**：第一财经。
MLF 利率保持不变，LPR** 银行也可能降低加价，从而推动 LPR 下行。
2月份，MLF开工率继续“停滞不前”，央行已连续15个月超额延长MLF。
2月18日，为保持银行体系流动性合理充足，中国人民银行启动1050亿元公开市场逆回购操作和5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率维持在18% 和 25%不变。 本月MLF到期4990亿元，继续实施增持量符合市场预期。
根据央行此前声明释放的信号，市场分析师普遍认为，2月20日公布的LPR**可能会单独下调。
中泰**首席经济学家李迅雷在《第一财经》发表的一篇署名文章中表示，MLF利率保持不变，LPR（贷款市场**利率）也有可能下降。 通过降低存款准备金率、降低农村和小企业的再贷款和再贴现利率以及降低银行举措的存款利率，降低了商业银行的资金成本。 MLF 利率保持不变，LPR** 银行也可能降低加价，从而推动 LPR 下行。
LPR** 可以单独降低。
虽然MLF运行利率没有变化，但市场普遍预期新的LPR将在央行释放的积极信号的基础上下降，以引导市场利率稳步下降。
今年以来，货币政策加大逆周期和跨周期调整力度，叠加前期银行存款降息，为LPR下滑下一步铺平道路，扩大对实体经济的让步空间，有利于稳增长、稳定预期、稳定市场。
1月24日，央行行长潘功生在国务院新闻办公室新闻发布会上表示，目前物价水平仍远未达到预期目标，国内银行前期已适度下调存款利率，中国人民银行下调再贷款， 农村小分支机构利率和存款准备金率再贴现，有助于推动LPR作为信用定价基准的下行趋势。
2 月 20 日宣布的 LPR** 可能会单独下调。 中信**首席经济学家明明告诉第一财经，本月LPR可能会单独下调，因为此前的降准和存款利率下调已经具备推动LPR降准的条件，LPR的下调将有助于推动实体经济融资成本下降，支持经济稳定复苏。
从历史上看，有三个先例，MLF利率保持不变，但LPR下降。 对于本月LPR下调的具体情况，东方金诚首席分析师王青预计，1年期和5年期以上LPR**将分别下调5个基点。
兆联首席研究员董希淼告诉第一财经，谨慎情景下，本月1年期LPR维持不变，5年期以上LPR下调5个基点; 在乐观情况下，本月1年期和5年期LPR分别下跌5个基点和10个基点。 如果5年以上期限LPR下降，将进一步降低居民住房贷款的利息支出，促进房地产市场的稳定发展，更有效地刺激企事业单位的融资需求。
MLF 超额平价续集。
随着2月份降准的实施，近期市场对MLF开工率下调的预期有所降温。 2月MLF持续上调符合市场预期，也是稳增长政策继续发力的信号。
董希淼表示，2月5日，整体存款准备金率下调了05个百分点已释放超1万亿元长期流动性，叠加本月MLF超额后遗症，央行持续向市场注入流动性，可对近期市场资金缺口形成有效补充，确保春节后市场流动性合理充裕，金融市场运行平稳。
继续超额平价MLF，将降准与定向降息等货币政策工具相结合，直接触及实体经济，服务高质量发展，是更好的选择。 仲量联行大中华区首席经济学家兼研究总监庞明表示。
2024年一季度已进入稳增长关键阶段，MLF的持续运行将有助于增加银行体系的中长期流动性，支持信贷增长和公司债券发行，也鼓励银行等金融机构按照市场化、法治化原则，通过延伸积极参与化解地方债务风险， 偿还旧贷款，并更换。
因此，王青认为，虽然2月份实施了降准，释放的资金规模超过1万亿元，但考虑到1月份信贷和社会金融超出预期，预计接下来**债券发行将加快，新增信贷将处于高位，因此银行对MLF操作的需求有所增加。 同时，MLF的延续也释放出政策加强和稳定增长的信号，反映了货币政策的整体力量。
庞明认为，从价格来看，平价持续使MLF保持政策利率稳定，有利于维持银行体系流动性和货币市场利率稳定运行，耐心等待降准和“定向降息”政策生效的发酵， 避免短期内政策效应的叠加和超调，也有利于积蓄力量，确保下一阶段与各种货币政策模式相匹配，配合财政政策，保证**债券的顺利发行。
从量上看，虽然本月MLF已连续15个月增持，但当日到期的一年期MLF为4990亿元，本月MLF净投资规模达到10亿元。
MLF净配售规模明显低于市场此前预期。 由此可见，政策态度强调防止资本套利和闲置，提高货币政策效率，基金利率波动中心稳步下行。 庞明说。
全面的政策进一步为利率下降打开了空间。
事实上，利率下行的宏观效应正在不断释放。
央行近日发布的2023年第四季度货币政策执行报告显示，2023年12月，企业贷款加权平均利率为375%， 下降 022个百分点，创有统计以来的新低; 新发个人住房贷款的加权平均利率为397%， 029个百分点。
金融机构普遍反映，预计2024年1月企业贷款和个人住房贷款利率将继续稳步下降。 贷款利率的持续下降，有效刺激了信贷需求。
此前，部分银行消费贷款利率已下调至“2”，对年初的消费促进和稳定投资起到了支撑作用。 同时，去年首次住房贷款存量利率的下调减轻了购房者的利息负担，超过5000万户家庭每年减少支出约1700亿元，对提振市场信心起到了积极作用。 记者从某大型国有银行获悉，今年1月新增个人住房贷款也同比增加。
贷款利率的稳步下降既是目标，也是挑战。 中国经济仍处于疫后复苏阶段，需要持续有力的金融支持。
业内专家认为，当前贷款利率下行趋势有两大制约因素：一是境内外利差。 发达经济体本轮加息很可能结束，但利率水平仍处于高位，中美短端政策利率倒挂3个百分点以上。 二是存款和贷款之间的利差。 截至2023年第三季度，中国大型银行净息差为166%，为历史最低水平，考虑到现有住房贷款利率调整、地方债务重组等因素，银行净息差或继续收窄。 要统筹把握各要素，为利率下行创造条件。
监管机构的全面政策进一步打开了利率的下行空间。 2024年初，中国人民银行宣布再次降准05个百分点，释放1万亿元以上长期资金，同时支持农业和小企业的再贷款和再贴现利率将降低025个百分点。
业内权威专家告诉记者，这些措施有利于降低金融机构的资金成本。 此外，2022年以来，银行主动四次下调存款利率，商业银行负债端成本压力得到有效缓解，为进一步降低企业居民信贷成本、提高实体经济可持续性创造了有利条件。