编辑丨中鼎控股集团
1. 上周市场回顾
上周海外市场普遍**，A股方面，近期经济数据重复，三大指数继续下跌。 具体来看，上周上证综指**205%， 深交所成份指数**171%，GEM指**177%，科创50微涨008%，沪深300指数跌幅最大，上周**240%。
从行业板块来看，上周几乎都是**根据申万一级行业分类，上周只有3个行业维持**，其中，媒体有1个增长 80% 位居榜首，Communications 以 0 位居榜首82%的增幅排在第二位;上周，建材、国防军工、轻工制造业整体表现分别偏低80% 和 379%。
图1：过去一周全球主要股指涨跌幅（%）
图2：上周申万第一产业涨跌幅（%）
在两个集成方面截至12月8日**，A**保证金融资余额为16,6794亿元（-27..）10亿元，环比减少016%），占248%；两家金融机构本周的交易量为334335亿元人民币（+114..）90亿元环比增长356%），占A股成交额的7%71%。
行业方面，上周共有13个行业出现融资资金净流入，18个行业出现融资净流出。 其中，传媒、计算机、食品饮料、基础化工等行业融资融券净额排名第一，传媒以15项排名第一净额36亿元位居榜首。 上周通信、电子、房地产等行业融资融券净流出量排名第一，通信11家净流出27亿美元排在最后。
图3：申万行业一流周净融资（万元）。
在北向资金方面上周，北向资金又出现小幅净流出，净流出5787亿元。 其中，沪港通北向资金净流出49次19亿元，北向资金净流出868亿元。
从北向资本行业资金流向来看根据申万一级行业分类，上周北向基金共增持9个行业，北向基金增持22个行业**。 具体来说，上周电子、电力设备、有色金属、通信等行业更受北向基金青睐，整体净流入最高;其中，电子为 32净额71亿元位居榜首;动力设备11台净额76亿元位居第二。 上周，银行、非银行金融和计算机股遭遇北向资金大幅抛售，净流出22只80亿元，1496 亿和 1474亿元。
图4：申万一流行业北向周净额（亿元）。
二、12月政治局会议解读
2024年12月8日，中共中央政治局会议召开，分析研究2024年经济工作，会议要点如下：
1、经济“稳中求进”，政策更注重对经济节奏的控制。 会议提到“加强宏观政策逆周期、跨周期调节”，预计政策将更加关注短期经济问题和中长期结构调整，在节奏上注重可持续性，不会泛滥行业，方向将向国家行业战略发展倾斜。
2、当前，传统产业与新兴产业发展齐头并进，新兴产业的发展是未来经济增长的重要支撑。 该政策提到”。在稳定中求进，以进促稳定，先立后破”。这不是本次会议第一次提到先建后破的想法。 2024年7月，政治局会议提到“纠正运动的'减碳'，先建立后打破”;2024年12月，**经济工作会议提出“要坚持稳中求进，调整政策促改革，抓时效，坚持先立后破，稳中求进”。 在我国经济高质量发展的背景下，结构转型需要时间消化，传统产业防范风险、稳步发展，有助于为经济新动能增长预留空间。 随着新动能的扎根，我们将解决旧问题。
3、高技术发展是自力更生、自力更生，保障国家发展和安全。 本次会议多次提到科技创新，预计我国产业政策将向科技相关产业高度倾斜，有助于我国现代产业体系建设，打破对外科技的封锁，科技创新也将成为发展发展的重要保障。
4、房地产行业管控风险，地方债券持续推进。 会议是经济布局的大纲，没有提及房地产的细节。 沿着思路，预计该政策将继续照顾房地产。 虽然房地产业在经济中的比重在逐渐下降，但对我国的内需、金融、金融、就业、信心等方面仍具有重要影响。 会议提到“坚决守住无系统性风险底线”，预计未来政策将继续推进，妥善解决地方**债务问题，防范房地产风险。
五、财政政策保持积极适度宽松，注重提质增效。 财政政策表述为“适度加强、提质增效”，财政政策预计适度宽松，不过度扩张，投资预期向基建相关领域倾斜。
6、货币政策更加灵活温和，财政政策宽松，有助于稳定经济增长。 结构更直接，预计将投资于关键支持领域。 PSL和其他金融工具预计将发行，为房地产、基础设施和其他项目的建设提供低成本资金**。 为了解决周期性流动性紧张的问题，将及时进行聚合工具的分配。
7. 政策侧重于引导预期和提振市场信心。 本次会议首次提出“要增强宏观经济政策导向的一致性，加强经济宣传引导”，今后将更加注重稳定经济宣传引导信心。 大家可以关注即将到来的**经济工作会议，届时会有更详细的明年经济部署，有望进一步传递积极信号。
3. 投资建议
展望未来随着外部扰动的逐步消退和缓解，叠加国内基本面和盈利企稳反弹、政策关怀加速落实、流动性逐步改善等积极信号的进一步确认，预计市场将从中长期角度迎来高性价比布局： 一是首底、利润触底相继确认，四季度基本面有望继续修复。其次，各项宽松政策持续加大力度，四季度降准、降息等进一步宽松措施仍有望出台。 同时，8月底以来，各项资本市场关怀措施持续推动资金供需格局持续改善，近期**汇金时隔8年增持四大行并买入指数ETF，市场信心有望进一步提升。 在结构和风格上，参考历史经验，无论是“市场触底”后的底部反转，还是四季度末，经济主导的方向更有可能成为主线。
从策略上看，当前市场的悲观情绪已经释放，阶段性市场底部有望建立
1、首先，大幅调整后的轨道股需求旺盛，如医药、新能源等轨道股随着经济复苏，机遇逐渐到来，弹性将凸显。 我们可以重点关注现金流回报稳定、竞争力强的企业
2、其次，关注汽车板块，尤其是“智能汽车无人驾驶”赛道的确定性机遇随着无人驾驶一系列政策支持文件的出台，将有利于加快行业拓展和渗透
3. 最后，关注科技成长的机会，如半导体、消费电子、5G、人工智能、数字经济等趋于提升的领域。
风险提示：1宏观经济复苏不及预期，上市公司企业盈利将受到负面影响
2.货币政策收紧幅度超过预期，市场流动性将面临过度紧缩的风险;
3.高利率环境下海外金融风险的演变及其对实体经济的潜在影响。