（本文摘自《高凤勇的经济学解释》）。
2月6日，A股一改此前的跌势，各指数都走出了先跌后涨的走势，让大家在春节前乃至一季度对走势有了更好的预期。
北京证券交易所 - 今日**领头羊
主要指数中，北京证券交易所50指数名列前茅，涨幅为95%，在京交所50指数前，只有科技创新100指数上涨了955%；作为对比，上证综指**323%，上证50指数上涨282%，沪深300指数上涨348%；
从北京证券交易所来看，在244家**中，只有中国纺织品标小幅下跌011%，其余均**，其中221家涨幅超过6%，占90%57%；涨幅超过10%的公司超过102家，涨幅超过9家（北京证券交易所的日涨停为30%），所以如果京交所所有综合指数都有，其涨幅超过北京证券交易所50指数。
事实上，北京证券交易所昨日发生了变动，如同心传动、明阳科技、同力股份等多家公司率先在微型股大幅下跌的情况下，让北交所颇有“领头羊”的味道。
为什么会这样？
众所周知，1月份以来，上海的微型股一直是最严重的板块，代表微型股走势的中证2000指数已从去年底的7588点有所上升5 点钟到今天的最低点 513336分，下降32分35%。北京证券交易所也以小市值上市公司为主，但其**跌幅大多小于沪深微型股，而且率先拿大**，原因是什么？
笔者认为，至少可以归纳以下几个方面：
第。 1、与沪深同等规模的公司相比，北京证券交易所公司估值更合理;
前期，随着北交所的调整，上市公司在北京证券交易所的静态市盈率中位数一直低于20倍; 与沪深同行业企业平均估值水平相比，估值优势明显;
从总市值来看，与沪深微型股的总市值相比，北京证券交易所的估值普遍接近一倍甚至一倍以上;
第。 其次，与市值较小的上海和深圳相比，北京证券交易所的公司更注重增长。
在近几年残酷的市场竞争中，大多数小市值企业近年来在业绩和成长上都没有优势，很多企业甚至遇到了比较大的经营困难;
同样是市值较小的北京证券交易所，虽然个别公司业绩因整体环境而有所下滑，但根据第三季度报告的披露和近期业绩报告的披露，不少公司实现了业绩的快速增长，甚至有很多公司出现了非常突出的亮点。
低估值、高增长、基本面原因，是北京证券交易所走势最根本的原因。
第。 3.交易品种和机制因素。
我和一些投资北交所的朋友聊天，他们经常说，北交所还是一个比较“纯”的市场;
众所周知，今年以来，市场高度关注滚雪球产品、量化交易、证券借贷再融资、两笔融资清算、股权质押等带来的市场抛售压力风险。
一段时间以来，监管部门也限制了上海市场的量化和金融整合，2月6日，直接暂停了新**公司再融资证券规模，股票逐步平仓，获得市场积极反馈;
不过，回过头来看北京证券交易所，由于处于发展初期，北京证券交易所的产品结构简单，没有衍生品，目前两家金融机构的规模和量化交易都很小，股权质押比例较低，因此基本不存在上述因素带来的抛售压力。
具体来说： 1.不受雪球集中敲入的影响。
近期指数滚雪球产品敲入主要集中在沪深500和沪深1000，京交所**尚未纳入两个指数，没有股指**，不会直接受到滚雪球集中敲入的影响。
2、量化资金没有大额流入和流出。
近期备受关注的量化产品策略，主要是通过做多**、做空指数**来获取超额收益。 今年以来，市场套期保值成本的上升给现货市场带来了减仓压力，尤其是中小盘股。 目前，北京证券交易所没有股指**，不支持量化中性策略。
3.两家金融机构的余额明显较低。
据Wind数据显示，目前北京证券交易所融资余额约10亿元，仅占065%。同期，沪深两证券交易所的融资差额约为14万亿元，证券借贷余额约600亿元，两家金融机构余额约占流通市值的25%。从规模和比例上看，北京证券交易所明显低于其他板块，不会出现大规模清算。
同时，北京证券交易所目前没有再融资业务，证券借贷余额仅为800万元左右。
4、股权质押比例可忽略不计。
据Wind数据显示，据北京证券交易所统计，只有4家公司有股权质押，且质押市值不到100亿，占比不到03%，且近期北京证券交易所公司尚未发布补充质押披露公告。
因此，与大家在上海市场特别关注和担心的做法类似，北京证券交易所没有大规模发展;
后续还是值得期待的
从近期的报道来看，北京证券交易所的改革措施正在积极推进。
比如，北京证券交易所上周发布了关于920**测试的通知，今天又发布了关于提升上市公司质量行动方案的新闻稿，涵盖了很多非常重要的改革。
其实对于北交所的持续改革，我之前写过很多文章，比如《风事应看成交量——聊聊北交所**》北京证券交易所：2024** 继续？ “，北交所还能往前走吗？ 事实上，去年中国证监会启动了北京证券交易所的19项深度改革，其中部分已经实施，还有不少改革正在进行中;
这两天，我也看到了一些与深度改革的19条背道而驰的自传式八卦，我觉得不是很可信，我个人的看法是：比如市场期待直接IPO等几项重要改革，充其量是因为当前资本市场的极端环境， 我们需要等待一个更合适的上线时间，但最终它不会缺席，我们都可以继续期待它。
北京证券交易所，今年我比较看好，尤其是这个时间点！