据AI Express报道，2024年12月28日，申万宏源发布研究报告，对中国东方航空（600115）进行了评论。
投资亮点：国内三大骨干航空公司之一，航空超级航空公司的先驱。 公司实现多品牌运营，全面车队布局。 凭借其强大的行业地位和市场敏锐度，东航于2024年收购中国联合航空，在低成本航空市场处于领先地位，并在疫情期间成立了123家航空公司，成为国内第一家同时部署全服务、低成本和国产飞机的航空公司。 该公司是国内第一家同时运营ARJ21和C919国产飞机的航空公司，国内机队正在共同发展。
主基地区位优势显著，“四梁八柱”航空网络支撑优质资源。 公司主要基地位于长三角地区核心航空枢纽上海，在上海的份额已达40%以上。 围绕“四梁八柱”国内航线网络建设，东航核心时间资源稳定，各大机场时段数量稳步增加。 各商线公司均占据低位优势，公司飞往上海的热门旅游航线份额也保持较高位置，保证了国内航空网络的全覆盖。
国际航空网络全面覆盖，全球布局重点明确。 东航立足国际大都市上海，受益于打造“具有全球竞争力的航空运输超级航空公司”的计划，全面布局全球国际航线，重点放行日本、韩国、东南亚、港澳台地区。 公司国际营收水平领先，国际运力占比高于行业平均水平，未来将充分受益于国际航线的复苏。
短期内，将受益于“国际+供应”两轮驱动投资主线。 1）国际：2024年整体国际复苏50%左右，签证、国际突发事件、劳工等方面仍将客观影响航班复航2024年国际航线复苏将是主要的上行边际变化，国际航线加班有望释放国内市场过剩运力，支撑票价。 2）供应：虽然制造商的产能仍在恢复中，而目前行业因普惠发动机事件导致飞机停飞，将继续影响国内供应，减少国内可用产能。
我们看好国际线格局重塑后供需关系改善、利润中心提升的长期趋势。 大型航空公司的盈利水平呈现出较强的周期性，疫情后公司盈利能力持续承压，但有望在恢复期后进入新一轮盈利周期，再次实现利润中心的增长。 由于制造商面临的首链问题以及宏观层面对车队的引入和控制，供应增长的收紧将继续是行业未来的趋势。 公司在国际航线的市场份额有提升的潜力，未来东航在国际市场的营收占比有望提升，加速国际业务的利润增长。
投资分析意见：2024-2024年是航空公司业绩释放期，在国际航线运力过剩逐步投入运营、飞机利用率提升、国内市场供需趋于平衡的趋势下，公司业绩将大幅提升，盈利弹性潜力有望实现。 我们的**中国东方航空2023e-2025e归属于母公司的净利润为946/167.9亿元，24-25年对应PE分别为9x5x。 初始承保范围，评级为“增持”。
风险提示：需求恢复不及预期，宏观经济下行;油槽向不利方向变化;航空安全事故风险。
*：汇博投资研究）。
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曾建辉编辑）。
国家经济日报。