观点：随着四季度以来宏观经济数据持续收缩，在稳增长的基调下，加大政策刺激力度或许是下一个重点。 同时，政治局会议确定了明年经济工作的总体目标，为即将召开的经济工作会议的具体安排指明了方向。 整体来看，相对利好的政策可能会给市场带来进一步的支撑和提振，我们也会看到另一个“政策底部”，这也将是过去三年的终极“政策底部”！
月初，我们提出：“2024年7月首次降准后，A**市场迎来了本轮周期的第一个政策底部。 随后两年，**经济工作会议、金融稳定委员会会议、疫情优化政策以及今年的政治局会议都释放了积极的政策基础，整体政策组合可以看作是底部。 但房地产市场低迷、需求低迷，经济复苏依然疲软，从稳增长来看，我们对年终经济工作会议抱有期待。 而这也可能成为年内市场的又一次政策触底。 “其核心原因是10月以来宏观经济数据疲软，尤其是PMI连续两个月回落到收缩区间，经济复苏乏力的预期依然存在。 在稳增长的基调下，对当前政策刺激的需求可能会逐步增加。
从刚刚召开的政治局会议定下基调来看，明年经济的基调其实是比较积极的，同时也体现了稳定预期、提振信心的坚定决心。 据财经界报道，中共中央政治局于12月8日召开会议。 会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后断，加强宏观经济政策逆周期、跨周期调整，继续实施积极财政政策和稳健货币政策。 具体而言，财政政策提到适度加强、提质增效，货币政策提灵活、适度、精准、有效。 显然，在财政方面，逆周期和跨周期调整的加大可能成为主线。 在货币方面，有更多积极信号，这可能预示着下一步进一步宽松的可能性。
值得注意的是，如果这些政策在下一次经济工作会议上进一步部署，那么可能会呈现今年的最后一个“政策底部”，这也可能是过去三年的终极“政策底部”。 正如我们之前所说，在2024年7月首次降准后，A**市场迎来了本轮周期的第一个政策底部。 随后两年，**经济工作会议、金融稳定委员会会议、疫情优化政策以及今年的政治局会议都释放了积极的政策基础，整体政策组合可以看作是底部。 今年最后一次重大经济会议，在积极政策释放的预期下，在整体经济复苏和预期持续复苏的趋势下，很可能成为本轮周期的最终“政策底部”。
在最终的“政策底部”下，“市场底部”近在咫尺。 香港一般所说的“政策底部”实际上是指上一次宏观政策基调和释放的整体“政策组合底部”，而政策释放后，基本面和流动性整体对市场的提振，随着市场信心的逐步恢复，市场底部很快就会到来。 因此，在此前多项政策的刺激和提振下，即将到来的经济工作会议有望继续向好，同时迎来“政策底部”，对本轮市场底部形成带来积极推动作用。
总之，随着经济复苏但整体复苏乏力，对加大政策刺激的预期正在逐渐增加。 随着政治局定下经济基调，预期经济工作会有具体安排，我们或将再次看到所谓的“政策底”，而这或许是近三年“政策组合底”的终极政策底，也可能为后期市场底底的形成带来重要的支撑和提振。 因此，对于投资者来说，虽然当前市场低迷，但并不是悲观的时刻，而是在国内外宏观形势好转、估值偏低之际，我们应该逐渐乐观起来，看清市场的长期投资价值，做好战略配置和逢低播种， 并期待在国内经济整体好转和海内外好转的共鸣下，最终收获！