温乐居 财务 曾淑佳
王健林不停地动着。
在过去的一年里,他经常出差到各地考察项目,与多方进行工作会谈,签署战略合作协议。 在来回奔波中,他的身材比之前瘦了一点。
幸运的是,王健林的努力得到了回报。 随着对赌交易截止日临近,万达与太盟投资集团签署了新的投资协议,不仅解除了300亿股票回购的支付警钟,还获得了大量增量资金。
在这个节骨眼上,一些原投人趁机撤退。 碧桂园转出珠海万达商管1持股79%,亏损1股6亿元; 永辉超市溢价出售大连万达商管143%的股份,收购61亿的总收入。
此外,有传言称京东和苏宁也将退出大连万达商管。 可以预见,在新的投资协议下,万达的投资人名单可能会在未来进行更新。
不过,王健林并不孤单,他的老朋友、大连方方的孙喜双接手了永辉超市持有的万达股权,也算是变相增持万达,再次向王健林伸出了援助之手。
自万达商业私有化退市以来,王健林在过去九年中经历了许多波折。 期间,既有股债双杀后一流酒店、文旅资产的勇气,也有转型为轻资产、讲好企业经营故事的理性。
只不过,无论是重回A,还是再次打港交所,万达至今都没能做到。 为了补充流动性,王健林不惜**万达影业,一些一二线万达广场项目,甚至放弃了对上市实体的控制权。
每一次危机来临,外界都看到了这位企业家的决心和决心。
几度的“逆转”。
王健林的朝气暴躁、果断的行为是出了名的。 在万达,最常听到的一句话是“敲铃交出文件”。 时间一到,就要完成工作和汇报,就没有其他人替你回答问卷了,不“交卷”,得零分。
这些年来,哪怕上市进程受阻,老王也迅速行动,无论是战略决策,还是吹哨子引进援军。
2024年底,珠海万达商管4次IPO申报失败,对赌截止日临近。
12月12日,万达宣布与太平洋联盟投资集团(PAG)签署新的投资协议。 太盟投资集团将在赎回期届满后与其他投资者合作,在大连万达商管集团赎回后再投资珠海万达商管。
太盟投资集团是一家专注于亚洲的私募股权公司,拥有私募股权、房地产、信贷和市场投资组合。
在新协议中,不再有上市对赌。 这意味着,原来挂牌失败就要支付的约300亿元股权回购,现已解除。
有得有失,这背后,是王健林放弃部分股权。
新一轮投资完成后,珠海万达商管将由单一最大股东大连万达商管持股40%,太盟投资集团等多家现有及新投资股东将参与投资,合计持股60%。
粗略计算,大连万达商管跌29位,不敌珠海万达商管99%,王健林在珠海万达商管的持股比例也从48%增至38% 至 19352%,存在失去公司控制权的风险。
然而,这个价格换来的回旋余地是一个很好的结果。
2024年,在登陆港交所两年后,万达商业选择私有化退市,因为认为估值远不及预期。 在随后的几年里,万达经历了一个又一个挑战。
在去年“三支箭”放出、股权融资闸门打开前的12年里,房企打A股的成功案例寥寥无几。 万达回归A流程正处于现阶段,在严格监管下,王健林预期的上市进度屡屡未能实现。
在2024年这个不平静的年份尤其如此。
当年,受贷款紧缩、海外资产监管趋严等因素影响,万达遭遇了史无前例的“股债双杀”。 为了走出至暗时刻,王健林打造了数千亿的核心资产,如文旅、酒店、海外项目等。
在当年的万达年会上,王健林用一句话总结了过去一年的经历:“2024年对于万达来说,是非常值得纪念的一年,经历了动荡,也经历了一些磨难。 ”
次年,王健林发现了“拖延军队的计划”。 万达商业引入腾讯控股、苏宁、JD.com、融创四项投资,总投资340亿元,投资万达商业14%的股份,万达商业也更名为万达商业管理。 当时,这场战斗已经涉及到VAM的上市。
老王很快转变思路,放弃了曾经赖以生存的“售、扶、租”模式,大刀阔斧地转型为轻资产公司,向资本市场讲述了另一个故事。
起初,恰逢物业管理股受到资本追捧,万达商管踩上了节点,身价不菲。 在IPO前融资期间,万达商管的Pre-IPO轮融资468亿港元(约合60亿美元),由太盟投资集团、碧桂园、腾讯、蚂蚁金服等顶级机构投资。
截至提交时,珠海万达商管有多达22名投资者,股东中还有6名公司高管。
此后,万达干脆撤回了A股上市申请,转而专注于港股。 只不过后来,物业管理公司深陷房地产,资本回归理性,导致估值下滑,规模较大的万达商管终究没赶上上市窗口。
老朋友再次伸出援助之手
在新旧协议转换的节点上,万达商管的一些原投资人借此机会开始退出。
