年初以来，A**市场整体单边调整，沪深300、上证50创业板指数首周跌幅为-297%/-2.48%/-6.12%。在主要股指中，上证50指数和沪深300指数相对具有抵抗力。 在市场风格中，增长表现较差，周跌516%。香港市场也整体表现，恒生指数本周下跌3%。
今年第一周：科技股增长弥补了跌幅，主要是广泛的低估值
从估值角度来看，目前各股指数的估值仍处于相对合理的区间。 沪深300市盈率为20在4%左右，沪深500指数市盈率处于13%百分位，创业板指数和科创50倍市盈率分别为0%和29%9% 分位数。 按市净率计算，沪深300指数的市盈率为119，在1%百分位水平。
首周北向资金净流出，深港通净流出72只95亿元，净流入177亿元。 从净**金额来看，12个行业首周北向资金合计净增幅，其中银行领涨，净**金额为2249亿元，其次是电力和公用事业行业，净利润**1679亿元。 北向通基金**18个行业，其中食品饮料最多，净卖出金额25个36亿元。
从基本面来看，2024年三季度，国内经济较二季度呈现好转迹象，消费、出口和制造业投资均有所改善，PPI降幅收窄，带动A股盈利拐点，三季度所有金融非金融非金融企业净利润同比增长12%/-3.3%/4.7%，其中非财务收益同比增速-118%是显著提升，整体来看，前三季度所有金融非金融企业净利润同比增长-23%/1.0%/-4.8%。从类别来看，盈利增速的提升主要来自旧经济行业的贡献，新经济23年3季度盈利同比增速较2Q23下降43个百分点至09%，旧经济上升27个百分点至74%。随着国内经济企稳反弹，全A后续业绩有望持续向好。
从风险和收益来看，整体来看，多数主要宽基指数估值的相对分位数仍处于历史低位，短线交易拥堵不高，存在一定的安全边际。
成长风格指数追踪：科创100指数涵盖涨跌行业
上周科创100指数收盘下跌，行业涨涨跌幅较小，农林牧渔业、基础化工、电力装备和医药生物行业涨幅最大。 科创板100 ETF华夏（588800）份额下跌313亿份，减少8份33亿。
数据**：风能，华夏**，截至 2024 年01.08。科创板100指数于2024年8月7日发布，基准期为2024年12月31日，2024年至2024年全年变化。 26%、-12.53%。
在估值方面，科创板100指数的市盈率中位数为385 倍，自成立以来处于第 8 个百分位（鉴于科创板 100 指数仅推出 4 个月，空头估值数据不具有指示性，我们使用成分股的历史估值中位数来拟合）。
为什么年初增长风格大幅下滑？
年初，两市连续四日下跌，主要受市场风险偏好快速下降和部分基金再平衡所致。
一方面，近期美国国债利率的下行趋势被阻断美联储12月议息会议显示，虽然预计未来一年将降息，但认为利率路径仍非常不确定，不少政策制定者认为利率可能在更长时间内保持高位，周末数据显示，美国2024年12月新增非农就业人数21人60,000，高于市场预期的1750,000 和前值 173万人，美国就业市场相对有韧性，美联储略显鹰派的描述和出人意料的非农就业数据，使得美国国债利率自年初以来快速上升，短端上行速度快于长端，期限利差倒挂加剧，海外市场风险偏好持续改善被打断
另一方面，近期国内经济数据、金融数据和政策预期也出现波动12月PMI的下降表明，内需有待提振，分子端的担忧导致国内风险偏好受到抑制。 在海外风险偏好和国内风险偏好的双重抑制下，市场在前期修正了乐观情绪，导致成长风格大幅下滑拖累指数。
从结构上看，分化明显，避险情绪下资金持续从科技成长股流向股息资产，推动股息资产快速增长，两市在12月下旬重回科技成长格局。 投资者继续持有高股息分红策略等稳定资产，煤炭、公用事业、石油石化等行业逆势**，而高分红概念和对冲价值的银保也表现不俗，短线风格转向去年热门且大成长的科技方向，尤其是TMT**，科技100指数等高弹性品种二级市场率先下跌。
市场展望：“对好视而不见”“小盘股补跌”都是市场触底的特征
目前，市场的特点是“对积极因素视而不见”，正处于市场情绪过于悲观的熊市末期。 上周，国家数据局发布数据要素行业行动计划，引导和鼓励各类社会资本投资数据产业，华为折叠屏手机大幅提升出货目标，部分一线城市持续优化房地产需求侧政策等，均对市场增量利好， 但二级市场并未作出反应，在投资者悲观情绪主导的非理性抛售下，市场呈现出“对好视而不见”的特征，这往往是历史上市场触底的特征之一。
展望未来，该指数将在短期内情绪波动下快速触底，随着中小盘股等风格的增长以及去年相对抗跌的行业主题，短期内有望在弥补跌幅后筑底。 回顾多轮行情周期后，经过较长时间的末次下跌，往往相对抗跌，小盘股面临补跌压力。 分析18年市场底部，在历史极端底部区域，**值最强，小盘股价值次之，大盘和小盘股的涨幅有压力补跌，上半年18年熊市四大风格均匀下滑， 而除**值外的款式在6月份开始出现下滑。从结构性来看，短期分红风格有所上升，内部也开始分化，从煤炭、电信石化向年初方向等，反映出资金追高意愿较低，且近期市场以快速轮动为特征，因此短期内分红与成长的剪刀差可能会收敛。
随着指数的快速下跌，预计两大市场在快速释放抛售后将迎来底部。 过去一段时间，政策和经济政策逐步向好，但政策仍然疲软，主要原因有二，一是投资者对长期经济增长前景迷茫，导致短期看涨未能在市场上产生利润，二是部分绝对收益投资者（私募股权和外资）面临较大的净值压力， 为了控制波动性，不敢增仓，甚至需要减仓。，沪深500指数跌破5200点进入“滚雪球”产品密集敲入区域），随着相关风险的快速释放，后续市场抛售将趋于疲惫。
党的二十大报告强调“完善科技创新体系，坚持创新在我国现代化建设大局中的核心地位，完善新型一流制度，增强国家战略科技力量”，2023**经济工作会议增加了“大力推进新型工业化、 发展数字经济，加快人工智能发展“，数字经济和人工智能的重要性显著提升。上周，新兴产业催化仍在继续，五部门印发了《关于加快深入实施“东数西算”工程的国家综合算网建设的实施意见》，提出到2024年底，综合算力基础设施体系初具规模，此外， 国家数据局将推进算力券、数据中心REITs等政策工具设计，“数据要素”三年行动计划正式出台。
A**领域长期机遇大于风险，随着两市加速触底，后续持续关注指数止跌信号，均值回归下A股有望迎来***，中小盘股仍是市场主力热点，科技成长仍是主题投资的主攻方向， 从结构上看，市场仍倾向于行业继续催化TMT、医药、先进制造等科技成长板块，是科技100指数重点配置的方向。
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