上周末做了一个简单的统计，在5000家A股上市公司中，有1500多家被星控君在年报中分析过。
世博会年度报告的优点是可以很容易地进行分类和总结。
他甚至发展出一种超能力：通过查看核心财务指标的大致比例，他可以知道公司属于哪个行业。
吹完NB后，朋友不得不去验证一下，说到一家上市公司的两个核心指标，一个是销售费用，占收入的一半左右，另一个是研发费用，只占收入比例的十分之一左右。
星空君想都没想，说要么是中药公司，要么是游戏公司。
没想到竟然会翻车。
这其实是一家**软件公司。
什么样的仙女**软件，居然要花这么多钱去做营销推广？
要知道，股东的眼睛是最亮的，根本不需要花钱喊话。
比如东方财富的销售费用，只有收入占比的二十分之一左右，同花顺也是十分之一左右。
这个自称为“小东菜”的软件被称为指南针。
公司于1月26日发布年报，公司2023年营收11亿，销售费用高达55亿，研发费用仅为15亿。
1.指南针的十年瓶颈期。
康帕思是国内最早的分析软件开发商和信息服务商之一，被誉为国产软件的“鼻祖”。
不过，自2013年公司上市以来，2015年营收规模突破5亿后，到2022年不会超过10亿达到125亿，但2023年将回落至1113亿。
数据**：Straight Flush ifind，制图：诗歌与星星。
根据1月26日发布的年报，2023年公司将实现营业总收入1113亿，比去年同期减少1133%；归属于上市公司股东的净利润为073亿，同比下降78%54%。
整体来看，主要有三个原因导致公司业绩低迷。
首先，它与**市场的繁荣有关，这将牵涉到2022年。
公司金融信息服务业务与资本市场的景气度息息相关，对公司经营业绩有一定的滞后效应。 2022年，**市场整体景气度不如2021年，尤其是2022年第四季度，出现了经营困难和收入减少，其中高端产品所需的中端产品客户积累也有所下降。 因此，与上年同期相比，这些因素对 2023 年的运营产生了负面影响。
二是资产负债结构发生变化。
2022年，公司参与麦高**的重组投资和增资，导致自有资金减少，资产负债结构发生较大变化。 这进一步导致报告期内利息和理财收入大幅下降，公司财务支出也发生了变化。 此外，公司还推出了**期权激励计划，其中更多的是以股票为基础的支付费用，这对当期利润产生了一定的影响。
三是市场复苏压力。
面对市场景气度下滑、交易量同比下滑的压力，公司着力推进麦高业务，希望充分发挥业务协同优势，提升流量转化率，确保业务顺利恢复。 然而，由于市场景气度较低，麦高**的业务协同效应尚未完全实现，收入和利润的规模相对有限。
坦率地说，从事**相关业务的企业业绩不佳是可以理解的，但业绩不佳时，大规模进行股权激励，就不容易理解了。
二、市场去**的影响。
上世纪五十年代，美股个人投资者占比达90%，经过几十年的发展和演化，现在美股个人投资者不到6%，已经成为机构投资者的世界。 其中，超过70%的投资者采用量化交易。
美股退市的过程可以作为A股投资者的参考，因为现在A股已经悄然拉开了A**退市的序幕。
1974年，美国养老金开始进入市场，成为de-a**（强调后加）的里程碑。
大约10年后，机构投资者上升到一半左右，在金融风暴之后，绝大多数被“赶走”。
这些**并没有完全退出资本市场，而是绕道而行**继续关注**。
A股按市值计算，个人投资者为52人6% 和 47,2%; 在交易额方面，个人投资者占比超过80%。
从近几年的趋势来看，A股出现了一个非常有意思的现象：一方面，A股**的数量在增加; 另一方面，市值持有的比例正在下降。
为什么？
要综合结合开户情况，近期开户数量频频创下新高。 据此，星空君发现A股**发生了变化，尤其是90后、00后出生的年轻投资者：他们已经开始把钱交给**进行投资。
*不会离开**，但纯粹以**为生的交易软件，未来会令人担忧。
无独有偶，Compass的核心用户群正是**。
公司绝大部分收入来自金融信息业务，本质上是会费。
该公司在招股书中表示，与同花顺、东彩相比，康帕思更注重一流分析软件产品的设计，产品更加专业化和多样化，客户群相对较小但更有针对性。
从招股书中对产品的详细介绍来看，该公司是一个定位C端用户群体的利基软件平台。
这意味着，随着A股de-a**进程的加快，公司的未来有些迷茫。
3. 如何处理
同花顺如何处理 de-a**？
AI 量化。 2022年同花顺研发支出预计为107亿，而同期的销售费用预计只有3亿多。 在人工智能领域的投入甚至超过了科大讯飞这样的老牌人工智能技术公司，并在国际人工智能竞赛中屡获殊荣。
《东方财富》如何应对de-a**？
做**。 东彩已取得经纪牌照，自成机构。
Compass 如何处理 de-a**？
不幸的是，年报数据显示，该指南越来越依赖**。
数据**：Straight Flush ifind，制图：诗歌与星星。
年报显示，公司从事广告业务和保险经纪业务，作为多元化发展的方向，但占比很低。