文本 |蔡哥 |饶燕销量上行，亏损却扩大，蔚来该怎么办？
北京时间3月5日，蔚来汽车（NIO）us，09866.HK）公布了2023年第四季度及全年业绩。
财报数据显示，2023年全年，蔚来汽车总营收为556179亿元（人民币，下文未标注，同等），同比增长129%；全年净亏损2072亿元，比上年增加-435%。2023年全年调整后净亏损（非GAAP）为183，扣除基于股票的激励费用507亿元，同比增长-511%。
今年，蔚来汽车的交付量并不乐观。 数据显示，2023年，蔚来将交付160万台，同比增长37%，月均不足15万辆，距离蔚来预期的“稳定在2万辆以上”还相去甚远，仅占销售目标的65%。
作为旁观者，很难猜到李斌现在是怎么想的，但市场其实对现状是清楚的。
在3月5日的2023年财报发布会上，李斌继续展望蔚来的未来，他仍然相信“长远主义”。
但投资者显然没有抛售，自财报发布以来，失望情绪一直在蔓延。 在老虎**财报大会的直播间里，投资人直言不讳地表示，“赶紧想办法增加销量。 ”
投资者感到失望是有原因的。 在新的一年财报中，虽然营收仍在增长，甚至“创下历史新高”，但亏损仍在增加。
定位为高端公司的蔚来很难实现销量的大幅增长，除非蔚来改变品牌战略。 汽车行业资深专家王强直言，在战局愈演愈烈的当下，蔚来需要重新审视自己的定位。
蔚来确实在努力改变，在财报发布会上，李斌透露阿尔卑斯山是大众汽车的第二个品牌，将于2024年第二季度推出，新品牌将主要负责“销量”。
同时，蔚来还将加大在三四线城市的布局。
但这些对投资者来说并不容易。 王强直言，在目前新能源车企激烈的竞争下，定位在20万元区间的阿尔卑斯并不具有优势，能否实现销量增长还不得而知。
李斌明显感受到了压力，他在2024年初坦言，虽然公司在推出二代平台产品、发布蔚来手机、与长安、吉利达成换电站合作等多个领域取得了进展，但整体表现并未达到预期。
蔚来也知道，竞争会比想象的更加激烈。 李斌曾在一封内部信中强调，未来两年汽车行业将发生更剧烈的变化，竞争更加激烈。 他要求员工做好直面挑战的心理准备，并强调需要有效利用投资者的资金。
高端品牌卖得越多，输得越多，第二品牌的未来不确定，蔚来会怎么做才能实现未来？
卖得越多，损失就越大卖得越多，亏得越多，卖得越多，损失越多，这似乎成了蔚来的“诅咒”。
2023年，蔚来收入再度增长，再创新高。 财报数据显示，2023年全年，蔚来汽车总营收为556179亿元，同比增长129%。但值得注意的是这是蔚来上市以来的最低收入增速。
更重要的是，损失仍在增加。 2023年全年，蔚来归属于股东的净亏损达到207亿元，同比增长4350%。近六年来，蔚来累计亏损862亿元。
2023 年，蔚来汽车的全年交付量确实仍在增长，高于 12 辆25万辆增至16万辆，增幅达3070%。
蔚来汽车全年汽车销量也从2022年的455辆增长7亿元，增至49257亿元，同比增长82%。
这意味着：蔚来每卖出一辆车，就损失13万元，卖得越多，损失就越多。
卖得越多，损失越多的根本原因是成本高。
李斌很会花钱，这几乎是业界的共识。 李斌也做过很多事情，比如生产手机、自研电池、自研激光雷达芯片等等。
这也使得蔚来的成本大幅增加。 2022年，销售成本为44125亿元，同比增长505%。到2023年，蔚来汽车的年销售成本将高达52566亿元，同比增长191%。
2023年研发费用居高不下，达到13431亿元，同比增长239%；销售、一般和管理费用高达 12885亿元，同比增长22%3%。仅第四季度的研发费用就达397亿元，明显超出市场预期的337亿。
事实上，这已经是蔚来连续第二年研发支出突破100亿元，2022年，蔚来年度研发支出将达到108元36亿元。
在成本高的情况下，蔚来的毛利率并不乐观。
2023年第四季度，蔚来汽车毛利率为119%，低于市场预期。
事实上，从2022年开始，蔚来汽车的汽车毛利率并不理想，甚至低至39%。随后，汽车毛利率有所恢复，到2023年第三季度，蔚来汽车的毛利率已提升至11%。
蔚来汽车有意继续提升汽车毛利率，在2023年三季度报告第一次会议上，蔚来给出了第四季度实现15%毛利率的指引。
市场也对蔚来第四季度毛利率充满期待，给出的预测是可以恢复到136%的原因是电池成本下降导致毛利率环比增长，以及EC6在销售结构中单价较高的比例增加，抵消了部分折扣对毛利率的拖累。 ”
为了提高毛利率，蔚来汽车也采取了一些措施，比如人事调整。 2023年，李斌发全员信，裁员约10%，加快资源效率，并表示未来蔚来将推迟和削减三年内不改善财务业绩的项目，以确保公司的长期竞争力。 根据李斌的计算，随着员工人数的减少，这些措施将在2024年为蔚来节省20亿元。
2023 年 12 月，蔚来汽车还剥离了其内部电池项目，该项目被评估为三年内无法提高毛利率，因此“通过合同生产制造电池以降低成本”。
