上市仅一年多，医聚医疗（06929）迎来了“至暗时刻”。
近日，医聚医疗股价持续下跌，截至3月5日**，该公司股价报于357港元，创上市以来新低，股价较发行价下跌约60%。 峰值（2023 年 3 月 14 日 16 日HK$8）市值蒸发超过100亿港元。
消息方面，2月16日盘后，恒生指数公司公布了截至2023年12月31日的恒生指数系列季度回顾结果，调整将于2024年3月4日正式生效，业聚医疗成为“被排除上市公司”之一。
智通财经APP获悉，根据上海证券交易所和深圳证券交易所2023年最新修订的《实施办法》，作为恒生综合小型股指数成份股、不属于A+H股的港股通**，如果港股月末平均市值低于港元，将转出港股通**40亿。LiveReport大数据显示，审稿期内，医聚医疗的平均市值已达标，但去年下半年因流动性不足而被淘汰。
海外营收贡献率超过90%，增长动力可能不足
业聚医疗成立于2000年，总部位于中国香港，是一家全球性的血管介入医疗器械创新公司，在中国、荷兰和美国设有生产和研发基地，分支机构遍布全球。 目前，业聚医疗已获批在全球销售的40余款产品，包括半顺应性球囊、专用导管、刻痕球囊、不顺应性球囊等，涵盖PCI手术和PTA手术的所有主要流程，产品销往全球70多个国家和地区。
公告显示，业聚科技预计2023年应占公司所有者溢利将增长100%以上; 与2022财年相比，今年的调整后利润将增长50%以上。
据智通财经App显示，业聚医疗业务的亮点在于其强大的全球化能力，海外收入占比近95%。 众所周知，国内高价值耗材企业一直难以突破海外市场，进入门槛高，竞争激烈，国产化要求高，PCI和PTA气球市场集中度高。 统计数据显示，4家公司垄断了日本PCI球囊市场88%的市场份额，6家公司垄断了欧洲PCI球囊市场97%的市场份额; 5家公司垄断了欧洲PTA气球市场97%的份额。
不过，欧聚耐医能够与众多医疗器械巨头竞争，在欧洲、日本、美国、中国等主要国际市场占据主要地位，可见其商业化能力不错。 从2021年的销量来看，义聚PCI球囊在日本市场排名第二，在欧洲市场排名第四，在中美两地均排名第六。 OrbusNeich的PTA气球在日本市场排名第三，在美国市场排名第四。
凭借强大的国际化能力和对国内集中采购风险影响较小的公司，业居医疗上市后一度受到投资者追捧。 上市前三个月，公司股价涨幅超过40%。
然而，仔细观察其招股说明书的运营数据，就会发现该公司似乎缺乏耐力。
作为最大的业务，冠状动脉介入球囊贡献了公司营业收入的65%以上。 然而，近年来该业务的收入规模明显下降。 自 2018 年以来有 6656 人2020 年，40,000 美元下滑至 6,089 美元70,000 美元。 事实上，公司同期球囊产量增速并不明显，在扩产的背景下，艺居医疗的产能利用率持续下降，从2018年的83个2020年为5%至742%，反映公司竞争力有待提升，增长动能略有不足。
开拓国内市场并不容易，海外市场可能面临冲击
对于奥聚医疗来说，未来扩大公司收入规模、增加公司利润，开拓不断增长的国内市场是必不可少的。 在2023年中期报告中，该公司仅1300万美元的营收来自中国，约占总营收的16%，国内市场仍有增长空间。
然而，冠状动脉支架下降90%带来的传闻依然鲜为人知。 全国降价、集中采购药气球也是必然趋势。 单靠球囊业务的业聚医疗在国内市场发展并不容易。
值得注意的是，在欧聚耐医在国内市场销售的13款产品中，有7款产品被列入集中采购范围。 从市场公开集中采购的结果可以看出，议价努力不小。 2021年12月，京津冀“3+N”联盟公布了冠心病药物球囊耗材联动采购入选产品。 据天津市医保局统计，共有10个省份参与集中采购，药品气球平均降幅为72个50%，平均价格从 230,000元兑060,000元。 如果未来受到集中采购的影响，可能会对医聚医疗产生很大的影响。
集中采购带来的震荡正逐渐转化为实体业务的转型调整，单腿行走的企业始终处于危险之中，国内机械企业也在寻找下一个业绩支点。 创新产品、走出去已成为国内机械企业的共识。 毫无疑问，这两者都对业聚医疗产生了影响。
首先，从创新产品来看，近年来，以药物球囊和可降解支架为代表的“介入式无植入”产品成为行业新生力量。
在全球市场上，贝朗、美敦力、波士顿科学等跨国公司在药用气球领域处于领先地位。 乐普医疗、仙瑞达医疗-B（06669）、银逸生物科技、远大医药（00512）、新麦医疗等国内企业也有不少布局。
其中，新脉医疗、仙瑞达目前在市面上销售的主要药球产品属于外围介入范围，尚未纳入省级联盟集中采购覆盖范围。 在生物降解支架方面，雅培、百多利和强生品牌发展良好，乐普医疗、微创医疗（00853）、生命科技医疗等国内企业也在不断发力。
创新产品抢占市场先机，使得业聚科技开拓国内市场变得更加困难。
除了创新产品，拓展海外市场也成为企业的重要方向。 此举直接影响了艺居医疗的销售“大本营”。
其实，走出国门，不仅是企业做大做强的需要，更是国家政策的鼓励。 工业和信息化部《医疗器械产业发展“十四五”规划》强调，2025年全球医疗器械行业50强企业将有6 8家。
总之，艺聚医疗投资的亮点是抢占海外机遇，业绩受国内集中采购影响较小。 然而，单纯依靠冠状动脉介入球囊业务，使得公司的增长上限较低。 特别是，业聚在海外市场取得了一定的市场份额。 此外，在国内市场方面，集中采购和国产机械企业的多重影响，使得市场开拓困难。 更重要的是，在政策的鼓励下，血管介入器械巨头纷纷布局海外市场，艺聚医疗对海外市场的蚕食不容小觑。此外，目前公司已被排除在港股通之外，资本市场的流动性落后于同行，对其发展可谓更差。