近日，网龙（00777）召开了2024年**会议，管理层对公司的发展情况以及投资者和**提出的问题进行了详细解读。
去年底，海外教育业务完成分拆上市，成功登陆美国，更名为“Mynd”。AI“（*mynd），”AI+教育“全面进入发展快车道。 公司教育业务占收入分成的一半，分拆上市保持控股地位，并合并为非全资子公司。
会上，管理层指出了分拆的三个主要原因：一是海外教育收入大部分在美国，当地投资者更能理解和传达公司的价值; 二是分拆上市有助于提高公司股价和市值，为股东带来更多回报; 三是释放公司潜能，继续朝着企业愿景前进AI 是一家面向全球教育市场的 SaaS 公司。 Mynd已成为公司海外教育的独立上市和融资平台，吸引了全球战略投资者，进一步助推了教育业务的发展，业绩的发布也将反馈给母公司。
“AI”正在推动教育信息化的全面升级，有望赋能海外教育软硬件业务的长期可持续发展，也将进一步拉动网龙的估值水平。
海外教育：IFPD是全球领导者，人工智能正在重塑行业空间。
智通财经APP了解到，网龙在教育领域的布局始于2015年收购互动平板品牌普罗米休斯，并开启了飙升模式，收入份额持续提升，与游戏业务平起平坐，构成了网龙的两轮驱动战略。 2018-2022年，教育业务收入复合增长率达到1401%。
该公司的教育收入基本上是海外教育中最大的，以Promethean为核心，主要生产互动教学产品，包括ActivPanel交互式液晶屏、Activinspire交互式教学设计软件和ClassFlow**教学云平台。 其产品覆盖全球150个国家，超过100万间教室，2000万学生，K12互动平板全球市场占有率超过20%，连续多年排名第一。
Promethean的出货量一直保持着高于市场的增长速度，交互式平板电脑（IFPD）市场地位稳固，在美国、德国、英国、意大利和阿联酋等多个国家排名第一。 去年5月，该公司向中低端市场推出了高性价比的交互式平板电脑ActivPanel LX，预计低端市场将占整个交互式平板电脑市场的40-50%。
硬件产品销量不错，市场占有率遥遥领先于同行，主要是因为网龙在硬件、软件和内容集成领域建立了竞争优势。
硬件以Promethean互动平板品牌为主，软件以学习平台“Edmodo”和SaaS等服务为主，内容端切入AI课件等学习方案。 以学校为目标市场，软硬件很好地满足了师生的需求，普罗米休斯的全球布局构建了广泛的渠道，可以整合软硬件内容的优势，一站式完成产品的输出。
从行业来看，全球教育信息化市场规模不断扩大，据国泰君安研报显示，世界各国都非常重视教育信息化，其中美国、日本、中国和一些欧洲国家占据重要地位，2020年全球市场规模将超过25万亿元，中国0多4万亿元，保持年均平稳增长。 IFPD作为教育信息化的升级产品，不仅可以减轻教学压力，还可以使在线教学达到面对面的效果，并且正在加速MR设备的更新换代。
值得一提的是，人工智能技术的进步和应用场景的成熟，让教育信息化产品再次迎来升级，AI软硬件将重塑行业空间。
网龙早在2016年就部署了AI技术，2018年4月推出了中国首款AI助教，Promethean于2022年开始在AI领域投入巨资，即将推出SaaS软件服务，以大规模获得可持续收入，在此期间，网龙还在埃及推出了AI互动课件。 8月，网龙任命唐宇为AI Digital Human首席执行官; 到2023年，该公司将推出一个创新的公共智能教育平台EDA，该平台显然已经为人工智能教育商机做好了充分准备。
性能影响：加速部署 AI + 教育，发布 ROE 级别。
海外教育业务独立分拆，以Mynd的名义上市AI的新面貌向投资者表明，网龙的业务和财务业绩指标将在短期和长期内产生不同程度的影响。
