港股和新茶饮料的第二次“争夺”已经变得多变。 上海阿姨（上海）实业有限公司***，简称“上海阿姨”）近日向香港联交所递交IPO申请文件，宣布正式踏上香港IPO之路。招股书文件显示，2023年前三季度，上海阿姨的营收为2535亿元，毛利790亿元，本期毛利率312%。
上海阿姨在香港的IPO计划将筹集资金，用于提升数字化能力、研发能力，加强**连锁的能力，增强品牌潜力并进一步扩大和扩大门店网络，并投入各种营销活动。
值得注意的是，这是一个多月以来第三家向港交所提交招股书的新茶饮料公司。 除此前已提交申请的茶百道、米雪冰城、顾明外，目前在港交所IPO的新茶饮料企业数量已达4家。
在IPO前夕，商店突然扩大了规模。
与同期赴港IPO的茶白道、米雪冰城、古明类似，上海阿姨也采用了特许经营的经营模式，其客户主要是与他们签订了特许经营协议经营加盟店的加盟商。 财务数据显示，上海阿姨的绝大部分收入来自特许经营，主要包括向加盟商销售商品，主要包括原料等原材料设备，占比70%; 和特许经营服务费。 因此，加盟店的数量直接影响其盈利能力。
根据CIC的数据，截至2023年9月30日，上海阿姨是全系统门店数量最多的华北中价位鲜茶店品牌。 根据上海阿姨在招股书中披露的财务数据，公司总营收从1640亿元，同比增长340% 至 21. 在2022年99 亿美元，高于截至 2022 年 9 月 30 日止九个月的 169 亿美元45亿元，同比增长54截至2023年9月30日止九个月为1%至25%35亿元。 毛利从358亿元，同比增长640% 至 5. 在2022年86亿元，毛利率从218%升至267%；截至2022年9月30日止九个月的毛利由4.增加33亿元，同比增长82截至2023年9月30日止九个月为3%至7%90亿元，毛利率同比263% 至 312%。这令人眼花缭乱的经营数据背后，是上海阿姨在IPO前夕意外扩张的结果。
上海阿姨在招股书中进一步披露，其全系统门店数量较2021年底的3776家增加了40家2022年底增幅为5%至5,307家门店，增加48家截至 2023 年 9 月 30 日，门店数量为 1%，达到 7,297 家。
据分析，从原因来看，除了期间多轮融资让上海阿姨更加自信外，上海阿姨相对较低的加盟费也是门店快速扩张的重要因素。
2023年4月，上海阿姨公布了万家门店计划，上海阿姨联合创始人、董事长、执行董事兼首席执行官单伟军当时表示，计划在年内新增3000家门店，签约门店数量达到1万家，此前的特许经营优惠政策继续延长至2023年6月。
有茶饮新从业者告诉记者，其实早在2022年9月，上海阿姨就已经公布了加盟的优惠政策，具体来说，4加盟费98万元，三年内可缴纳，相当于每年1次66万元。 根据上海阿姨官方公布的投资成本估算表，截至2024年2月19日，加盟费仍按三年分期计算，共计498万元。 预计新店总造价17万元（不含租金和装修）。 与同品类其他新茶品牌相比，上海阿姨的加盟费不仅低于以中端市场为主的喜茶、奈雪茶、茶百道、古明等品牌，而且远低于“平价之王”米雪冰城。
然而，门店数量的“一流”增长，也埋下了品牌经营的隐忧。 一方面，上海阿姨在招股书风险部分承认，业绩增长与未来门店扩张速度密切相关，“可能无法成功将门店网络拓展到新市场，实现令人满意的门店业绩”。 上海阿姨表示，如果不能吸引新的优质加盟商，将阻碍公司门店扩张计划或整体门店业绩，将对公司的增长和经营业绩产生重大不利影响。
另一方面，质量参差不齐的加盟店也屡屡成为消费者投诉的对象。 记者通过全国12315消费者投诉信息公示平台了解到，截至2月19日，该平台当月共公示了43起涉及上海阿姨牌奶茶店的消费者投诉，其中19起投诉属于可能存在的食品安全问题。
新产品的竞争非常激烈。
在近年来新茶饮料赛道竞争日趋激烈的背景下，随着门店数量日趋密集，同行业部分新茶饮料企业披露的成熟地区单门店销售增速大幅下滑，这无疑将影响这些企业未来的营收和利润增长。 《2023年新茶饮料研究报告》预测，2024-2025年全国新茶饮料市场规模增长率为197% 和 124%，与之前的 2018-2019 年相比4%的增长率大幅下降。
在此基础上，许多品牌都在细分领域寻找“新赛道”，比如“卖咖啡”成为拓展新品类的热门方向。 上海阿姨在招股书中介绍了旗下品牌“上海咖啡”，并计划继续扩大咖啡市场。
