很多人担心日本泡沫
但泡沫不是泡沫，日本通胀说了算！！
最近，两个在日本的朋友问了我同样的问题，他们说：“是因为日元过度贬值，日本正在酝酿泡沫，就像阿根廷一样，一旦日本央行加息，他们就会崩溃吗？ ”
我说没有。 日本**的崩溃可能是危言耸听，但随着日本退出负利率（加息）的信号越来越强烈，它可能会对日本股市造成压力。
这不，几天前，日本央行突然从12月的**转为鹰派，吓坏了日本国内资产，日资**和债券市场连跌数日。
其实，我两个朋友的问题包含两个大问题：
首先，货币贬值与**之间有什么联系？
第二，日本的**会不会因为日本加息而受到打压，吐回之前的水？
按照一般逻辑，如果一个国家的货币因过度发行而贬值特别严重，那么几乎所有的国内资产价格都会上涨，尤其是有需求的商品和固定资产（土地、房屋）。
例如，在2020年疫情开始时，每个人都感到恐慌，他们宁愿持有流动性最强的货币，并出售自己的资产，包括风险最小的国债。
之后，各国央行放水，甚至直接买下了被人们唾弃的**和债券，最终稳定了金融市场的流动性，各国的**、债券、房价齐飞。
这种因为短期释放造成的资产纯粹是由于估值。
从 2012 年到 2021 年，日本**主要受到估值或放水和央行购买的推动。
同时，短时间内放水的国家越多，其货币贬值的幅度就越大。
美联储2020年资产负债表从40万亿元扩大到80万亿美元以上，增长了110%，日本资产负债表从570万亿元扩大到740万亿日元，增长了30%，美元指数也在2020年成功贬值。
因此，货币过度发行导致的货币贬值将提振资产***
然而，除了过度超发导致的大规模通货膨胀外，货币普遍超发是否导致货币贬值又是另一回事。
因为这个时候，公司的驱动力更多的是看上市公司本身能否将放出的水转化为自身的利润增长。
我们的M2在过去三年中也迅速上升，但市场上的钱更多的是用于债务周转，而不是上市公司的利润，所以我们负债累累。
日本在2022年也面临着同样的问题。
区别在于由于长期通货紧缩导致价格调整成本高昂，日本企业无法将海外原材料价格上涨导致的输入性通货膨胀成本转嫁给消费者，导致盈利能力急剧上升[1]。
*：12月25日日本央行行长在日本经济联合会董事会上的讲话，“工资和**：过去、现在和未来”。
2022年下半年，随着全球大宗商品的快速下滑，日本企业的盈利能力开始显现，2023年又看到了一轮日本**。
今年以来，除了企业盈利预期的增长势头外，日本央行为了维持年初日本央行宽松带来的估值，刻意不加息。
因此，纵观日本从2012年到今年的多牛行，只有22年后半年到现在主要是由企业利润明显增长带动的，其余大部分时间都是由低利率环境和央行的资产购买行动推动估值上升。
那么，这是否意味着日本的**（甚至房地产市场）正处于严重的泡沫中？
我认为，这取决于目前释放的货币能否有效地转化为日本经济增长的动力。
更具体地说，日本经济是否已经开始正常化，之前释放的水量是否能有效地在日本形成投资和消费的正循环，增加产量和消费。 只要有可能，泡沫就会在经济增长中慢慢消散——衡量标准是日本的产出缺口是否恢复到零（基本上是是否会发生恶性通货膨胀）。
这也是日本央行对结束负利率犹豫不决的核心原因。
他也不确定日本是否已经摆脱了通货紧缩，工资和通胀螺旋是否正在形成一个正循环。
周二在日本举行的简报会上，日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）辩称：
日本可持续地实现央行2%通胀目标的可能性正在增加。 来自（日本）服务业**和工资的令人鼓舞的迹象强化了日本央行的信念，即逐步取消超宽松政策的条件已经到位。换言之，日本央行越来越意识到日本的工资-通胀螺旋正在形成，日本将摆脱通货紧缩，开始货币政策正常化。
如果3月份大公司与工会的年度工资谈判以及国内银行存款利率的小幅上调证实了这一判断，那么日本极有可能在3月18日至19日的会议上或4月25日至26日的下次会议上提出结束负利率。
在此期间，日本**和房地产市场的一小部分泡沫将被挤出（宽松货币带来的估值增长）。
但恐怕大泡沫有点挣扎！
因为日本还没有出现大规模的通货膨胀。
如果日本的“工资-通胀”螺旋式上升到一半停止，通胀迅速回落，那么日本仍将维持货币和财政宽松政策，日本所谓的泡沫将在宽松政策的加持下继续存在。
目前来看，从日本央行的态度来看，他们更倾向于第二种——日本央行** 日本的通胀率将在 2024 年和 2025 年保持在 2% 左右。
这也导致日本央行在“水挤压”操作中持保守态度。
总之，日本资本市场是否存在泡沫，泡沫有多大，主要取决于通胀的表现，换言之，企业和家庭的投资和消费是否从以前死气沉沉的样子发生了变化。
现在日本正处于一个非常重要的转折点，日元、日本股票、日本债券、日本房价等都会非常敏感，一旦信号建立，就会有巨大的右转交易机会。
事实上，日本作为一个国家有很多方面可以扩展，例如：商业周期日元汇率日美关系社会状况人口资本市场等一会。