过去三年风光无限的量化行业，2024年将迎来重创。 随着资金从小盘股和小盘股快速流出，许多量化产品的超额收益被迅速撤出，有的甚至面临“负超额”的困境。
结果，市场听到了“量化已死”的声音。
事实上，针对量化策略在小盘股和尾盘股中过度敞口的问题，量化机构早就发出了警告。 例如，白鹭资产管理公司在2023年11月表示，“微型股存在流动性风险”; 而明石**创始人袁宇早在2019年就详细阐述了小市值的一系列风险**。
大多数风格相对稳定的量化机构，由于中性、DMA等产品的收益，并没有受到本轮亏损的影响，有的甚至实现了正收益。
或许，在这一轮危机之后，量化机构不会过多接触微型股，选股也不会过于集中。 一位量化机构管理人表示，回顾历史，量化**的回撤并非个例，恐怕也不会是最后一次。 相应地，回撤后的净值修复也是一个高概率事件。
一些量化机构提前控制小微盘股的风险敞口风险。
相较于公开发行，本轮危机中私募股权机构的缩水更为严重。
以指数增强产品表现为例，通联数据显示，2024年1月1日至2月8日，公募上市的累计平均超标指标分别为300指数增、500指数增、1000指数增、主动增标**。 02%、-2.83%；私募300指数涨幅、500指数涨幅、1000指数涨幅、主动增值**的累计平均盈余均为-358%、-9.20%、-6.81%、-5.42%。
从目前公布的部分托管数据来看，春节前市场量化中性产品周跌幅整体在7点左右。
国泰君安总结说，春节前，市场经历了几个阶段：“雪球集中敲入导致基差快速扩张——对冲成本快速上升导致DMA亏损平仓——DMA多头部分平仓导致小盘股和小盘股踩踏——小盘股和小盘股敞口积极增强**回撤进一步加深**——指数超额收益增加导致由于资金进入导致市值分布不均，拉起500 ETF和1000 ETF导致市值分布不均**”。
资金从小盘股和小盘股流出后，类似于“抱团股”崩盘对主观多头的影响，小盘股风格的瓦解对“抱团”的量化影响很大，而且由于小盘股**的流动性较差，其波动性在此过程中更加剧烈， 而且踩踏事件更严重。”
针对微型股的风险，白鹭资产管理早在去年就发出警告。 2023年11月，白鹭资产管理在其官方微信公众号中表示，微型股存在流动性风险：“比如积累一定量的**后，集中退出集中时可能会引发踩踏（类似2021年前后白马股群**的崩盘）。 对于微型股来说，虽然其中的资金量不如集团内的白马股大，但其流动性远不如白马股，所以当泡沫破灭时，影响可能不会小。 ”
白鹭资产管理公司对微型股采取了更为谨慎的态度，在控制了2000或1000指数后，其相对于沪深500指数的超额回报率仅为10%左右。 “与此同时，我们还将把对微型股的敞口保持在5%以内。 因此，总体而言，我们对微型股的敞口非常低。 ”
关于小盘股和小盘股的估值和风险问题，明时**创始人袁宇于2019年在美国核心财经期刊JFE上发表相关研究结论。
袁宇在《中国规模与价值》中解释，中国最小的30%**约为1500），公司估值与其自身经营基本面的相关性远低于其他70%的上市公司，估值会受到其他非基本面因素的影响，例如，小市值公司的估值在并购中会包含潜在的壳价。因此，在构建投资策略和风险模型时，不能自动将整个市场模型扩展到最低30%的市值**，投资小市值公司需要构建单独的策略，尤其是风险模型。
除了少数头部量化机构外，规模较小的五指投资的中性策略也保持着严格的风控原则。
公司产品部表示，自2023年4月迭代以来，公司一直严格控制风格和行业曝光，限制行业曝光和风格因素：
我们的产品线对微型股的敞口一直非常有限，微型股的权重长期以来一直低于市场平均水平。 ”
1月份以来，面对市场的极端**，我们团队提前布局了风控措施，同时交易团队果断地进行了人工干预（极端**下的必要措施），降低了整体**。 除了对多头部分的控制外，还加强了基差管理，以抵御基差波动的影响。
他们在 2 月份取得了积极的收益。
控制小盘股和小盘股风格暴露出的一大弊端是，当小盘股风格较强时，产品的超额收益相对较差，会引起投资者的不满。
白鹭资产管理在2023年底坦言：“由于2023年微型股走强，多看微型股确实可以获得更多的过剩，但同时也要受到微型股潜在的流动性风险，以及未来**转仓的风险。 ”
一位风格稳健的量化私募基金经理告诉第一财经记者：“我们自己的产品控制了小微盘股的风险敞口，导致2023年超额收益表现不佳，引发了部分投资者的赎回。 ”
2024年，当市场风格发生变化时，那些风格过度敞口的管理人只能承受过度大回撤的痛苦，而采取审慎策略的量化机构则“乌云密布，见月”。
在年内29家领先的量化私募机构中性代表性产品大幅回撤的背景下，明石**的中性策略今年出现了小幅回撤，许多中性产品回撤不足1%，部分产品甚至实现了正收益。
严格控制自投的风格和行业曝光，其DMA产品在2月份也走出了一条美丽的曲线。
我们认为，当流动性危机解除后，异常的市场状态将逐步修复，雪球将得到清除，基差将恢复正常。 根据市场修复情况，产品管理将逐步恢复正常，**将逐步恢复正常。
事实上，一些大幅下跌的量化产品净值，在最近几个交易日也随着市场进行了修复。
第一位财经记者从渠道端获得的数据，2月22日，明屯**精选估计**4.3%，本周（219~2.22）实现了17%的正回报，2月份产品整体回报为正。
国泰君安表示，结合本次量化**的回撤，如果是小盘股带来的净值回撤**，建议等待小盘股收紧市值敞口，谨防再次回退; 如果是市值分布不均导致的阿尔法回撤，近期的超额收益可能是**，但管理者需要重新审视风控模型，收紧市值分布因子的风险敞口，提防市值分布因子从过去的阿尔法到未来的智能贝塔， 这将再次触发超额回撤。