mynd.未来，AI可以通过自主融资直接从外界获得更多的发展资金，在业务方面，短期内会把自己定位于AI+教育的方向，对业绩的影响会很小，但从中长期来看，业务拓展能力会加强。 公司深耕教育AI产品，其对AI教育的持续投入将显著赋能全球业务的拓展。 如上所述，全球教育信息化市场规模已突破万亿元，AI在IFPD的基础上升级了其信息化软硬件能力，AI软件SaaS服务将成为新的增长极。
会上，管理层谈到了公司在AI+教育方面的三大竞争优势，即技术优势、产业优势和资源优势。 在技术优势方面，公司是最早引入AI的教育企业之一，多年的AI布局已经商业化，2023年上线的AI教育平台EDA积极将AI技术融入到普罗米修斯互动平板、101教育PPT、中央大厅虚拟实验和未来实验等教育产品中; 在产业优势方面，数字教育生态全体系初步构建，包括数字教育小镇布局、教研合作、品牌合作等。 在资源优势方面，具备整合全球教育资源的能力，产品覆盖全球192个国家和地区，用户规模超过1个5亿户家庭。
短期内，可以通过融资增加现金和流动资产，降低负债率，提高负债率未来，AI将不再需要依赖母公司从外部获得发展资金，融资将更加方便。 从中长期来看，作为海外融资平台，一方面可以带来更多的全球投资者并持续提升品牌知名度，另一方面可以灵活调整一级和二级市场的融资（股权和债券），充分利用股权杠杆释放ROE水平。
此外，myndAI分拆的最大好处是现金流可以显著提升，业务平台毛利率稳定，但研发投入高导致营业利润出现一定波动，使得经营现金流不稳定，对投资扩张的贡献有限。 NetDragon 与 MyndAI拥有绝对控股权，后者在业绩指标方面的短期、中期和长期业绩将在前者的财务报告中得到充分整合。
2022年网龙教育业务营收份额超过50%，2023年上半年，由于行业需求调整，Promethean业务营收份额也将接近50%。 普罗米休斯独立后，有望在2024年通过人工智能+教育的SaaS服务加速规模化增长，在业务份额仍处于全面整合状态的情况下，其业务份额将稳步提升，网龙有望在规模经济下提高盈利能力，这也大大优化了网龙的盈利能力。
估值透析：两轮策略未变，长期价值高。
海外教育业务的自主发展不会改变网龙“游戏+教育”的两轮战略，公司游戏业务以经典IP为基础，推出《魔域》《征服》《英雄魂刃》《终誓》等系列IP产品，具有高成长性、高利润率的显著特征。 2023年上半年，博彩业务毛利率和营业利润率保持在高位，分别达到97%和57%，贡献了核心利润。
网龙在AI方面的投入也全面应用于游戏业务，其游戏用户遍布全球市场，为AI+游戏的商业化奠定了良好的基础。 该公司已经启动了多个AIGC项目，以通过人工智能增强玩家体验，包括非玩家角色（NPC）和AI陪伴，包括引导AI和对抗AI，以通过新技术满足玩家的需求。
AI+教育、AI+游戏已经成为公司未来的增长路径，AI将赋能双主营业务的可持续增长，但从中短期来看，游戏业务仍贡献主营利润和核心现金流。
值得一提的是，网龙每年派发股息，派息比例相对稳定，今年还公布了100%以上的特别派息，迅达派息率超过15%。 公司管理层对公司发展也充满信心，采取主动回购策略，回购和注销达到135亿元。 海外教育独立上市有利于教育业务的发展，有助于推动公司估值。
各大投行也纷纷对海外教育独立上市表示乐观，比如中国银行**认为，教育业务的分拆重组，将有助于公司拓展教育业务，加大对AI+教育的投入; 国泰君安认为，网龙海外教育业务已完成分拆上市，海外教育估值已经发布，AI+教育新增长已全面聚焦，给予**评级，目标价为22港币49元，市场价高达港币106元3%。
网龙的市值长期呈上升趋势，市值自2011年以来增长了6%6倍，如果持有到现在，相当于平均年回报率55%。 近期，受政策及整体市场环境影响，公司估值回落，目前已回落至技术盘整支撑线，底部支撑强，目前估值极低，PB仅为07倍，有望获得***资金，左手和长期投资者争先恐后。
长期来看，在业绩预期+低估值+高股息收益率下，公司很可能继续受到市场的青睐，年度趋势将持续走强。