疗公司迎来了真正的春天，这些互联网医疗公司通过烧钱创造流量，俘获了大量用户。
虽然上述四家上市公司的业务构成不同，但一致认为医药电商业务的收入对企业收入的贡献最大，因为在当前其他医疗服务大环境下，医药给企业带来的经济效益最为直接。 以阿里健康为例，2024财年中期报告（截至9月30日止六个月）显示，阿里健康医药自营业务和医药电商业务累计营收占总营收的96%23%。
正因为如此，“互联网医疗的终结就是卖药”被很多人视为行业的铁律。 健康160近几年营收的增长，也离不开“卖药”的支柱业务。
数据显示，健康160的收入从279亿元，大幅增至526亿元，22024年上半年为32亿美元至2美元69亿元。
在业务方面，健康160数字医疗健康解决方案业务的增长不及医药健康产品销售业务。 2024年以来，医药保健品销售业务成为健康160营收增长的主力军，营收达385亿元，较2024年翻一番多。 2024年上半年，该业务营收持续增长，营收占比进一步提升至69%左右1%。
健康160医疗健康产品销售业务的盈利能力较低，是因为毛利率不仅低，而且逐年下降。 2024年上半年，该业务毛利率仅为2。1%，而 2020 年为 79%。
尽管营收占比较高，但医药及保健品销售业务的毛利贡献远不及数字医疗健康解决方案业务。 2024年上半年，两人毛利为38050000元和62705万元，相差甚远。
关于毛利率低的问题，一方面，健康160在上游议价能力较弱，在竞争中陷入头等舱战，压缩利润空间;另一方面，与其他龙头企业相比，健康160的规模效应不明显，导致整体成本较高。
医药保健品销售业务毛利率呈现逐年下降趋势，这给原本难以盈利的健康160增添了担忧。 自2024年以来，健康160一直在亏损，全年亏损量较2024年的2987家有所增加60,000元扩大到1.2024年2亿元，2024年上半年亏损近2500万元。
作者：很远。