据了解，上海咖啡将于2022年推出，一般位于上海阿姨店。 公司旗下提供上海咖啡旗下多种咖啡饮料，并计划推出“东方拿铁”，包括咖啡拿铁、茶拿铁和茶咖啡拿铁，以扩大市场接触。 在这个品牌理念下，**主要产品的范围通常在每件产品13美元到23美元之间。
根据招股书中的分析，中国现磨咖啡市场与较为成熟的市场相比仍处于发展初期，但增长潜力巨大。 按GMV计算，中国现磨咖啡市场总规模从2017年的约270亿元大幅增长至2022年的约1348亿元，年复合增长率为379%。预计中国现磨咖啡行业市场规模将在22到 2027 年，复合年增长率为 5%，将达到约 3715 亿美元，主要受创新咖啡口味的推动。
不过，盯上咖啡市场的并不是上海阿姨一家，米雪冰城、顾明、茶百道的“同竞争”，都在招股书中透露了拓展咖啡品牌的发展计划。
例如，顾明在招股书中透露，将立足现煮茶市场，丰富产品品类，拓展现煮咖啡品类，以把握更多交叉销售机会，满足更多元化的消费者需求。 “鉴于现制茶和咖啡饮料的消费群体相似性以及两种饮料消费场景之间的协同作用，越来越多拥有广泛门店网络和稳定**连锁能力的成熟现制茶店也在其门店提供现制咖啡饮料。 “顾明乐观地认为，这些新品类将通过扩大消费者基础和增加消费者购买频率来进一步推动收入增长。
Mixue Bingcheng还表示，现磨咖啡是中国现煮饮料市场中增长最快的部分。 有鉴于此，米雪冰城打造了独立咖啡品牌“幸运咖啡”，虽然6年多来门店扩张速度还不如奶茶的“基本盘”快，但截至2023年第三季度末，已拥有约2900家门店。
归根结底，连锁咖啡行业的竞争应该基于两个基本规律：第一个规律是同质化的背景色，随着行业发展进入中后期，同质化竞争的程度越来越高，品牌之间的差距会随着时间的流逝而变小， 任何品牌都不能垄断单一产品。第二条规则是，咖啡消费需求完全不同，功能需求对口感要求较低，对**更敏感，对品牌的忠诚度最低。 升级需求包括社交、休闲等多元化需求，对品味要求较高，对**相对不敏感，对品牌更关注。 国际金融公司（IFC）分析师龚一志在一份对海外咖啡行业的分析中表示。
因此，在瑞幸、库迪等品牌已经站稳脚跟的咖啡市场，上海阿姨这样的“奶茶店”能否占有一席之地还有待观察。
仍然有IPO“玩家”可以玩。
作为一个多月来第三家向港交所提交招股书的新茶企业，去年提交招股书的上海阿姨和米雪冰成、顾明和茶百道在港股IPO“竞争”。 值得注意的是，以上四家企业均按门店数量排名在国内新茶饮料赛道“前四名”，融资道路上的竞争并不激烈。
上海阿姨为何急促IPO？ 其实从书上看，上海阿姨并不“缺钱”。 招股书文件显示，截至2024年1月31日，公司流动资产总额为1425 亿美元，其中现金和现金等价物共计 4 美元55亿美元，流动资产净值为738亿元。 有业内人士表示，看看上海阿姨的融资历史，或能找到答案。
根据招股书，上海阿姨分别于2020年11月和2021年10月完成A轮融资和A+轮融资，投资方为苏州易中创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“苏州易中”）。 当时，一批新茶品牌争先恐后地拓展品牌，市场进入集体爆发期，众多品牌接连获得融资，上海阿姨也不例外。 2022年7月，上海阿姨完成23亿元B轮融资，投资方包括苏州湘众、南京湘众、金亿资本、亿美投资等。 2024年2月，金鼎资本、金艺资本、益美投资、智益投资等多家机构参展上海阿姨12亿元C轮融资。 此次IPO前，苏州亿众是最大的机构投资者，持有7家76%，此外，苏州向中和南京向中分别持股28%。值得注意的是，苏州一忠、苏州向中、南京向中背后都有嘉裕资本的影子，三方均由苏州威特力信管理，最终由阿里巴巴前CEO、嘉裕创始合伙人兼董事长魏哲控制。
从2020年收到第一笔A轮融资，到2024年宣布IPO前C轮融资，上海阿姨融资的每股对价从1196美元升至50美元，估值在四年内翻了两番多。 目前，新茶饮料市场竞争激烈，有投融资行业业内人士表示，相较于中金资本，茶百道、红杉、顾鸣背后的美团龙珠等投资机构，参与上海阿姨的机构更加“低调”，对风险承受能力也更加敏感。
另一方面，除了已在香港上市的奈雪茶和四家新上市的茶饮料公司外，仍有不少新茶品牌“异地”IPO传闻，急于争取投资者的青睐，其中不乏与上海阿姨定位相近的知名品牌。 相比之下，上海大姨能否在冲刺港交所的同行“内卷”中，在挣脱包围、展现实力的同时，还能获得投资者的认可，是对它的现实考验。