2月25日，在途虎发布2023年业绩预测后，高盛再次发布研究报告，将途湖从“中性”上调至“**”。 目标价为31港元，而2月26日的**价格为19港元HK$98，隐含了**空间的55%。
此前，途虎的业绩预测显示，截至2023年12月31日止年度，途虎调整后净利润预计不低于45亿元，而2022年同期调整后净亏损5元5亿元，成功扭亏为盈。 这证明了途虎的成本控制和盈利能力的提高，以及商业模式的成功验证。
高盛报告指出，从行业格局和发展现状来看，兔虎作为独立售后市场的领导者，在行业渗透率和利润空间上都有向上增长的潜力，竞争压力有限，目前兔虎的价值被市场低估，是中国互联网领域的良好投资标的。
2023年，我国车辆行驶里程同比增长23%，甚至与2019年全年相比，实现了106%的增幅。 2024年春节期间，自动驾驶汽车数量也将比2019年增长130%。 基于此，高盛预计，随着中国汽车行业的强劲复苏，汽车后市场将迎来有利的发展环境。 据相关机构数据显示，从抽样结果来看，车服务店面GMV增速正在加快，从2023年的同比增长13%**提升至2024年1月的30%，两年复合年增长率也达到了12个月新高。
此外，高盛上调了此前对未来五年插电式混合动力汽车的销售预测，这将导致插电式混合动力汽车的更高渗透率。 考虑到插电式混合动力汽车的维修和保养成本高于汽油车和纯电动汽车，在其他因素相同的情况下，这将为整个汽车后市场带来1-3%的增长。
行业竞争方面，对于市场此前对 JD.com“震虎价”会影响途虎利润的疑虑，根据高盛的调查，途虎的**竞争压力小于2024年初以来的预期。此外，高盛进一步指出，途虎的毛利对“**大战”的影响是有限的，因为“**大战”部分是为了营销目的，只适用于有限数量的SKU和地区。 途虎2023年的盈利增长将缓解市场对其盈利能力的担忧。 在当前消费降级趋势下，消费者将更青睐价格较低的途虎自有和独家产品，这些产品具有更高的利润率。 高盛预计，途湖的毛利率将进一步增长，因为其明显的规模优势有助于其赢得更有利的商业条款，以及自供产品和毛利率较高的独家产品的收入贡献增加。 值得注意的是，作为市场上的独家销售渠道，自供产品和独家产品受竞争影响较小。
同时，高盛认为，在高度分散的汽车后市场，途虎的门店数量和最佳客流量有望实现持续增长。 高盛看好土虎门店的扩张，预计2023年至2026年土虎门店将保持21%的复合年增长率。
考虑到毛利率的上升和运营费用的下降，高盛预计途虎2023年调整后净利润为4。52亿元，较前预测增长6%。
基于上述分析，高盛给予途湖“**”评级。