目前，对高通更有利的因素是：一是智能手机行业已经开始复苏，作为行业龙头，高通有望抓住机遇，进入产品单价和销量不断上涨的美好局面。 二是边缘人工智能的兴起，这与高通的业务领域完美契合。
凌怡文，本刊特约作者。
说到高通（NASDAQ：QCOM），很多人的第一反应是“手机芯片霸主”，但实际上，近年来，高通一直在积极布局和转型，向个人电脑、物联网、汽车等领域进军，正在从通信公司向联网电脑公司转型。 随着人工智能浪潮的卷土重来，以智能手机和个人电脑为主的消费电子产品呈现复苏势头，高通也有望重回快车道。
从通信公司转型为互联计算公司
如果要选择给高通贴上标签，“手机芯片巨头”、“垄断”、“专利税”等词语应该排在榜首;这些描述是正确的，但并不全面。 由于高通的基本面发生了重大变化，其在汽车、物联网、个人电脑等领域的多元化发展战略使其增长之路再次更加清晰，高通目前在行业中的表现可谓是充满活力。
自 2021 年 6 月首席执行官 Ammon 上任以来，这一切都发生了变化。 Ammon认为，在全球产业数字化的背景下，高通正面临着巨大的市场机遇。 他对公司的战略是多元化，希望通信、汽车和物联网业务三管齐下，使高通能够从通信公司转型为智能边缘网络的数据处理公司。 随着人工智能浪潮的卷土重来，高通已经进入了个人电脑市场，而此时，高通的目标已经变成了“成为一家互联计算公司”。
移动通信业务的复苏初见曙光
尽管高通公司进行了多元化转型，但移动通信仍然是其最重要的业务部门。 根据高通公司2023财年财报数据，移动通信业务仍占公司总营收的63%，地位不可动摇。 消费电子本身具有很强的周期性，近年来全球手机出货量连续数年下降。 但好消息是，最新统计数据显示，全球手机出货量已连续四个季度收窄同比跌幅，趋势转折点（从**到**）似乎指日可待。 这对于手机芯片霸主高通来说，绝对是个好消息。
为了迎接即将到来的行业复苏，高通在产品研发方面已经做好了充分的准备。 其新发布的骁龙 8 Gen 3 处理器是高通首款专为人工智能设计的移动平台，可以在设备上运行生成式 AI 模型，有望成为高端 Android 手机的标准配置。 在中国市场，小米14是第一款搭载该处理器的手机，卖得不错在海外市场，安卓手机销售之王三星已经确认，其旗舰Galaxy S24仍将由骁龙8Gen 3处理器主导。 此外，令投资者高兴的是，一直有传言使用自有产品的苹果公司已经正式宣布，从2024年到2024年仍将使用高通的调制解调器射频系统。
在中端市场，高通也全力以赴，推出了骁龙7 Gen 3，同样以人工智能为卖点，顺应即将到来的AI手机趋势，据悉，荣耀和vivo将是首批搭载骁龙7 Gen 3处理器的手机厂商。 年初，随着ChatGPT的爆发，生成式AI让人工智能的浪潮再次兴起。 这股浪潮首先在云端爆发，对算力的巨大需求，让得像英伟达这样的GPU硬件供不应求。 随着AI浪潮的不断发展，人们的注意力逐渐从云端转移到边缘设备端（包括个人电脑、智能手机等）。 因为安全、隐私等原因，很多人不希望自己的数据被发送到云端，于是AI手机的概念应运而生。
在产业链上，高通无疑是AI手机概念的积极推动者。 由于人工智能功能的加入，高通芯片的功能和性能不断升级，这无疑会推高其产品的单价。
物联网业务是相互交织的
高通最初专注于手机连接业务，其多元化的首选是万物互联，这是顺理成章的。 物联网业务目前占其收入的16%以上。 物联网本身覆盖面很广，对于高通来说，至少可以分为三大方向：消费物联网、工业物联网、边缘网络。 在消费物联网领域，高通的产品很多，比如可穿戴产品、消费电子等，但最引人注目的应该是XR产品，这也是消费级元宇宙发展的必由之路。 在XR方面，高通认为其骁龙平台是所有领先的VR、MR和AR供应商的首选平台。
在边缘网络领域，高通公司继续成为企业和家庭网络以及宽带网关领域的全球Wi-Fi领导者。 迄今为止，高通的Wi-Fi 7解决方案已经赢得了350多个设计奖项，并受到了很多关注。 在工业物联网方面，高通正在实现各行各业的数字化转型，从自动化和物流到智慧城市、医疗保健、零售和计量，高通在这些行业拥有巨大的长期增长机会。
