11月30日，国家统计局公布11月采购经理指数，11月制造业采购经理指数为494%，下降 01个百分点。
资料来源**：国家统计局。
去年的指数走势犹如一部惊心动魄的电影，一季度首映，制造业站在高潮的制高点。
然而，4月份的剧情突然转为急下斜坡，制造业PMI如坐过山车一般，迅速跌破繁荣萧条线，连续四个月徘徊在这个收缩区间内。
然后，在电影第三季的九月，制造业就像一场传统的盛宴。 此时，由于9月是制造业传统的消费旺季，经济版的“超级救援队”在欢呼声中走进画面，在短期内为制造业注入了一剂清凉药。
然而，现在回想起来，这种剂量的效果似乎并没有持续太久，“变暖时刻”的经济版本转瞬即逝。
在随后的10月和11月，该指数开始了新的故事，一出持续下跌的戏剧。
PMI的这种持续变化就像是该系列的经济版本，每一集都带有新的曲折。
在这一点上，你可能会问，这种指数级的动荡究竟意味着什么？
下面我给大家简单介绍一下不太了解你的人。
采购经理人指数（PMI）是宏观数据中最受关注和关注的指标之一。
它具有超强的前瞻性，就像经济版的先知一样，能够提前感知经济的短期波动，并发出紧急警报。
因此，市场经常将其誉为“经济变化的领先指标”。
与其他经济数据不同，PMI的独特之处在于它不会直接告诉你这个值有多高或多低，而是以更生动的方式给你一个经济版的“波涛汹涌”或“平静如湖”的画面。
通常50%是数据强度之间的分界线，左右繁荣与萧条线
该值大于 50%。这意味着企业生产提速，规模扩大需求正在增长，表明经济正在进入扩张领域当数值小于50%时，表示行业规模萎缩市场需求低迷生产放缓表明经济正在进入收缩区域特别是，当该值不断接近40%时，则表明经济已经处于萧条状态。
此外，值得一提的是，制造业、建筑业和服务业都分别计入PMI的计算中，制造业PMI是三者中最基本、最重要的指标。
这绝非偶然，因为外需和制造业一直是中国经济的两大核心驱动力。
因此，制造业采购经理人指数与中国经济具有高度相关性。
市场通常会持续关注PMI，以勾勒出一年中经济波动的轨迹。
但从11月份的数据来看，目前实体经济并未迎来有效好转，甚至出现了一定程度的不利变化。
接下来，让我们放大并深入了解 11 月的经济状况。
资料来源**：国家统计局。
首先，从需求端，我们可以观察到新订单、新出口订单和在手订单之间的背离。
其中，值得注意的是，手头的订单略有**，从442% 至 444%，同比增长02个百分点，尽管增幅很小，但仍停留在收缩区域。
相比之下，新订单和新出口订单继续呈下降趋势。 来自 49 的新订单5% 至 494%，而新出口订单从46个增长8%下滑至463%。这两项指标已连续两个月下滑，表明国内外需求均呈现小幅放缓，需求不足仍是制约制造业复苏的主要矛盾。
此外，国家统计局的调查结果也显示，超过60%的制造业企业反映市场需求不足，这表明当前经济制约因素仍然是需求问题，而不是供给问题。
这个数据已经存在了一段时间，不难发现今年到目前为止，需求似乎一直低迷，几乎没有明显复苏的迹象。
那么究竟是什么原因造成的呢？这是我们需要深入研究和思考的问题。 首先，第一点恐怕是疫情造成的疤痕效应
也就是说，在重大事件的影响之后，人们的行为模式会长期发生变化，人们可能会变得抑郁甚至厌恶人类，这被称为疤痕效应。
疫情和低收入的影响改变了人们的信念，即使最困难的时期可能已经过去，但乐观并不是那么简单，伤口依旧隐隐痛，人们心悸，还在做防御动作。
第二点是今年以来持续亏损。 中国居民的两大财富宝库房地产长期深度调整，个别地区房价它甚至下跌了30%以上。
不光是楼盘问题，**现在的表现也相当糟糕，可以说是亏损很大。
每个人都忙着修复自己的资产负债表，那么他们怎么可能有信心继续投资呢？
此外，收入现金流也在萎缩，大部分行业都在减薪，很多失业人员从教育培训、房地产、互联网等领域转向其他行业，导致普遍内卷，工资不升不降。
另一个问题是对地方政府债务和房地产未知风险的担忧，可以说，到目前为止，监管机构对这两场潜在危机的态度并没有让市场特别放心。
例如，传闻中的债务方案和房地产救助计划实际上只是零碎的、被动的临时解决方案。
至于火势会不会突然扩大，甚至发生**，一切都只能凭空猜测。 风险的表象并不可怕，可怕的是对未知的过度恐惧。
