比特币BTC现货ETF费用大战开始！ 警惕步入低利率陷阱

两天前，应美国交易委员会（SEC）要求，贝莱德、ARK 21shares、VANECK、富达、灰度、富兰克林邓普顿等发行人陆续提交了最终修订后的ETF申请文件。 尤其引人注目的是，发行人争先恐后地降低ETF费用，甚至有机构提出前半年零费用等优惠政策。

那么，这个费率是什么，机构竞争费率的目的是什么？ 比特币现货 ETF 费用水平与传统 ETF 相比如何？ 低费用的背后，对于投资者来说，低费用真的赚钱吗？

1. 什么是赞助费？

在比特币现货ETF中，保荐费首次出现在公众视野中是在2023年11月20日，当时ARK Invest在其比特币现货ETF申请文件中增加了保荐费，初始费率为08%。

赞助费与**的赞助人有关。 保荐人负责管理和控制，并负责市场推广，而保荐人费用则用于支付管理ETF的成本，包括托管成本、管理工资、买卖成本、法律费用等。

二是利率战是大势所趋。

1月8日-9日，11家申请比特币现货ETF的机构发行人在最终修订文件中继续降费，引发比特币ETF市场一波降费潮。 截至 1 月 10 日，各院校的最新费率如下（按降序排列）：

灰度：15%

hashdex：0.9%

valkyrie：0.49%

富兰克林邓普顿：029%

保真度：025%

vaneck：0.25%

贝莱德：02%，12个月或资产管理规模提高到50亿美元后增至03%

银河景顺：前 6 个月为 0.0，之后资产管理规模为 50 亿美元39%

Wisdomtree：前 6 个月为 0,6 个月或资产管理规模为 10 亿美元，然后最高为 03%

ARK 21shares：前 6 个月为 0.6 个月或资产管理规模至 10 亿美元25%

按位：前 6 个月 0.6 个月或 AUM 至 10 亿美元2%

在11所院校中，有8所院校在豁免后利率低于04%，而豁免后所有机构的平均税率为0478%。

事实上，自1997年以来，全球ETF费用的降低（主动与被动）一直是不可逆转的趋势。 例如，Vanguard、Schwab 和 BlackRock 的 iShares 等 ETF 甚至低至 003%左右。 此外，根据美国主要受监管的**协会之一投资公司协会（ICI）的数据，ETF、债券ETF和普通ETF的费用在过去26年中大多下降了50%以上，低于01%比比皆是。

根据火币研究院2021年的研究数据，美国ETF的平均成本（包括管理费）约为044%。从这个角度来看，美国发行人在比特币现货ETF费用减免方面处于平均水平，这是由于美国ETF环境所致。

但如果我们将其与世界其他地区进行比较，美国要低得多。 例如，以BTCC为代表的加拿大比特币ETF的费率为1%，而欧洲最大的10个比特币ETP的平均费率为1047%。

考虑到加拿大和欧洲的用户和资金量无法与美国相提并论，而且美国用户在同等情况下更喜欢ETF，更喜欢低成本的ETF产品，因此不难理解美国机构发行人在比特币ETF费用方面的内卷化。 毕竟，美国是全球最大的ETF市场，在同质化竞争下，降费是ETF的必由之路，比特币也不例外。

三、降费大潮，便宜就是赚？

减费是为了吸引更多的用户、资金和市场份额，但低费率就一定更便宜吗？

当费率低于成本时，如何通过管理**赚钱？ 这是 Custodia Bank 创始人兼首席执行官 Caitlin Long 就比特币现货 ETF 减费浪潮提出的问题。

晨星（Morningstar）全球ETF主管本·约翰逊（Ben Johnson）也表示，世界上没有免费的午餐。 如果你免费获得一些东西，那么你很可能会通过支付其他东西来补贴它。 通常，零利率 ETF 通过向客户借贷**、销售其他产品或提供较低的现金**利息来赚钱。

但比特币现货ETF会面临这样的问题吗？ 发行人将通过什么方式赢回这部分收入？ 未知。

低利率也引起了 Tether 和 Vaneck 战略顾问 Gabor Gurbacs 的担忧：

当我赚很少或没有钱时，我会感到害怕。

发行人寻找其他赚钱方式（借贷、交易等），我个人喜欢通过明确和可持续的激励措施预先收取更高的费用。 如果可能，请深入研究总拥有成本。 但ETF利率战并非如此。 人们喜欢看到数字很低。