为什么美团的股价一直走跌？业内人士认为，一个非常重要的原因可能是对新业务的想象力不足，而与抖音的竞争也让投资者担心美团利润的恶化。
文：每日财报 吕明霞。
11月28日，美团（03690HK）发布2024年第三季度财报，显示美团第三季度实现营收76467亿元，同比增长221%；调整后净利润为5727亿元，同比增长624%；营业利润为 3359亿元，同比大幅增长239%9%。
可以看出，美团在第三季度的增长还是比较快的。 然而，财报发布后，11月29日，港股美团开盘下跌772%，此后两天股价持续下跌至2024年4月以来的低点7845元，总市值约5489亿港元。 二级市场显然不买账。
为了提振信心，美团CEO王兴宣布，他正在考虑一项10亿美元的回购计划。 该公司表示，该公司在二级市场的股价仅反映了单个外卖业务的估值，并不符合该公司的内在价值。
为什么美团的股价一直走跌？业内人士认为，一个非常重要的原因可能是对新业务的想象力不足，而与抖音的竞争也让投资者担心美团利润的恶化。
餐饮外卖持续增长，基础市场非常稳定
财报显示，本季度核心本地业务营业利润从去年同期的111亿元下降至101亿元，营业利润率环比下降4%3% 至 175%，包括餐饮配送、美团限时抢购和店内酒店业务。
财报显示，外卖业务利润的增长被店内、酒店和旅游业务营业利润的同比下降所部分抵消。
具体来看，外卖基本市场稳定，这依然是美团的核心竞争力。 值得注意的是，截至第三季度末，年度活跃交易用户数、年度活跃商户数量、用户购买频次均创历史新高。 即时配送订单总量达62亿，同比增长23%。
此外，其本季度食品饮料配送单日订单峰值突破7800万单，美团闪购日订单峰值突破1300万单。 受此影响，美团核心本地业务季度营收在第三季度增至人民币577亿元。
看来宏观消费在短期内确实给美团带来了一些压力，比如美团外卖单价下调、限时抢购等，但总体来看，美团外卖还是起到了护城河的作用，基本面还是相当稳固的。
在本地生活核心业务中，表现较为惊喜的限时抢购算作其中之一。 在限时抢购业务中，订单数量、商家规模和用户规模均大幅增加，尤其是低线城市，核心用户购买频次加速。 第三季度，美团闪购与近400个零售品牌建立合作伙伴关系，年度活跃商家数量同比增长30%。 美团还布局了前端仓库——“美团闪电仓库”在第三季度突破了5000个。
店内、酒店及旅游业务价值同比增长超过90%，季度活跃商户数量同比增长超过50%。 美团表示，在货架模式上巩固了竞争优势，利用短篇**和直播推广爆款产品。 本季度，美团官方直播继续将覆盖面扩大到200多个城市。
抖音逐渐入侵美团腹地
影响美团股价短期波动的另一个核心因素，显然是与抖音的竞争，这让投资者担心美团的利润会恶化。
此外，美团第三季度的销售和营销费用同比增长了55%，因为它仍然需要将更多的精力和资源投入到抖音上3%，记录 1695亿元，销售费用率达到221%。
销售费用较第二季度的19%有所增加57%是一个显着的增长，但与上半年的61%相比95%虽然较低，但同期的增速也继续高于美团的收入，反映出持续的效率、流量和补贴之战。
这也是市场最担心的部分，因为美团的核心本土业务，尤其是店内业务，正受到抖音的重创，美团在财报中也提到，利润增长正在“被增加的补贴所抵消”。
国盛**发布研究报告，预计2024年抖音店铺总交易额可能达到3000亿元，约为美团的一半。 营收方面，2024年抖音店内营收或将达到590亿元（广告收入416亿元，佣金收入174亿元），将赶上美团的店内酒店业务营收。
除了抖音，快手、小红书、**好等平台今年也在布局本地生活服务。 小红书正在招商和博主，快手推出了本地生活小程序，**今年也推出了本地生活组件。 从行业竞争的角度来看，今年以来，美团面临着抖音、快手、小红书等平台带来的新竞争。
但现在判断这场战争何时结束还为时过早，不久前，抖音进行了重大的人事调整，用商业化部门负责人蒲燕子取代了生活服务负责人。
很难说抖音在不久的将来不会发起新的攻击，如果抖音真的在本土生活上进一步出手，美团不仅要保持市场份额，还要提高投入产出比，深化和加强护城河。
新业务亏损收窄
至于外界关注的美团新业务（美团首选、美团食品、餐饮**连锁（快盾）、网约车、共享单车、共享摩托车、移动电源、餐饮管理系统等）进展情况，数据显示，第三季度新增业务收入同比增长15%3%至188亿元，营业亏损同比收窄24%5%至51亿美元，而运营亏损率继续改善至271亿美元2%。
美团管理层在财报中也谈到了新业务，称今年第二季度到第三季度，新业务增速放缓是由于收入结构的差异和变化，如果不考虑这两个因素，这个细分市场的增长其实和去年同期持平， 但第四季度将面临一些挑战。
对于未来新业务的发展方向，管理层也表示会继续投资，甚至不排除寻求海外增长，但也透露，“如果新业务不能成为有价值的资产，将适时调整战略”。
经过一段时间的沉寂，美团优应在今年第三季度开始对社区下沉市场发起猛烈攻击。
据了解，美团优选于8月底宣布推出“早送”送货服务，大大提前了到货和取货时间。 11月，社区**“团购”小程序在微信上线，红包补贴和流量支持非常强。
数据显示，截至9月底，美团优先已累计49亿交易用户，但代价是重大的经营亏损，以及新业务收入的增长没有预期的那么高。
到目前为止，一些公司已经退出，仍然有玩家仍在向前爬行。 不过，美团选择暂时继续输血，毕竟市场份额更重要。 美团似乎也输不起这场战争，因为其业务前景已逐渐显露出天花板，海外扩张并未取得明显成效。
从估值的角度来看，美团的本土人寿业务估值并不高，甚至可以说是被低估了。 不过，如果考虑到美团的创新业务年化亏损超过200亿元，减亏进度缓慢，那么美团目前并不委屈。