记者 罗骥 北京报道
2023年，全球**整体表现将大相径庭，新股发行市场方面，港股市场和美国**市场募集资金量将出现大幅下滑。 不过，优质发行人仍能得到海外投资者的高度认可和积极认购。 随着更多优质发行人进驻海外市场，2024年海外IPO市场或将回暖。 同时，在资本市场的压力下，2023年并购市场相对活跃，预计2024年中国相关并购将继续增长。 瑞银全球投资银行中国区主管朱正勤在近日举行的第24届瑞银大中华区研讨会上提到。
相关数据显示，2021-2023年，A股上市公司将分别完成79、81、67宗重大并购交易，交易总额分别为3358亿元、3030亿元和2990亿元，交易总额总体保持稳定。 A股上市公司完成的主要并购交易以资产收购为主，按行业划分，主要集中在材料、工业和公用事业等行业。
海外IPO聚焦高质量发行
就新股发行市场而言，2023年港美市场将出现相对明显的下行趋势。 从过去五年的募集资金额来看，2020年香港IPO规模为516亿美元，2023年约为59亿美元，较2022年减少超过50%。 但从发行数量上看，2023年发行数量的下降（约17%）远低于规模的下降。 这意味着港股IPO市场在2023年将首先缺乏大型项目，项目整体规模普遍较小，整体发行量也较小，因此新股募集金额处于近五年的低位。 同时，美股IPO市场方面，由于2022年和2023年中概股估值水平较低，监管审查整体进展顺利，新股市场也相对“沉寂”。 朱正勤提到，上述情况并不意味着海外新市场已经失去了亮点、方向或市场吸引力。 “我们看到海外投资者对优质发行人的认可度非常高。 ”
瑞银（UBS）领导的半导体设计公司Weir Co.， Ltd.（603501上海）以瑞银GDR发行为例，2023年11月，瑞银作为牵头联席全球协调人和联席账簿管理人，协助半导体设计公司韦尔有限公司完成4瑞士民主共和国首次公开发行45亿美元，最终发行价为1435 美元，相当于每股 A 股 105 美元。 这不仅是中国半导体行业最大的GDR发行，也是2023年中国科技公司最大的海外IPO，也是自2005年以来中国半导体行业最大的海外IPO。
本次GDR发行案例是沪深港通上所有GDR发行项目首次实现对前20个交易日均价的溢价，同时GDR发行的基石投资者相对较少，投资者大多来自国际投资者。 这反映了国际投资者对基本面的认可和对整个公司未来的信心。
虽然2023年港美IPO市场相对承压，但仍有不少抢眼项目，优质发行仍受到资本市场的追捧。 我们预计，随着更多优质发行人进入海外市场，海外IPO市场将在2024年回暖。 展望2024年，就中国大陆市场而言，相应的政策将支持整个经济的发展。 在海外市场，预期美国利率将稳步下行，是全球新兴经济体发展的良好信号。 因此，总体来看，对2024年好于2023年的预期较高，具体改善程度取决于各项政策的协调程度和政策实施的深度。 朱正琴提到。
并购市场存在多种行为变化
2023年，在资本市场整体承压的情况下，并购变得越来越重要。
相关数据显示，近三年来，A股上市公司完成的重大并购年均总值稳定在3000亿元左右。 并购交易的特点仍然是国有企业内部整合，民营企业并购为辅。 交易类型以资产收购为主，尤其是国有企业大股东与上市公司之间具有资产重组特征的交易。
2024年，我们预计市场仍处于IPO持续优化的过程中，包括再融资、IPO等节奏调整，并购交易有望进一步增加。 同时，随着鼓励并购活动的相关监管政策的出台，如在并购活动中增加估值包容性等一系列措施的出台，鼓励上市公司或非上市公司通过并购进一步实现**或重组上市等措施，并购市场将保持活跃。 瑞银全球投资银行部联席主管孙立军表示。
除了看好2024年并购市场的表现外，朱正勤还注意到2023年中国并购市场发展中的多种行为变化。 也就是说，并购最重要的两个方，一级市场的私募股权和产业投资者，在并购活动中有不同的行为偏好。
从私募的角度来看，无论是“投资”还是“退出”，行为都发生了变化。在“投资”方面，从二级市场的整体表现来看，私募股权**开始进行更多所谓的控股性收购，而不是投资于少数股权增长和少数股权。 在“退出”方面，IPO的退出方式在过去占比非常高，但鉴于目前一级和二级市场的估值水平，并购退出越来越普遍。
对于工业投资者来说也是如此。 “强体”是目前比较突出的并购逻辑。 “一方面，大量行业龙头企业，结合现状，在同产业链、同行业内进行一些整合并购，提升运营效率和运营实力。 另一方面，基于当前的市场环境，一些公司已经从过去更多元化的运营回归，专注于核心业务和非核心业务。 朱正琴提到。
在上述变化下，朱正勤预计，2024年中国相关并购将继续增加，并呈现不同维度的变化趋势。
具体而言，迎合产业升级的产业整合和并购趋势不断演变。 “目前，很多中国企业都具有相当大的优势，为了进一步提高企业的盈利能力，同行业整合的需求已经出现，小参与者会选择退出，一些企业会选择联手。 可以看出，2023年网约车、快递行业的多起并购事件，都与上述主题有关。 我们预计这一趋势将在未来继续发展。 这是经济发展到一定阶段的必然趋势，最终有利于提高整个行业的效率和国际竞争力。 朱正琴提到。
同时，朱正勤预计，跨国公司将“进出”更多的中国并购市场。 “麦当劳全球今年做了一笔非常大的投资，那就是购买了麦当劳（中国）当年剥离的部分业务股权。 这其实是“in”，反映了他们对中国消费市场的信心。 另一个例子是比亚迪收购捷普公司，以下简称“捷普”）。在捷普看来，这是“出局”，有利于其优势。 此外，2023年，许多具有国际影响力的中国企业将在中东地区获得越来越多的战略投资。 基于当前宏观环境，整个国际产业和国际资本的重新布局，将带来许多并购机会。 ”
在并购活动的整体活动下，在商业观察中，朱正勤提到，作为一家国际投资银行，瑞银参与的并购活动在性质上更是跨界，从全球视野来看，虽然目前并购项目越来越多，越来越活跃，但单个项目的数量很少， 而买家在估值和定价方面往往相对谨慎。同时，市场较早前热衷于投资新经济，现在高端制造业和工业企业的并购越来越多。
预计在2024年、2025年甚至更长时间内，由于中国企业在自身行业的整合、中国企业的“走出去”和外资的“流入”，与中国相关的并购活动将越来越多。 朱正琴提到。
编辑：夏昕 校对：闫景宁）。