当4000名专家对经济前景达成一致时，“其他事情”就会发生。
您可以继续跳舞，但不要离安全出口太远。 ”
这是知名投资人费利克斯·祖劳夫（Felix Zulauf）给投资者的建议。 Zulov是《巴伦周刊》投资圆桌会议的常客，目前是机构投资者研究公司Zulauf Consulting的负责人。
祖罗夫警告投资者，美国股市可能会创下新高，但要为明年的开局做好准备，要么是因为投资者对美国经济未能实现软着陆感到失望，要么是因为地缘政治事件比现在更严重。
在最近接受《巴伦周刊》采访时，祖罗夫指出，美国股市正处于2024年跌至低点的“迷你牛市”的第三阶段，标准普尔500指数可能创下4,900点的新高。
Zurov还预计债券市场将出现，但与此同时，收益率进一步下降的空间相对较小。 在他看来，10年期美国国债收益率可能跌至3约70%。
祖洛夫表示，温和的经济增长、缓解通胀压力和美联储放松政策的前景的近乎完美的结合可能会被一些看跌因素所取代。 正如美林证券（Merrill Lynch）前传奇市场策略师鲍勃·法瑞尔（Bob Farrell）曾经说过的那样，当4000名专家对经济前景达成一致时，就会发生其他事情。
没有人确切知道“另一件事”会是什么，也许人们目前期待的“软着陆”最终会变成“不着陆”，祖罗夫认为，当经济“不落地”时，通胀将保持粘性，不会继续回落到美联储2%的目标，届时债券收益率可能会飙升至5%以上。 对**和其他风险资产**造成严重破坏。
祖洛夫认为，有迹象表明，美国经济更具弹性，通胀不会在领涨中发生的变化中变得如此温和。 他认为，从科技股“七大”转向周期性股票和深度价值股表明，经济保持强劲，通胀居高不下的时间比市场预期的要长。
此外，祖洛夫认为，由少数大型科技股主导的**非常脆弱，容易受到某种“冲击波”的影响，“可能是大公司的破产，可能与房地产有关，或者爆发了另一场战争。
尽管最近反弹的领导者发生了变化，但祖罗夫认为，目前的集中度甚至比2024年互联网泡沫的高峰期或20世纪70年代初的“漂亮50”时期还要糟糕。 Zulov表示，指数投资的普及加剧了这一趋势，并指出全球约62%的资金流向美国**以跟踪这些指数，而其中30%的资金只流向了7%**，因此极易受到任何失望的影响。
祖罗夫还担心地缘政治危机可能加剧。 除了俄乌冲突和哈以冲突外，他认为美国、中国和俄罗斯等大国被卷入军事冲突的风险越来越大，例如，如果以色列扩大战争范围，在叙利亚发动对安拉的打击，可能会将俄罗斯和伊朗卷入冲突。
所有这一切都是猜测，但祖罗夫说他正试图判断未来会怎样，他的关键点是，脆弱的美丽并不需要太多坏消息。
特别是如果祖罗夫认为全球经济增长将在2024年停滞不前甚至陷入衰退。 祖罗夫预计，经通胀调整后，明年全球GDP增长率仅为1.0%5%，从过去50年的情况来看，如此低的增长率预示着经济衰退，欧洲经济处于停滞或衰退状态，中国经济也面临挑战。
祖罗夫表示，未来10到15年，中国房地产市场的问题将得到妥善解决，但在此过程中，中国将不再是全球经济增长的“火车头”，而是将努力促进出口和抑制进口。 由于“绿色经济政策”，欧洲还面临着人口下降和能源成本高昂的结构性问题，祖洛夫认为这些政策正在变得缺乏竞争力和军事力量。
同时，由于日本的货币政策非常宽松，而相对疲软的日元正在支撑日本**，祖罗夫认为，当日本的货币政策发生变化时，日元将走强，进而对日本和世界其他地区产生影响。
日元疲软提振了日本**，祖罗夫认为日元可能被低估了40%。 当日元开始走弱时，日本将走弱。 祖罗夫还指出，世界其他地区也从日元贬值中受益，日元升值将切断这种低成本融资**。
祖洛夫认为，墨西哥是全球投资者有吸引力的投资目的地，而美国的邻国墨西哥也受益于美国制造业的“回流”。 截至 12 月 13 日，iShares MSCI 墨西哥 ETF 的总回报率为 332%。
值得指出的是，当《巴伦周刊》在一年前最后一次采访祖罗夫时，他当时**2024年将是市场疲软的一年，他将好于预期的表现归因于美联储在3月份的举措，导致面对银行业危机时流动性扩张。
现在，投资者可能会对美联储没有像预期的那样积极放松货币政策感到失望。 美联储的最新数据显示，明年将有三次降息，每次25个基点，而市场预计明年将降息六次。
Zulov向投资者传达的主要信息是，全球市场正处于动荡的十年中，灵活操作的交易者将获得比“持有和持有”的交易者更高的回报。 Zurov预计，明年初的大幅增长将导致有机会在较低水平重新进入市场，但投资者将不得不在此过程中系好安全带。
文 |兰德尔·福赛斯（Randall W.Forsyth）
编辑 |郭立群
版权声明：《巴伦周刊》原创文章，未经许可，不得**。 英文版见2024年12月15日“'不要指望2024年'软着陆'，这位市场资深人士警告”**。
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