因此，现在大家都对这两场潜在危机的进一步发展持谨慎态度，刺激消费的良好预期，更不用说扩大信贷和增加杠杆率了。
此外，对负面新闻的过度反应也是一个问题。 现代经济治理应该是公开透明的，不能夸大负面新闻。
但一些负面信息被屏蔽，甚至被禁止讨论，很多数据不再公开，但最终的结果是适得其反。
因为信息越是被封禁，人们的负面猜测就越多，这相当于变相传播了更多的负面信息。
另外数据不公开这一事实还有另一个缺点。
任何进行投资的人都知道，如果没有数据支持，投资项目很容易是的它被风险控制所削减，在这方面，国际投资机构更加严格
对中国项目的尽职调查是外国决策的关键部分。
没有足够的数据支撑，风控合规流程就无法通过。
因此，今年以来，一些外资的撤离，并不是因为主要空了中国，而是客观上是因为基本过程根本无法顺利进行。
在这种情况下，资产的撤离不仅减缓了投资的强度，还导致了需求的长期低迷。
让我们回到当前数据。
从供给端来看，除员工和商家的交货时间外，其他指标持续下滑。
资料来源**：国家统计局。
11月的生产数据显示了一些变化，生产指数从509% 略微达到 507%，采购量从49增加8% 降至 496%，也从 47 进口5% 至 473%。
与此同时，就业指数增加了480% 上升至 481%， *商家交货时间指数提高 502%上升到503%。
虽然11月主要生产指标继续下滑，指向企业生产放缓，但由于目前供需错配不是很严重，供给侧同步下滑不明显，生产指标仍保持在扩张区间内。
此外，需要注意的是，**商家配送指数为逆势指标，大于50表示配送时间较上月快。
一般来说，在运力变化不大的情况下，更快的交货意味着更少的订单和更少的需求。
反之，如果指数低于50，则意味着订单较多，上游需求较强，经济正在改善。
因此，11月第一家商家发货时间的加快，暗示了订单不足的问题。
从业务类型看，大型企业指数下降02个百分点至505%，连续6个月保持在扩张区间内;中型企业指数上升01个百分点至488%；小企业指数下跌01个百分点至478%，中小企业景气水平仍然较弱。
从预期来看，中型企业预期指数回升09个百分点，大企业反弹03个百分点，而小企业下降了1个百分点0个百分点，表明大中型企业的生产预期有所改善，而对小型企业的预期仍在下降。
需要注意的是，市场上就业人数最多的往往是小企业，小企业的景气度并未好转，说明当前就业压力仍然较大。
在非制造业领域，仍有一定的乐观情绪。
资料来源**：国家统计局。
11月，非制造业商业活动指数为502%，仍处于繁荣区间，但下降04个百分点，主要受服务业指数下降拖累，11月为493%，下降08%，收缩。
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这背后的原因是，随着中秋节和国庆假期的影响逐渐消退，居民出行和消费相关需求明显下降，直接影响了服务业的表现。
从高频数据来看，国内航班平均执行率从上月的86%降至84%。
国内电影票房收入和观影人次也大幅下滑，环比下降57位8% 和 565%。
然而，恰恰相反，建筑活动仍处于高繁荣范围内。
建筑业商务活动指数达到55%，比上月上升1.5%。
建筑业扩张的加速主要归因于基础设施金融支持的增加。
三季度以来，专项债发行使用加快，资金到位情况良好，为建筑业提供了坚实支撑。
资料来源**：国家统计局。
同时，基建相关财政支出增速大幅提升，为基建投资提供有力支撑。
但是，与。
在9月和10月的第一个季节结束时，房地产热潮急剧下降，这给建筑业带来了明显的拖累。
这主要是由于居民对购房仍持谨慎态度，限购、首付比例等宽松政策对需求端的影响未达到预期。 据高频数据显示，11月30个大中城市商品房成交面积同比下降8个8%，下降 151%；百个大中城市土地成交面积环比减少37个7%，下降484%。房地产市场和土地市场整体仍处于低位。
鉴于房地产行业的广泛影响，对经济的深远影响是显而易见的。
房地产行业的深度调整，对上下游产业的生产和投资产生了一定的制约。
总体而言，11月PMI数据未能达到预期，仍处于收缩区间，没有改善的迹象。
这表明经济仍未出现上行迹象，也预示着即将到来的11月经济数据可能不太乐观。
这反映了当今经济面临的一系列根深蒂固的挑战。