提高出厂价是茅台未来的增长点？

2023年10月31日晚，贵州茅台发布产品调价公告，称自2023年11月1日起，公司53度贵州茅台（飞天，五星）出厂**，平均涨幅20%左右。 本次调整不涉及公司产品的市场指引**。

调价后，53度飞天茅台出厂价变为1169元。 这是茅台经典产品出厂价格六年来首次调整。 抓住宝贵的调价窗口期，成功提高茅台出厂价，不仅有利于提振白酒行业和投资者的信心，也有效遏制了1000元白酒高端产品的下滑趋势，有利于保持稳定发展。

值得一提的是，在茅台宣布调价的当天，**财务工作会议刚刚结束。 **财经工作会议释放出积极信号，给了茅台调整价格的宝贵“正确时机”。

茅台叮咚此前在亚布力中国企业家论坛的演讲中透露，“70年来，茅台在酒库储存了数十万吨基酒（财报数据显示，数据为28万吨），按目前的市值计算，这是不少万亿。 ”

按理说，茅台不可能无限期地每年保留15%的基础酒，而且仓库的储存量也是有限的，所以以后茅台会慢慢处理这批老酒，或者降低连续储存的比例，这样目前的销量才有一定的提升。

随着未来两年产能的释放，再加上老酒不能继续储存那么多，很明显茅台会变相升级更多种类的产品，提高出厂价，这其实是茅台未来的一个增长点。

那么，未来扩大直销份额会带来更多的利润吗？ 近两年，直销部分增长份额主要得益于从非法经销商处追回的茅台配额，例如，2019年，贵州茅台从非法经销商处追回6000吨。

随着茅台经销商网络“优化”的完成，未来违规占比在直销占比中可能不再有近两年这么高的增长。

但考虑到直销吨位价格较高，通过直销渠道销售可以稳定清库存，是有可能的，未来产能增加的大部分可能通过直销店销售。 从投资的角度来看，目前似乎很难量化未来直销会增加多少，贵州茅台的利润会增厚到什么程度。

对于这部分增长，我们只能将其视为安全边际。