2024年7月,碧桂园旗下金亿环球以2484元韩元珠海万达商管1300,000,000股,相当于1股79%股权,总价为323亿元。
两年多过去了,碧桂园最近已经到了30个69亿元**,将持股转让。
虽然损失了 161亿元,但碧桂园仍认为,首事已提前锁定了更合适的交易和退出路径,获得的资金可以缓解阶段性流动的压力。
按照这部分股权的金额,可以计算出珠海万达商管前后估值分别约为1804亿和1714亿。 也就是说,珠海万达商管的估值下降了90亿,降幅为499%。
除了碧桂园,永辉超市也计划撤退。
大连奕方集团旗下大连宇金现年45岁3亿元,以永辉超市溢价收购大连万达商管143%股权。 这部分股权投资的账面价值为3918亿元,交易完成后,预计永辉超市整体营收为61亿。
五年前,永辉超市作为拥有流量和资源的零售巨头,为万达商管线上线下融合的“新消费”模式带来了想象。
而对于大连来说,外面的世界并不陌生。 它经常出现在万达公司的股东名单上。 大连的实际控制人是孙西双,他是王健林多年的好友,虽然他低调,不常露面,但每当王健林到达临界节点时,他总是若隐若现。
这一次,他回购了永辉超市手中的万达股份,相当于用增持再次支持了王健林。
市场上也有消息称,京东、苏宁也正在退出大连万达商管。 但由于大连万达商管是上市主体珠海万达商管的母公司,因此不在挂牌平台年底到期的对赌协议范围内,万达也无需回购。
与部分原有投资者退出不同,根据新协议,太盟投资集团等一些未披露投资者在与大连万达商管重新签订协议后,也将被视为变相注资。
由此可见,投资者进退的阴谋,依旧在这里上演。 万达商管股东名单将在未来进行更新。
事实上,万达商管的基本面还不算太差。 截至2024年11月,其运营管理大型商业中心494家,其中大连万达旗下商业中心290家,第三方轻资产商业中心204家。
2024年至2024年,珠海万达商管累计派发股利超过130亿元。 虽然截至今年年中,它有 146 个92亿现金,未能覆盖29257亿短期债务,但万达近期**资产返还资金,以及300亿增量资金下新协议应对的局面。
取出你的底牌资产
自年中以来,王健林遇到的挑战备受关注。
6月,大连万达集团新增2个股权冻结信息,股权执行目标企业为大连万达商管,冻结股权总额约19家8亿元,冻结理由是财产保全,冻结期限为3年。
19.8亿股权背后1200亿的净资产,是整个万达近1 3的净资产,双方争议的标的资产为13与8亿元相比,高达94倍,引发了关于是否“超冻”的讨论。
在最近宣布新战投资之前,王健林在回笼资金上下了不少功夫。
12月6日中午,据万达电影公告,王健林拟转让北京万达投资剩余51%股权,上海如意接手。 北京万达投资为万达电影控股股东,转让的核心资产为万达电影股权。
五个月前,王健林在截止日期前偿还了4亿美元的债务,作为将北京万达投资49%股权转让给上海如意的交易,交易金额为**2262亿元。
现在再交易,现为腾讯子公司的上海如意将持有北京万达投资100%的股份,其在万达电影的持股比例也将升至20%,成为大股东。
在此之前,另外将是 1800,000,000,000,000,000万达影业**77亿股被转让给东方财富老板陆丽丽,以及神仙融智等,老王合计四倍**,只是为了补充流动性。
王健林曾表示,拍电影是他的梦想,2024年他想开一家院线,遭到很多股东的反对,但他仍然认为文化产业“是一个没有天花板的行业”。
从2024年到2024年,万达频繁伸出投资触角,包括收购美国第二大院线AMC、500亿元收购青岛东方影都、35亿美元收购传奇影业等。
后来在改造过程中,上述部分购入资产被纳入出售清单。
疫情过后,今年是电影行业复苏的一年,今年前三季度,万达电影国内院线票房达到622亿元,同比增长676%。在此背景下,王健林多次抛售万达电影股份,或许更多是因为情况。
此外,今年8月,有消息称,万达正在寻找最好的体育营销部门盈方体育传媒。 2024年,万达携手三家机构及盈方管理层,实现105亿欧元收购盈方体育传媒集团100%股权,其中万达集团持股682%。
自此,盈方已经成为万达体育板块的核心资产之一,但仍被束之高阁。
近日,也有传言称,万达集团有意**万达广场,一二线城市。
据统计,年内,万达成功转让了至少5家万达广场,包括上海松江万达广场、西宁海湖万达广场、江门泰山万达、广西北海合浦万达广场、上海周浦万达广场等。