家喻户晓的量化选股与年末多调大消费的碰撞，会不会产生新的火花？
近日，鹏阳**的“鹏阳消费量化选股”上线，公开信息显示，鹏阳**将以量化模型筛选消费主题中具有稳定长期竞争力的上市公司。 记者注意到，量化与产业投资“携手”，也是鹏阳首次尝试该类产品，标志着公司在消费投资和量化战略构建方面的双重探索。 消费机会迫在眉睫
2024年以来，随着行业调整，大消费中公募股整体地位也持续呈现下行趋势。 据第三方机构数据显示，虽然2024年第三季度公募消费水平**反弹至227%，同比增长41%，但与复苏仍有差距。
不过，在鹏阳**量化投资部总经理史红军看来，“消费调整时间长”带来的低估值、低机构**或将成为消费板块的相对优势。
他指出，2024年初以来，消费调整相对充分，各子行业估值分位数从2024年的80%左右下降到2024年11月底的20%-45%。 由于消费板块的品牌壁垒高于其他工业品，盈利能力较为稳定，供过于求和恶性竞争的影响相对较小，因此消费在周期和财务方面不太可能被调整到一个非常低的估值分位数。 从长远来看，随着教育、医疗、养老等消费服务行业得到更多的金融支持，居民将有更大的安全感来释放消费需求短期内，美国国债利率已从45%-5%区间回落至42%左右的下行幅度超出市场预期，或给以消费为代表的增长板块带来先发制人机会。 “即使在疲软的宏观背景下，消费也可能是未来阿尔法行业。 石红军指出。 从短期数据来看，今年三季度财报数据显示，消费是主力行业利润恢复最好的行业，从长期逻辑来看，截至2024年底，中国消费支出仅占GDP的37%，而美国这一数字已达到近70%。 我国第二产业占GDP比重最高，但在投资驱动经济增长的发展模式下，产能过剩问题深受困扰，随着我国经济转型，固定资产投资的冲动有所下降，刺激消费潜力是大势所趋，因此消费支出占GDP的比重从政策和逻辑上都会更加确定。 通过分散“增强”
不同于消费者主动型股票**，或全市场量化选股、广基增强等常见量化产品，“量化+行业”策略在公开市场中还比较少见。 对于选择消费作为“试验场”的原因，石红军介绍，主流量化策略大多基于多因子选股模型来捕捉超额收益——数量越多，多样性越强，越适合量化，而消费行业正好符合这些特点。
与沪深1000等小盘股大基类似，A股消费作为一个巨大的板块，截至2024年年中，主要消费和可选消费行业约900家，占市场总量约17%，总市值超过15万亿。 纳入新兴消费后，成为1000余**的巨大基础市场，其中100亿以下的小额收入约占消费的78%，100亿至300亿约占16%。 极强的**多样性，更有利于从中获取过剩。
同时，量价因素在消费行业的适用性，以及一些基本面因素的良好适用性，也是石红军选择将定量选股方法应用于消费的关键原因。
据了解，近几年对基本面因素的关注度不如成交量和价格因素，一个重要原因就是整个市场挖掘适合选股的基本面因素越来越难，也难以维持阿尔法。 各行业**定价的核心影响因素各不相同，也很难找到共同因素来提升整个市场的选股。 然而，有针对性地挖掘有产业逻辑支撑、实践有效的基本面因素，是消费行业量化投资的优势。
在战略框架构建方面，石洪军表示，团队将首先构建以主消费和可选消费为核心的池子，并纳入一些新兴消费和消费健康，在更适合现代消费场景的同时，将重点关注该位置的分散化和中小市值化。 之后，对业务质量、增长、期望、估值、复合量和价格等五类量化因子模型进行筛选和评分，通过因子评分生成样本池，每周在消费池中选出前50名，权重限制为10%，构建消费提升组合。 “我们在消费行业中找到了适合这些行业特点的因素，比如消费者现金流等因素，以及增长指标。 石红军对21世纪经济报道记者说。 从数据回测结果来看，这种组合相对于市场上的主要消费指数具有明显的优势。
谈及公开募股的量化前景，石红军认为，从提供更多元化、更具竞争力的产品来看，量化产品将有丰富的发展空间。 “随着资管行业对产品风险收益特征与客户需求的匹配越来越细化，像这种'行业+量化'的品类，或许是未来的新趋势。 他说。
文章**：21世纪经济报道）。