在美国资本市场，互联网近期不温不火，AI算力越来越狂热。 去年这个时候，A股也掀起了一波AI算力基础设施炒作，但从年初到年底，从**来来回回**。 很多人都很着急，担心今年会不会重蹈去年的覆辙，落得一团糟，所以最近，我频频接到热情粉丝的反复询问，希望能系统地解释一下国内算力市场。 今天就满足大家的胃口。
说明：1、本文的重点是探讨国内算力市场的结构和逻辑，不建议文章中出现任何上市公司的名称，只是为了帮助解释作者的逻辑，并不代表对公司的好评。 **存在风险，投资应谨慎。 2.本文不包含芯片链接）。
在AGI出现之前，服务器市场产业链分为芯片厂商、整机厂商、厂商，这三个层次截然不同，各赚各的钱，不会相互渗透（云服务大客户市场，没有**业务，直接供货）。 然而，在AGI走红后，英伟达改变了产业链，利用芯片的稀缺性来做整机的工作。 这有三个原因：
1、GPU算力芯片本身非常复杂，一般下游代工厂不具备高质量的生产能力，因此更有利于芯片厂商快速推向市场进行集成。
2、AI服务器的成本结构，存储设备的价值可与GPU芯片相媲美，包括光模块、交换芯片、PCB等，都是高价值元器件，芯片厂商可以通过垂直整合快速扩大收入。 （NVIDIA 性能 +++。
3、有利于芯片厂商形成闭环生态，为其他竞争对手搭建不可逾越的障碍。
据IDC统计，2023年全球AI服务器市场规模预计为211亿美元，2025年达到317家9 亿美元，2023-2025 年的复合年增长率为 227%。在采购量方面，根据Trendforce集邦咨询的数据，截至2022年，北美四大云服务商Microsoft、Google、Meta、AWS在全球AI服务器采购中的总份额已达到66%左右，Microsoft和Google的全球份额分别为19%和17%。
因此，很容易理解，美国市场的大部分需求来自大型云服务提供商，而 NVIDIA 直接向这些提供商供货。 作为英伟达的皇家代工厂（家乡关系），中芯国际通过国产化生产整机，然后喝汤吃肉。 FII也是一个重要的参与者。 唯一的另一个是光收发器，这也是中国公司唯一可以参与美国计算基础设施市场的行业。
1、国内AI计算商业模式完全借鉴了英伟达的模式，基本没有独立整机厂商这样的环节。 因此，你已经看到了2023年，浪潮信息和新华社。
第三，Super Fusion、中兴通讯、联想等头部服务器厂商去年不仅没有增长，反而大幅萎缩。 究其原因，是商业模式的改变，导致了市场蛋糕的重新瓜分。
2、国内AI算力市场需求与美国高度相似。 互联网：政企=70%：30%，公标市场（互联网+运营商）：政企=80%：20%。 也就是说，即使你是OEM，你也必须参与互联网市场，否则你只会有很小的一块蛋糕。
3、大型互联网工厂拥有强大的产品研发设计部门，除AI服务器、存储、散热、通讯等部件外，采用白盒模式，委托ODM厂商生产**。 本文主要由工业财富联合会、浪潮信息、新华社报道。
3.联想等这些老代工厂的势力范围。 净利润率在4%左右，因为未来的增长非常快，这些公司应该能够通过高周转率实现更好的增长和ROE。
4.对于20%的政府和企业市场来说，鉴于我们出生和成长的土地的独特性，情况非常复杂，就像散落在全国各地的小土豆一样。 一般来说，规模稍大的行业（如银行）基本上都是由芯片厂商直接控制的，可以算是类似互联网的。 对于剩下的10%的其他行业和采埃孚来说，由于缺乏系统设计能力和技术，一般会找公司的总承包商在自己的血统下进行系统集成。 如果看不懂，仔细看看中科曙光，他的主业是北方政企总承包，是典型的代表。 这些公司最大的优势是他们像人一样生活; 最大的缺点就是住在温室里，长大不了，不能去互联网大市场游泳。 但需要注意的是，采埃孚部门未来几年的支出能力有限，该细分市场的增长率存在疑问。
5、与算力服务器相比，存储服务器和通信（交换机+光模块）的商业模式没有改变，受益于AI需求的激增，存储容量+运输能力，这两部分对国内企业还是比较友好的。 例如，作为中国光模块制造商的主要市场，中国的光模块制造商就是一个福音。 当然，对于像中际旭创这样在美国市场和中国市场率先的公司来说，这不是问题。
6.对于H的行业。
连锁，一种独特的“**模式”应运而生。 如上所述，H要吃鱼头到尾，但H是国产AI算力的旗帜，是高科技的绝对代表，开发新的优质生产力是任何地方的当务之急，H也需要争取各个地方的支持（比如研发基地， 数据中心基础设施...基于这些共同利益，存在着许多“高科技开发”等生态链合作伙伴。 H负责制造芯片、模块、板卡，然后当地企业只需加工一个底盘、电源、电缆等辅助材料，并面向当地政府和企业市场。 这种模型本质上是一种“*商”。 有人要问，你为什么要闹这么大忙，这么做不就完了吗？ 不同的是，如果本土企业只做最好的类型，就不是“高新技术企业”，也不代表“新品质生产力”。
目前，H已与12个地方（四川、河南、安徽、湖南、广州、深圳......）建立了关系。
有人将H的计算产业比作智能汽车，但其实是不合理的。 智能车是H主动找别人的，所以他一定要保护伙伴的利益，否则他不会和你一起玩。 计算行业在各个地方都在积极寻找H，而H相对被动，因为特殊情况，H身不由己，更像是一块唐僧肉，每个地方都想咬一口。
1.芯片厂商主宰一切，这是最大的前提。
2、AI算力市场商业模式发生根本性变化，芯片厂商从鱼头到鱼尾，产业链利润大幅下滑。
3.帮助芯片厂商做更复杂的工作（整机生产、液冷散热、开关、光模块），可以吃肉喝汤，剩下的，就只有啃骨头了。
4、国内芯片厂商，除了开关和光模块，也各干各业。
5、对于一些零散的政企市场来说，有的企业是温室里的花朵，生活比较舒适，但生长不多。
6、从年初到年底，来去匆匆都是大概率事件。大多数目标基本上都在原地旋转。