2月5日，新一轮降准在春节前夕正式实施。 据中国人民银行官网消息，中国人民银行将存款准备金率下调05个百分点，为市场提供约1万亿元的长期流动性。 同时，以利率竞价的形式开展了14天的千亿元逆回购操作。
降准首日，债券市场、外汇市场、**都出现了一定程度的反应，但影响不大。 分析人士认为，降准有效弥补了春节前的流动性缺口，有望大幅改善流动性市场环境。 展望后续货币政策，更多分析师表示，降准实施后，有望有效改善商业银行负债端压力，不排除2月MLF指引下调LPR**的可能性。
债券市场小幅走强，对外汇市场影响不大。
整体来看，降准首日，债券市场整体小幅走强，边际在大幅走弱后出现反弹，人民币汇率维持弱势波动。
降准实施，债券市场超长债券继续表现良好。 Wind数据显示，上午10点，30年期国债主力合约涨055%，10年期美国国债主力合约**涨014%，5年期国债主合约**涨007%，2年期国债主力合约**涨002%。截至**，10年期美国国债收益率小幅下跌086%，10年期国债主力合约**涨012%，5年期国债主力合约**涨004%。
外汇市场方面，2月5日人民币汇率中间价报价1美元兑7元1070元，上一交易日中价报71006元，单日降息64个基点。 当日人民币开盘价为71965年，比前一交易日的**价格低100个基点以上; CNH 于 7 点开业2155，与前一交易日的**价格基本一致。 截至下午6时，在岸人民币兑美元报71984。
**方面，降准首日面临较动。 2月5日上午，三大A股指数加速下跌，三大股指盘中均跌超3%。 不过午后，三大股指上演深度V型反转，集体转红，上证综指下跌2700点，创业板一度涨超3%。
降准释放资金的渠道是直接将商业银行的部分法定存款准备金转换为超额准备金，仍属于基础货币范畴，可直接提高银行间流动性水平，为债券市场注入资金。 对于债券市场，中信首席经济学家明明解释道。
不过，在明明看来，向广义流动性转型进而影响**等市场仍需经过信贷等传导路径，短期内不会有明显影响。 虽然降准有助于改善落地后的流动性市场，但债券市场主要受政策和经济基本面的预期，降准的好处在1月24日中国人民银行召开的新闻发布会上已经发酵。
此外，在汇率方面，明明认为，当前美联储的加息周期已经结束，中美政策逆周期环境下的资本外流压力较2023年有所缓解，降准对汇率的影响不大。
不过，在分析人士看来，降准幅度从侧面反映出的货币政策审慎基调，加上政策“组合拳”的出台，将有助于提振市场对经济复苏和企业盈利改善的预期。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，一方面，市场流动性保持合理充裕，利率支点有望温和下行，发达经济体利率逐步转向降息周期。 另一方面，市场对加快经济复苏的信心和信贷环境的逐步改善，对债券市场整体有利。 此外，降准有助于提振金融市场情绪; 中国人民银行加大了对实体经济的支持力度，改善了经济复苏前景，基本面稳定，对汇率有利。
展望后续债券市场和外汇市场走势，明确债券市场将主要关注降准资金落地后MLF降息的预期交易，叠加多头的惯性依然强，短期10年期国债利率或仍有走强空间; 股市风险可能尚未耗尽，在经济预期疲软修正前可能继续运行疲软，因此要关注“两会”稳增长政策和经济增长目标的制定; 在预期美联储今年降息的情况下，预计中美利差将逐步缩小，人民币汇率也可能逐步走强。
弥补春节前的流动性缺口。
中国人民银行降准是今年以来首次，也是自2022年4月以来连续第四次降准25个百分点后，它扩大到05个百分点。
多位分析师认为，降准有利于支撑一季度经济开局良好，有助于稳定市场对全年增长目标的预期。 同时，降准有效弥补了春节前的流动性缺口。
选择在这个时间点下调存款准备金率，将有助于对冲春节、银行信贷宽松、债券发行、纳税等短期因素。 周茂华说。 往年春节前，由于居民集中提取现金、企业提取工资、长假等原因，银行体系流动性缺口较大。 自2023年第四季度以来，中国人民银行累计投资超额MLF续贷19050亿元，新增抵押补充贷款5000亿元。 虽然中国人民银行在流动性方面投入了超过2万亿元，但据市场测算，发债支付、新存款支付和节前现金提取需求较大，春节前流动性仍存在一定缺口。
明明表示，1、2月，在春节假期临近、现金需求旺盛的背景动性缺口或将处于年内高点，此次降准落地有望大幅改善流动性市场环境。 展望未来，降准有望有效改善商业银行负债端的压力，考虑到LPR仍有压缩MLF加息空间，不排除LPR**将于2月与MLF指引分开下调。
正常情况下，信贷的供应和流动性的快速消耗很容易导致资金端收紧，提高市场的整体利率水平。 同时，明明指出，春节流动性市场面临的主要压力是现金需求上升导致的结构性流动性缺口，同时年初信贷需求“开局良好”等因素也可能形成扰动。 展望未来，假期后的资本撤出速度以及大银行和小银行之间信贷增长的结构性差异可能会加剧流动性摩擦。
为加大宏观政策调控力度，财政部此前增发国债1万亿元，中国人民银行也新增5000亿元国债额度，用于支持保障性住房、普通和应急公共基础设施建设、城中村改造等。 近日，财政部也表示，将继续安排一定规模的地方专项债券，适当提高预算中的投资规模，充分发挥政策性投资的放大效应。
既然降准幅度已经“翻倍”，那么下一阶段的货币政策又有哪些工具呢？ 明明表示，除了2月份LPR**下调的可能性外，短期内，实施降准、再贷、再贴现利率下调后，政策总量或将暂时增加，但考虑到信贷增长和刺激内需的政策目标，全年MLF利率可能仍有下调空间。
周茂华提出了未来政策的展望：一是降息和结构性工具还在工具箱里，二是货币政策有足够的空间。 当前，中国经济面临的环境较为复杂，宏观政策需要平衡多重目标，政策在推动经济稳步复苏的同时，也要体现“进步”。 因此，货币政策应加强与财政等政策的协调，保持一定的灵活性，提高政策的精准性、质量和效率。 客观上，要求通过总体、结构性工具和改革手段相结合的方式，加强稳健的货币政策，做到稳增长、防风险、推进改革、兼顾内外平衡。
北京商报记者 岳品宇 董汉轩.