文字：任泽平的团队。
CPI下降08%，前值减少03%；生产者价格指数（PPI）下跌25%，前值下降了27%。1 增强信心的方法多于困难
月度物价数据环比改善，但弱于季节性，连续四个月同比负值，反映总需求不足。 从结构上看，服务消费继续复苏。
年初，降准，三大项目投资5000亿PSL，2023年新增1万亿元国债发行项目全部发行，汇金入驻ETF、推出房企白名单等实质性利好政策持续推进然而，扭转经济和房地产市场的疲软局面需要时间。
在低通胀的情况下，有进一步放松货币政策以支持财政努力的空间。 一季度或许仍是降息的窗口期，存款利率下调将为降息打开空间。 不用担心中美利差，大国货币政策由我主导，首要目标是国内经济增长和就业，这是基本市场。
要全面看待房地产在经济增长、就业、土地融资等方面的重要作用，把债转债。 近日，广州和苏州取消了购买限制，上海和北京也放宽了购买限制。
为了提振信心，我们需要重新树立发展是解决一切问题的基础的共识，把发展放在首位，全力以赴争取经济，启动新一轮经济刺激计划，取消一切紧缩的经济和非经济措施，提供稳定的预期和安全感。 没有别的办法，因为这是经济的基本规律，我们依靠这个常识成功地应对了1998年和2008年，我们表现得很好。 尊重经济规律，尊重市场，永远是多于困难的办法。
月价格数据具有以下特征：
一是CPI和核心CPI已连续两个月环比上涨，节前消费需求增加是主要原因。 CPI同比下降，主要是由于去年春节期间高基数错位，以及去年疫情防控放宽后消费**。 CPI下降08%， 03%。核心CPI为04%， 03%。
二、食物为04%，主要原因是假期前消费者需求增加。 非食品类，环比 **02%，与上月相比**03个百分点，主要原因是以旅游和旅行为代表的服务消费1月份，家庭服务和旅游业是**27% 和 42%，环比增加2个百分点5 和 41个百分点。
三是生猪价格仍处于**期底部，同比跌幅收窄。 1月份，猪价下跌02%，比上月的降幅收窄0%8个百分点。 生猪周期产能收紧，2023年12月肥母猪存栏量同比-5头自3月以来同比增长7%9%已连续八个月下降。 截至 2024 年 2 月 7 日，平均批发猪肉**为 2291元公斤。 行业集中度的提高拉长了生猪周期，生猪价格可能处于长期触底期。
四是PPI同比降幅收窄国内对工业产品的需求仍然不足。 生产者价格指数（PPI）下降02%，减少 01个百分点。 生产者价格指数（PPI）下跌25%，减少 02个百分点。 生产资料和生活资料都减少了02%，减少 01 和 -01个百分点。
cpi连续两个月环比**，节前需求增加是主要原因
每月CPI下降08%，环比下降05个百分点，主要由于去年春节错位和基数高两年复合 06%，它下降了 01个百分点。 在1月份CPI的同比变化中，结转效应约为-11个百分点，新增涨价系数约为03个百分点，
cpi03%，这是 0 的增加2个百分点。 ；促成因素是食物和服务。 剔除食品和能源**的核心消费物价指数为04%， 下降 02个百分点。 03%，较上月**02个百分点。
本月食品项目环比**，主要是由于春节前消费需求增加; 生猪价格环比跌幅收窄。
一、鲜菜水产品影响CPI 013个百分点。 按月计算，1月份新鲜蔬菜和水产品为**38% 和 26%，环比变化-3%1 和 17个百分点; 食用油、肉、蛋、奶、鲜果**环比减少。 5% 和 05%，与上月相比有所变化。 1、-1.3、-0.6 和 -22个百分点。
二是生猪价格环比跌幅收窄，受生猪周期下行周期底部、生猪行业高度集中等影响。 1月份，猪价下跌02%，减少 08个百分点。 生猪价格同比下降17%3%，环比减少88个百分点。
非食品类产品环比增加-01% 至 02%，增加03个百分点，主要原因是节前旅游需求和服务消费的增加。
在七个类别中，服装**下降，其余**两者**均下降。 1月份服装、住房、交通通讯、教育、文化娱乐、医疗、日用品及服务等商品和服务分别环比增长。 0% 和 11%，分别比上月。 2 和 08个百分点。
