ATFX外汇市场：2023年，美联储每次加息25个基点，累计加息1个百分点。 同年，美元指数**204%，最低 9955，突破100大关。 为什么在美联储大幅加息的2023年，美元指数反而下跌？ 答案是：降息预期。 市场参与者认为，利率越高，经济衰退的可能性越大，因此美联储每次加息后，美元指数都会短暂走强，一段时间后，由于“硬着陆”悲观情绪高涨，美元指数大幅下跌。 在2024年短短一个半月的时间里，美元指数累计涨幅已达到264%，抹去了去年全年的跌幅。 为什么降息预期在2024年不起作用？ 我们认为这有几个原因：
首先，美国经济数据没有“硬着陆”的迹象。 去年的“硬着陆”只是预期存在，而美国的实际经济数据非常健康，即使在今年1月，表现依然异常出色。 例如，CPI年增长率为31%，接近2%的温和通胀标准，恶性通胀基本被消除; 失业率 37%，远低于5%的基本标准，劳动力市场需求旺盛; 本地生产总值按季增长33%，远高于同期欧洲国家的增长率。 无论怎么看，美国宏观经济都是一幅复苏的图景。 至于高基准利率的问题，在美国通胀率降至合理水平以下之前，是否是一项需要纠正的政策尚不确定。 此外，“利率越高，衰退的可能性越大”的判断本身就存在缺陷，因为利率只是影响衰退的众多因素之一，并不是最重要的。 只关注利率而忽视其他指标往往会导致不可靠的结论。
其次，高息美元吸引了大量的国际旅游资金。 资金总是流向高利率的方向。 美联储的美联储利率已经高达55%，一年期国债收益率也达到了498%。在美元**市场，高收益产品比比皆是，风险较小。 相比之下，除印度、俄罗斯、巴西等发展中国家外，美元的利率回报率名列前茅。 高利率的特点吸引了大量国际旅游资本进入美国，美元指数自然而然地上涨了。 即使有降息预期，只要基准利率仍处于高位，也不会影响追逐高利率的国际旅游资金。
第三，从技术面来看，美元指数仍处于高位区间。
上图显示了美元指数的月度图表。 根据100整数大关是美元指数强弱的分水岭，美元指数的市场价格仍处于强势区间。 而且，自2018年以来，美元指数一直在图表的上升通道内运行，长期趋势仍然看涨。 即使“降息预期”导致2023年美元指数出现负面趋势，但跌幅非常有限，不足以扰乱美指的长期结构。
综上所述，我们认为，基于“降息预期”的美元指数注定会充满波折，其间会有很多美指大**，押注美指**的交易者需要对此保持警惕。
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