作者 星空下的鳄梨.
编辑菠菜的星空。
排版 星空下的冰淇淋。
近日，a**领域的“龙世代”迎来了天财，似乎集体起来迎接2024年龙年的到来。 其中，龙头股（600630）特别醒目。 不得不说，名字好好听，**真的没什么大不了的。
*：东方财富官网 - 龙头股（截至2024年12月21日）。
数据显示，自12月18日以来，龙头股出现3 件交易。 就市值而言，自去年12月以来，市值已经涨得如此之高多头（11月30日市值：33。39亿;十二月21：5557亿）。从这个角度来看，龙头股的表现可谓“龙中之龙”。
但要拨清迷雾，从业绩上看，领头羊是真龙还是假龙？
一是地位高，生意下滑
在上海市国资委的支持下，龙头股的地位不用多说。 但从业务来看，很难说。
从业务来看，龙头股主要从事品牌经营和国际**。 具体产品包括：针织制品、家纺服装制品。 从这个角度来看，它们都是作为日常消费品出售的。 按理说，经济虽然疲软，但龙头股的生意不会太差。 毕竟，无论经济多么糟糕，你都必须像往常一样生活，对吧？
然而，事实并非如此。
自2024年以来，龙头股的营收一直在下降。 从2024年到2024年，短短三年时间，营收规模缩水了近一次半（2024年：44亿;2024年：21亿）。2024年前三季度，同比降幅将不止于此
为什么？根源在于品牌竞争力跟销售渠道
*：同花顺 iFind – 总营业收入。
如果一个产品可以出售，它必须在那里要求。龙头股的买卖解决了人类最基本的需求，“衣食住行”，需求毋庸置疑。 其次，在众多产品中，你为什么不买他呢？这取决于产品和品牌的竞争力。
目前，龙头股份拥有三根、菊花等自有品牌，以及授权品牌（授权销售）。 2024年第三季度，自有品牌的收入与授权品牌的收入差不多次（自有品牌：56,250,000;授权品牌：2115万元），以自有品牌为主。但无论是与行业平均水平还是中位数相比，龙头股营收下滑幅度都遥遥领先。 由此可见，品牌竞争力处于行业底层。
*： 同花顺 - 同业比较 - 2024年前三季度财务数据比较（证监会行业分类 - 纺织行业）。
然后是销售渠道。
虽然，公司线上线下都有布局，但近百分之七十它也是直销和特许经营等线下渠道。 在今天的情况下，商场纷纷关门，线下门店自然是过得不鲜。 截至2024年9月底，龙头存货门店数量为1235家，较2024年底减少约50家。
*： 公司公告 - 2023 年第三季度主要经营数据（2023 年 10 月 28 日）。
品牌竞争力下降，严重依赖离线商业如此也就不足为奇了。
二、规模化营销，吞噬毛利
虽然业务在下滑，但毛利率依然强劲。 2024年前三季度，公司毛利率约为：。虽然品牌竞争力有所下降，但瘦弱的骆驼还是比马还大。
但是，31%的毛利率和净利率这背后是大量的营销费用。
从长远来看，高营销支出是龙头股的常态，甚至越来越高。 2024年前三季度销售费用占比（=销售费用和营业收入）同样高。可以看出龙头股高昂的销售费用对毛利的吞噬。
*： Straight Flush iFind - 销售费用的百分比。
那么，所有的钱都去哪儿了？
根据半年度报告，销售费用的最大部分是员工工资、服务费和装修费。 看来，灾难的根源还是以线下门店为主的销售模式。 无论是店面装修还是人员营销，且不说费时费力、成本高昂，关键也是逆时代发展趋势。 钱花光了，但收入还没涨，有点自导自演。
*： 2024年龙头股半年度报告。
似乎只有花在正确的地方，钱才能引起轰动。
第三，外贸政策真的好吗？
至此，龙头股是真龙假龙，每个人都有自己的决定。
此次炒作火爆的另一个原因，除了“龙世代”的普遍崛起外，还有国家外汇管理局下发的关于扩大跨境投资开放水平的通知。 根据通知，国家外汇管理局已决定扩大上海、江苏、浙江、北京、广东和海南跨境投资高水平开放政策的实施。
对于“立足上海，扎根华东”（2024年上半年，龙头股来自华东地区的收入），这一通知可谓是“精准打击”。
*： Straight Flush iFind – 按地区划分的营业收入
那么，这项政策真的能带来真正的好处吗？关键是要看业务。
龙头股虽然确实有外贸业务，但占比不大。其次，从业务性质来看，仍是向海外出口纺织品。 目前，面对SHEIN、TEMU等跨境电商霸头，龙头股怎么能只用一小部分传统外贸业务玩？
用数据来说，外贸业务的下滑是最好的答案。
*： Straight Flush iFind – 按行业划分的营业收入
此外，国际形势变幻莫测，可能难以“真正受益”。
不可否认，作为“龙世代”的一员，龙头股的地位和影响力不容小觑。 但地位高并不高，毕竟英雄从来不问自己从哪里来。 股价高并不是真的高，在经营上，高低不一，还要看业绩。
注：本文不构成任何投资建议。 **存在风险，入市时需谨慎。 买卖没有坏处。