但就目前而言，这些措施还远远不够。 2023年，蔚来汽车汽车毛利率和整体毛利率仍将大幅下滑。
2023年，蔚来汽车全年汽车毛利率仅为95%，而在 2022 年，这个数字是 137%，2021 年甚至更高，为 201%。
2023年全年，蔚来整体毛利率为55%，而 2022 年为 10 个4%，2021年，蔚来汽车的毛利率为189%。
整体来看，近三年来，蔚来汽车的毛利率和整体毛利率持续下滑。
蔚来汽车需要更多的钱从现金储备来看，李斌确实很有钱。
以百亿元现金上市的李斌，一直有相当的现金储备。 2023年蔚来现金储备达到573亿元，较上季度大幅增加121亿元。
但年复一年亏损的蔚来真的有钱吗？ 从往年的财务报告中，可以看到一些门口。
数据显示，蔚来2023年总资产已达1173辆83亿元，但债务也比2022年的686亿有所增加2亿元增至87787亿元资产负债率从2022年的71上升28% 至 7479%。
如果只看蔚来的数据，可能并不直观，那么你可以看看这个指标的同行。
Tiger**的数据显示，同期，特斯拉（tsla.us资产负债率为4034%，理想 （li.us） 为 5778%，蔚来的资产负债率明显高于这两者。
事实上，自上市以来，蔚来的资产负债率一直居高不下，2019年，蔚来的资产负债率甚至高达13307%。尽管在 2020 年有所改善，但降至 4169%，但在过去三年中，它再次上升。
2021年至2023年，蔚来资产负债率为： 同期，特斯拉为79%。 26% 和 4034%，理想。 78% 和 5778%。蔚来的资产负债率一直远高于上述两家公司。
资产负债率较高的蔚来汽车显然需要更多的资金来参与。 要么筹集资金，要么自己流血。
李斌的募集资金能力有目共睹。 据不完全统计，自2015年成立以来，蔚来汽车已募集资金超过1150亿元。 即使在2023年，在环境普遍不好的情况下，李斌仍然从中东资本CYVN获得两笔投资，总额约210亿元。
但资本追求回报，在蔚来持续亏损的情况下，李斌能得到多少投资，目前还不得而知。
对于市场来说，蔚来需要提高其造血能力。 不幸的是，蔚来经营活动产生的现金流表现不佳。
根据东方财富的数据，截至2023年第二季度，蔚来汽车的经营现金流为-11600亿元。 而在2022年，这个数字是-3866亿元。
在资产负债率居高不下、业绩持续亏损的情况下，即使蔚来现在账面上有573亿元，以目前“继续烧钱”的速度，蔚来还能支撑多久，还是未知的。 至少从目前的情况来看，蔚来汽车的未来很难看好。
蔚来汽车的未来是什么？ 李斌坦言，市场“竞争激烈”，对蔚来的情况了如指掌。
过去一年，蔚来汽车的零售额被各大新能源厂商超越，在中国乘友协会公布的2023年新能源厂商零售额排行榜中，蔚来位列第9位。
在王强看来，在**战愈演愈烈的当下，“高端”蔚来早已没有优势。
不过，李斌仍然坚持“高端战略”的主旋律，他强调蔚来主品牌不会推出比ET5更便宜的车，新车也会更贵对于主品牌来说，“我们不会以第一战的方式改变音量”。
至于高端能坚持多久，或许李斌心里已经有了答案，正在尝试改变。 例如，2023年，蔚来已经为其主要车型提供超过2万元的降价折扣。
不过，李斌还是表示，2024款不会涨价，避免直接进入“**大战”。
当然，李斌也意识到了低价市场的重要性，他在**会上表示，面向大众市场的新品牌将于2024年第二季度推出，并在第四季度大规模交付，而第二品牌则主要负责“量的任务”。
李斌明确表示，换电车型的新品牌将以特斯拉目前销量最大的Model Y为基准，但价格将比其低20%左右。
不过，未来市场对新品牌的预期显然还不得而知，“在市场竞争激烈的情况下，蔚来新品牌的定价至关重要。 王强直言不讳地说如果定价太高，市场不会卖，定价太低，会拉低蔚来的毛利率，这是蔚来汽车的两难境地。
不仅如此，蔚来还着力解决三四线城市渠道下沉问题，提升销售效率。
会上，李斌透露，蔚来正在尝试多种方式将渠道高效下沉到三四线城市，并计划今年在这些市场部署更多的换电基础设施，以提升用户体验和竞争力。
不过，市场对蔚来汽车的未来仍持担忧态度。
财报发布后，交银国际发布研究报告，将蔚来汽车目标价从6下调US$6 HK$52 至 HK$51 美元 40港币3元，由于“子品牌的独立销售网络，以及新车型的开发费用，预计亏损仍将居高不下”。
如果新品牌不能带来销量增长，蔚来账户里的钱还能“烧”多久？ 未来会筹集新资金吗？ 蔚来需要尽快给出这些问题的答案，而市场对蔚来的时间已经不多了。 **10,000粉丝奖励计划（部分***在网络上被入侵和删除。 ）
王强是文章中的笔名。 ）
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