但在短期内，物联网业务可谓喜忧参半。 好消息是，在消费物联网领域，不断有新品问世，比如最近流行的人工智能新硬件AI PIN就是采用高通骁龙平台，Meta的Quest 3 VR头显搭载高通最新的XR平台骁龙XR2 Gen2，雷朋的智能AR眼镜搭载高通骁龙AR1 Gen1平台;不利的一面是，它符合行业趋势，尤其是在工业互联网方面，仍然存在需求疲软、渠道库存高企等问题。 展望未来，高通认为其物联网业务将在未来两个季度触底反弹，然后在2024年下半年进入上升轨道。
汽车业务持续加速
汽车业务目前占公司收入的5%多一点，份额不大。 然而，该业务正在获得动力，汽车收入环比增长23%，达到535亿美元，连续第12个季度实现两位数的同比增长。
在汽车领域，数字化转型继续为汽车带来新的计算、智能和云连接水平。 这些趋势正在推动新的用户体验、驾驶辅助、自动驾驶和安全性的进步。 随着车辆通过数字服务获得空中发展的能力，它们也提供了新的收入机会的潜力。 “软件定义汽车”正变得越来越流行。 高通目前拥有骁龙汽车数字化平台，包括骁龙汽车数字座舱平台、骁龙Ride自动驾驶平台、骁龙车转云服务平台、骁龙车联网平台等。 未来，这些主要的硬件平台和软件将有10倍以上的增长机会。 目前，高通在车联网、车联网、下一代智能座舱三大领域处于领先地位。 高通收购Veoneer旗下的Arriver软件平台，加强了高通的自动驾驶业务，用Ammon的话来说，高通在ADAS领域处于有利地位。 在全球范围内，超过25家汽车公司选择使用骁龙汽车数字座舱平台。
2023财年，高通汽车业务收入为19亿美元，同比增长35%。 高通预计其汽车业务将继续高速增长，其2026财年收入的中期目标为40亿美元，而信心来自于它已经拥有价值超过300亿美元的Design Win合同。
个人电脑业务机遇与挑战并存
高通已经进入个人电脑领域，推出了ARM架构的CPU，但对英特尔、AMD等领域的王者并不构成威胁。 随着人工智能浪潮的卷土重来和AI PC概念的兴起，高通为这一趋势火上浇油，推出了骁龙X Elite处理器，再次在个人电脑领域掀起了一股冲击。 从骁龙X Elite推出后收到的评价来看，其性能受到了市场的一致好评。
我对此持谨慎乐观态度。 我认为高通确实在PC领域迈出了有意义的第一步，但要想在这个竞争激烈的市场中真正取得成功，还需要做很多事情。 首先是行业整体复苏：与智能手机行业类似，个人电脑具有很强的周期性，好消息是个人电脑全球销量基本触底反弹，后期有望回升。 二是需要产业链上其他参与者的配合：作为行业新进入者，不可能拿出一个高性价比的处理器来获得一切。 例如，它需要Microsoft的全力合作才能为其提供适用于 ARM 平台的 64 位版本的 Windows 11再比如它的最终销量如何，其实就要看联想、惠普、戴尔等品牌厂商是否愿意大规模采用高通的新产品，推出各种配置规格的个人电脑。
或有前途的投资机会
此前，由于智能手机行业的下行周期，高通的业绩和估值不可避免地受到影响。 为了对抗这种周期性，高通采取了多元化战略，除了深耕原有的手机通信领域外，还向物联网、汽车、个人电脑等领域迈进，并取得了初步成效。 值得一提的是，虽然在业务上采取了多元化战略，但在研发上却采取了统一的技术平台（One Technology）战略，将原本专注于手机芯片的骁龙平台扩展到汽车、物联网、个人电脑等领域。 这样一来，就可以依靠原有的技术优势，第二个要点就是节省了巨大的研发成本。 后者经常被忽视，因为人们往往更倾向于炫酷技术的光明图景，但很难注意到，这些前景需要大量的持续研发投资才能真正商业化。
目前，对高通更有利的因素是：一是智能手机行业已经开始复苏，作为行业龙头，高通有望抓住机遇，进入产品单价和销量不断上涨的美好局面。 二是边缘人工智能的兴起。 边缘覆盖了个人电脑、智能手机以及未来的物联网和智能汽车，这可以看作是高通业务领域的完美契合。 三是高通目前的估值相对合理，没有被高估，其2024财年TTM市盈率目前只有20倍左右。
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