《科创板**》12月17日（记者陈玫）。刚刚召开的第一次经济工作会议强调，要鼓励创业投资和股权投资的发展，这为私募股权市场的寒冬点燃了一把火。
数据显示，2024年前三季度，境内新增募资规模超过1.35万亿元，同比减少202%。投资方面，投资金额也同比下降31%8%，即5000多亿元。
同时，项目在退出方面也受到影响，退出通道收紧，退出难度大，进一步加剧了创投行业的“内卷”。
如果一个人喝水，他知道自己是温暖还是寒冷。 2024年一级市场的投资环境，让创投机构从业者的感受更加复杂。 过去，衡量投资工作有“募资、投资、管理、退出”四大环节，在接受《科创板》记者采访时，有投资者认为，在今年的市场环境下，多了一个“回报”环节。
站在2024年末，展望未来，投资机构如何规划明年的投资策略，找到属于自己的生存方，成为VC PE新年工作的关键要素。
投资退出的“精细化”成为第一要务
在融资困难的背景下，“投资”应更多地考虑“退出”因素。 大多数受访的VC PE认为，未来一级市场投资需要“精耕细作”。
许多投资者承认，今年的投资步伐有所放缓。 一位美元**合伙人表示，他自己的机构今年确实放慢了投资速度。 “中国只有10多个项目，金额在10亿元左右。 ”
这也不例外，绝大多数中腰以上院校今年的项目不足20个，对应金额在10亿元左右。 一位国内负责人的创始合伙人**表示，与去年相比，今年的投资减少了三分之一。 “投资不足的原因源于退出压力，尤其是今年下半年，国内退出压力更大，虽然上半年整体退出环境还不错。 ”
在投资步伐放缓的同时，越来越多的投资者开始关注“投后管理”。 一位消费赛道的投资人非常直接地表示，明年最重要的工作是做好投后管理，维持目前的投资组合，加强退出。
从过去几年的投资积累到今天的谨慎抛售，投资者普遍认识到“精细化”养殖的必要性。 “尤其是在目前的退出进度大幅减少之后，更需要同时'投资'和'退出'，而不必等到IPO。 上述国内负责人**创始合伙人说。
对此，国泰管理合伙人段兰春认为，当大环境逆转时，大家都应该安定下来，看看自己过去积累了什么，又有什么可以支撑他们继续前行。
段岚春说：“从募资、投资、管理、退出等角度看，每个**都需要考虑如何根据外部因素布局策略、方法、节奏，然后结合自身资源、认知、团队能力等考虑能赚到什么钱。 还需要考虑关注什么方向、投资什么阶段、如何做好投后赋能、如何抓紧退出端等，这些都是投资机构在当今充满挑战的环境中需要思考的点。 ”
上述消费赛道的投资者也表示，当消费泡沫破灭时，尤其是上市渠道收窄后，VC投资利润也开始变薄。 “未来，我们只能靠更'精细'的运营来打下坚实的生存基础，也就是在投资的时候，需要慎重选择好的公司。 同时，该团队还将允许一小群团队探索更具技术和生物医学的领域。 ”
人工智能、出海成为投资者最关注的赛道
在管理方面，“精细化”是大多数投资者认为的未来生存的关键。 那么，就具体赛道而言，投资者怎么看呢？
《科创板**》记者在接受采访时了解到，人工智能和出海是大多数投资者热衷关注的赛道。
以人工智能为例，英策资本创始合伙人胡斌认为，**未来5-10年，人工智能产业的发展将与过去互联网的发展非常相似，更多潜在的应用将建立在基础设施上。
顺为资本合伙人程天表示，今年以来，机构在生成式AI领域花费了大量时间，顺为是响应最快的公司之一。 “在过去的一年里，我们参与了智付AI、百川智能、Minimax、月球暗黑面等多个大型模型头部项目，也做了应用层面的布局。 ”
顺为坚定地看好人工智能赛道。 虽然中美在技术层面仍有差距，但差距正在缩小。 预计明年或后年，一些中国企业将在某些垂直领域和方向上取得突破，成为全球领导者。 程恬说。
除了专门制作大型模型的公司，信息公司和软件公司也值得关注。 “如果将SaaS、云服务和人工智能大模型技术结合起来，未来将会有很多创新的产品和应用。 在这一点上，这些应用程序可能比美国大公司晚12-24个月，对于中国软件公司来说，需要更多的时间和耐心。
光速光合作用创始合伙人米群表示，大型模型的出现提高了各行各业的生产力。 “在应用端，如果早期企业想在中国发展，实现会比较慢，但有一个不容忽视的大机会：如果决定人工智能最终算力的GPU芯片在中国是有限的，那么就没有替代产品了。 ”
米群说，光速光合最近看到了一个机会，通过系统和其他硬件，如DPU芯片+软件，提高系统的算力。 因此，在大赛道下，硬件、软件和应用层面都需要考虑。
在出海方面，几乎所有的投资者都认为这是方向和趋势。
国泰管理合伙人段兰春认为，在当前的市场环境下，走出去、全球化已成为必然趋势。 “过去，企业在与企业沟通做跨境、走出去时，会觉得自己不主流，不感兴趣;但现在没有一家公司不想出国和国际化。 ”
“科创板**”记者了解到，这种趋势不仅发生在消费和面向消费者的互联网领域，也发生在生物医药领域，也发生在光伏和新能源汽车行业，甚至硬科技半导体公司也在考虑出海。
例如，在上游光伏设备行业，中国拥有完整而强大的制造能力。 环境变化后，机构应鼓励装备企业走出去。 通过这种输出能力，企业知道走出去不仅仅是销售终端产品，而是要有全球布局。 一位双币**机构合作伙伴表示。
因此，在今后投资项目时，双币**机构合伙人坦言，将重点关注公司是否具备走出去的能力。
中科创兴合伙人袁波也表示，在投资硬科技项目时，会考虑项目的突破性和引领性。 “例如，中科创兴投资的两家半导体公司今年将把产品销往海外高端市场，主要是因为项目本身在技术路线上确实有突破和引导。 如果只是简单的国内替代，市场空间还是有限的。
最后，还有走向海外的生物医药产业。 尽管今年该行业经历了低潮，但启明创投创始管理合伙人邝子平仍然认为，他的主要关注点是医疗保健、科技和消费领域。
关于出海的方式，匡子平认为今年最令人振奋的是，中国的生物医药产品正日益走向全球。 虽然这种趋势在过去几年中一直存在，但在过去的一两年里，它已经从“量变”走向了“质变”。 “无论是国内医疗健康产业的创新型药企，出证数量已经超过入证数量，还是其他行业，中国都有非常好的产品走向世界，这不仅仅是'物美价廉'的概念，而且中国的一些产品在国际舞台上具有很强的竞争力。 ”
在他看来，未来，中国企业的这种成长模式值得深化。
德同资本董事长兼创始合伙人邵军也认为，在在医疗健康领域，虽然创新药还是会投入，但怎么投资还是一回事：要有走出去的能力。 此外，我们还将以分子生物学和基因技术为主线，在精准医疗领域寻找投资机会。
财联社记者陈梅）。