昨日**全盘**调整，创业板跌超3%，创调整新低，上证综指回落至2900点。 截至**，上证综指下跌092%，深证成指跌206%，创业板指数下跌349%，北向基金全天净卖出5只92亿元。 （数据**：同花顺，指数的过往表现并不代表未来）。
细分市场规模大的原因是什么？ 我们整理了南方宏观策略部**的最新解读，供大家参考。
首先，对中美关系的担忧。 一方面，昨日市场上传出的“特朗普全球征税提案”传闻，引发市场担忧，如果特朗普赢得新大选，可能会出台新的税收政策。
另一方面，据中国驻美国大使馆报道，近日有多名中国留学生进入华盛顿杜勒斯国际机场时，遭到美国边防执法人员的无故盘问、骚扰和遣返。 所有这些因素都可能扰乱了短期市场情绪。
其次，在业绩预测披露期间，投资者规避了业绩波动的风险。 目前，恰逢年报业绩预测的密集披露窗口期，出于对部分公司业绩不及预期的担忧，投资者在短期内可能更倾向于关注稳定，在这种情况下，成长型创业板将受到负面影响。
市场回顾和解读
回顾上周市场表现，市场呈现“V”形**，上证50指数和沪深300**表现较好，创业和科创板表现较差。 风格方面，被低估风格表现良好，价值继续强于增长，市场情绪明显修复，底部有回暖迹象。
南方**宏观策略部认为目前A股情绪和估值处于底部回升区间，加上周以来多重利好政策催化剂，下行风险判断有限。 从结构上看，我们看好“奖金+小盘股”的哑铃配置。
短期来看，市场情绪仍处于底部回暖通道，价格和成交量前景相对健康; 全A指数和普通**指数的赚钱效应在底部反弹，目前仍处于区间下沿，这也意味着下行风险有限。
中期来看，美联储模型已进入极值区间，目前沪深300风险溢价分位数P95已经比疫情期间（2020年3月和2022年10月）的两个底点更极端，与2018年底的水平相似（沪深300指数超过2018年底的水平）。
即使我们参考2012年和2014年这段时间，美联储模型似乎有些“无效”，但只是赔率很差，也就是说，在估值回到合理区间后，指数继续几乎没有**的空间，但胜率仍然不错，即进入深度极端状态后， 它通常可能在 1 个季度内出现**。
最后，从历史回顾来看，就股息低波动率指数而言，从绝对收益和相对收益来看，中期股息低波动率指数存在一定的下行风险：一方面，风全A可能并非此前几乎所有的20%**区间股息指数缺席， 并且要警惕熊市末期补跌的风险。
另一方面，股息低波和风向的相对趋势全A已经达到了较为极端的位置，如果市场好转，红利指数很可能跑输全A。 但从短期的周转率来看，红利指数尚未进入情绪过热状态，因此如果市场维持第一行情，红利指数优势依然存在。
小盘股方面，短期情绪指标向上，短期情绪有望延续; 在季度维度上，考虑到宏观信贷以稳定为主，小盘股在大盘股和小盘股之间占上风的可能性更大。 （数据**：由南方宏观战略部编制**，历史过去表现并不能预测未来）。
宏观经济数据解读
回顾市场表现后，我们再来看看宏观基本面，从2024年1月25日开始，央行将下调小额农村扶持的再放贷和再贴现利率，并将全面下调存款准备金率50个基点。 为巩固和增强经济复苏的积极态势，中国人民银行于2月5日决定下调存款准备金率0.05个百分点，为市场提供流动性1万亿元。
1月25日，支持农业和小企业的再融资和再贴现利率从2%下调至1%75%，上述措施将有助于推动LPR下行。 值得注意的是，自2022年以来，央行普遍将存款准备金率下调了25个基点。 降准幅度回升至50个基点，超出市场预期，释放了什么信号？ 对市场有什么影响？
宏观策略部门认为，央行在当前时间点宣布采取降准、定向降息，释放货币政策宽松信号，有利于稳定市场，增强信心，巩固和提升经济复苏的积极态势。
此外，广州优化调整限购政策，再次引领一线城市放宽。 1.27日，广州市办公厅发布政策，提出“在限购区域范围内，建筑面积超过120平方米（不含120平方米）的购房不纳入限购范围”，这意味着改善后的需求将进一步释放。 预计其他城市可能会效仿。 目前，楼市销售的节奏仍以季节性为主，未来我们将继续关注楼市销售的变化。
总的来说，我们目前处于宏观经济和财务报表的真空中，因此政策风向将成为市场更加关注的宏观变量。
无论是上周降准幅度大于预期，还是广州限制购进开放的利好政策，都彰显了决策者稳定经济预期的决心，在情感上有助于提高投资者对资本市场的偏好。 从历史上看，A股在2月份可能会有明显的春季躁动**，随着未来政策的逐步发展，今年或许仍是可期的。
您如何看待后续市场
谈完宏观基本面，投资者更关心的是未来走得如何？
债券市场方面，南方宏观策略部认为，债券市场偏向中短期。 上周货币政策率先落地，央行官宣降准结构性降息，债券市场利于兑现，短期债券市场预期偏向。 对于债券市场来说，债券市场的中期走势仍多于年初资金配置强劲、股票疲软、基本面触底反弹时。
在海外，随着美国经济超出预期，贸易宽松有所动摇。 上周美国经济数据显示韧性，对美联储降息的预期有所波动，美国国债收益率基本持平。
展望未来，维持目前美联储是否开始“预防性降息”决定的最关键因素是通胀的下行速度。 此外，上周公布的12月PCE通胀数据显示，12月核心PCE通胀将回落至29%，比美联储的判断还要快。
预计一季度美国通胀下行趋势保持平稳，美国国债收益率有望跟随通胀，恢复下行趋势。
投资是有风险的，入市时需要谨慎）。