从1999年那次演讲开始，以后几届股东大会的发言都很长，这次总结了12篇文章，本文就只选5篇了。
1.远离无法产生现金利润的公司
摇钱树是伯克希尔的最爱。 有些公司的利润总是在账面上，他们根本没有能力产生现金，我们不碰这样的公司。如果我们想从企业的经营中获利，我们就要关注企业的现金流，而不是净利润，这是很多公司看起来不错的，但是没有现金流，要么很多销售都是赊账的，要么是需要大量的资金支出来维持公司的正常运营（典型的公司就是公司）。伯克希尔发展到今天规模的重要原因之一是，我们很早就学会了远离那些无法产生现金利润的公司。 在对一家公司进行估值时，它不区分利润的性质，不看是现金利润，还是一台躺在空地上的机器，拿着利润数字，直接计算，得出的估值肯定是不准确的。
查理·芒格，“1999年在SECO Financial股东大会上的讲话”。
我们用贴现法对公司进行估值，或者用比例法进行估值（至于这两种方法怎么用，我在之前的文章中介绍过：常用的两种估值方法），如果我们直接用账面利润来计算，往往会有一些偏差，因为这些利润可能并不真正可控。
没有现金利润的公司很难采用价值分析的方法，其投资风险也很高这些公司的投资逻辑是另外一套套路，比如典型的主题投资类型，有某种概念可以被别人相信，然后股价可以在短期内投机，但最终还是会下跌。
其次，大家看好的机会，最容易送出去
本·格雷厄姆（Ben Graham）曾经告诉我们：“投资者不会因为人们不期待的机会而损失很多钱。 大家看好的机会越多，投资者的损失就越惨。大家看好的机会都会蜂拥而至，最终自然会提出来。 就像现在的国庆假期一样，我想趁此机会出去走走，然后各个景点都很拥挤，实际观影体验会大大降低。大家都知道，这是一个真实、合理、激动人心的机会，不容错过，势必有人蜂拥而至，导致严重踩踏事件。
查理·芒格，“1999年在SECO Financial股东大会上的讲话”。
当然，人知道事情，并不代表自己不会做，假期的游客数量非常多，但人们在假期期间还是会外出，一方面是客观原因造成的，而且连续放假那么多; 另一方面，需要社会认同，比如比较心理学（在朋友圈上看到别人的旅行**，很多人也会想炫耀自己）。
知道不代表理解，理解不代表你会关注，知行合一对每个人来说都是非常困难的。
3. 构建模型思维永无止境
建立模范思维方式是无止境的。 总有一个新的模型需要被发现，或者可以遇到一个新案例来充实旧案例。 不断打磨你的思维方式，生活充满乐趣。 研究和整合模型的过程是一个创造性和有益的过程。 一些最重要的模型可以用来释放思考的力量。从某种角度来看，我们读书是为了获得各种样板案例，我们可以将事物调整到一定的水平。 虽然芒格一直说重要的模型只有少数几个，但在这里我们可以知道，他并不是在告诉我们要坚持这几个模型，而是要观察更多的新案例，要么总结新模型，要么看不同的组合。很多事情的背后都是同一个模式，只是套路变了，可以说汤没变。
查理·芒格，“1999年在SECO Financial股东大会上的讲话”。
模型思维可以降低我们思维的难度，人类思维自然排斥混沌，在混沌逻辑下基本很难得出结论，即使有结论，我们自己也不会相信。
第四，要进行投资，你必须了解业务
首先，您可以查看公司的历史并从其历史中推断其未来。 然而，这肯定不是那么简单。 如果真的这么简单，任何人都会进行投资。这段话是关于用一个模型来分析一个公司的情况，其实在今年的演讲中，芒格也有一句话：“要了解一家公司，就要找到合适的地方”，如果我们找不到钥匙，那么我们就很难真正了解这家公司，多花点时间也没用。从根本上说，仍然有必要了解公司的业务，公司面临哪些威胁，它有什么机会，它的竞争地位是什么，等等。 仅看过去的业绩增长、过去的资本回报率和过去的销售额，很难准确地改善公司的未来。 只有在对业务有深入了解的基础上，才能更准确地判断公司的前景。 要进行投资，您仍然必须真正了解业务。
有很多公司，你可以根据自己的理解总结成模型。
查理·芒格，“1999年在SECO Financial股东大会上的讲话”。
分析一家公司的关键不是历史数据，这些东西是每个投资者都能看到的，重要的是了解公司的业务，如何做好它，它会破坏什么样的基础，它面临什么样的竞争压力，等等。
了解企业是投资分析的永恒话题，什么是理解？ 如果能从结果中预测出未来三到五年的经营情况，算是更深入的了解。
此外，在看人的时候，芒格也强调要用模型，我们对历史和传记的阅读有助于建立看人的模型。 人们的行为模式总是有某种规律性。
第五，欢乐的诗歌给我们上了宝贵的一课
欢乐诗给我们上了宝贵的一课。 当我们买下 Joy 时，如果创始家族的要价高出 100,000 美元，我们就不会买它，而且我们愚蠢到这样做。 我们确实差点错过了这首诗。 我们能得到这些诗，不是因为我们有一双慧眼，而是因为我们很幸运。这段经文告诉我们两个真理：第一如果公司的质量真的很好，那么相对于常规来说，高一点也无所谓，当然也一定不能高于内在价值，因为对内在价值的评价是主观的，很多时候一个人觉得自己很高，但在真实的眼前， 他们可以看到更多的长期利益，从而给出更高的内在价值评估。千里马经常有，伯乐不经常有。西施教会了我们很多。 我们亲眼目睹了西石的好生意，很感动我们。 于是，我们逐渐改变了主意，转向追求更优质的公司，我们愿意卖出更好的业务。
查理·芒格，“1999年在SECO Financial股东大会上的讲话”。
二、成功的经验能给我们带来更多的收获例如，芒格认为伯克希尔成功收购喜仕只是运气，因为回想起来，这真的很危险。