从故障春节临近，以家庭服务、旅游为代表的服务消费**普遍**。 1月份，家庭服务和旅游业是**27% 和 42%，环比增加2个百分点5 和 41个百分点。 交通使用和维护、邮政服务、医疗服务、其他用品和服务按月计算1%，分别比上月。 8个百分点。 耐用消费品**分化，交通通讯**环比下降，家用电器***一月。 家用电器、交通工具和通讯工具为06%、-0.1 和 -03%，与上月相比有所变化。 6、-3.4个百分点。
生猪周期：同比和环比反弹
月度猪价同比、环比回升。 1月份生猪价格同比下降17%3%，环比减少88个百分点。 环比下降02%，比上月的降幅收窄0%8个百分点。 截至 2024 年 2 月 7 日，平均批发猪肉**为 2291元公斤。
我们判断，目前仍处于清管周期的**触底阶段。
一是产能处于高位，但同比下滑已持续8个月。 根据生猪周期的时间规律，产能传导到生猪价格大约需要10个月的时间。 2022 年 5 月产能触底反弹，10月同步回正; 2022年10月，种母猪数量为07%，2023年12月育母猪数量同比-5头自3月以来同比增长7%9%已连续八个月下降。
二是目前猪食配比最磨底。 2024年2月2日，猪粮价格为663，已进入正常范围。 2023年7月3日，国家宣布将启动猪肉储备的收集和储存，以提高市场预期。 消息发布后，猪粮价格持续上涨，但随后缓慢回落; 2023 年 12 月 21 日，** 将在 2023 年开始最后一次存储，预计存储量将达到 23万吨，年内最大实力; 2024年1月26日，为稳定生猪价格，支撑假日供需，**储备冻猪肉轮换出库，本次交易投标量2万吨。 供需双增，预计猪价继续温和**。
随着行业集中度的提高，清管器周期可能会延长。 2018年非洲猪瘟过后，2021年全国13家上市公司占比增加约一倍，达到14家3%。行业集中度的提高可能带来规模经济，大型养殖机构的产能将持续增加，非理性经济行为将减少，生猪周期将延长，生猪价格将被磨得更久。
5 ppi同比跌幅收窄
受淡季及国内工业品需求不足影响，PPI同比、环比均有所下降。 生产者价格指数（PPI）下降02%，减少 01个百分点。 生产者价格指数（PPI）下跌25%，减少 02个百分点。 在1月份PPI的同比变化中，结转效应约为-23个百分点，新价格上涨的影响约为-02个百分点。
从工业生产者出厂**看：生产资料和生活资料环比下降，生产资料下降接近PPI下降的80%。 1月份，生产资料和生活资料环比均下降02%，减少 01 和 -01个百分点。 从子项目来看，采掘业、原材料和加工业分别为02%、-0.2 和 03%，分别比上月增长3%。 3、-0.1个百分点。 食品、衣着、日用生活必需品及耐用消费品**分别按月上升。 0% 和 -0分别比上月增长4%。 2 和 05个百分点。
从行业来看，石化产业链和消费制造业以黑色金属和有色金属为主。
石化产业链和消费品制造业**出现下滑。 一月。 油气开采、石油、煤炭等燃料加工、橡塑制品、非金属矿产、化工原料及化工制品制造、化纤制造**为-08%、-1.7%、-0.4%、-0.6%，与上月相比有所变化。 3、-0.1、-0.7 和 -04个百分点。
1月份，农副食品加工、食品制造业、酒类饮料及精制茶叶制造业、纺织服装业、服装业、纺织品业、纸制品业、印刷业和记录介质业分别是再生产。 2%、-0.1%、-0.3%、-0.3%、-0.3% 和 -01%，与上月相比有所变化。 2、-0.2 和 01个百分点。
黑色金属和有色金属产业链强大，与高频数据一致。 1月份，黑色金属矿开采选矿、有色金属矿开采选矿、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业分别是黑色金属矿开采和选矿业。4% 和 03%，与上月相比有所变化。 5、-0.4% 和 06个百分点。
黑色金属和有色金属按月采购**，其余品类采购***1月份黑色金属和有色金属采购量环比增加08% 和 03%，变化 01 和 -04个百分点。 燃料动力、化工原料、木浆、建材、农副产品、纺织原料为-08%、-0.8%、-0.1%、-0.1%、-1.0%、-0.4%，与上月相比有所变化。 0、-0.2个百分点。
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