2月1日，“中医毛”片仔皇（600436SH）续**411%收于19121元股，市值1154亿元。 就在昨天，该公司的股价仅为**916%，市值两天蒸发超过150亿元。
近日，片仔癀公布了其年度业绩预测，公司2023年将实现营业收入10035亿元，同比增长1542%，归属于母公司的净利润为2784亿元，同比增长1259%。
这也是该公司年营收首次突破100亿大关，听起来不错，但投资者并不买账，公司股价创下近三年半新低，最大跌幅近60%。
业绩不及预期，估值再上新台阶
在人口老龄化的背景下，片仔癀作为药草，一直备受追捧，去年收入和利润双双增长也就不足为奇了。
不过，仔细看，2023年前三季度，片仔登归属于母公司的净利润为245亿元，同比增长1716%，而公司预计全年将实现归属于母公司的净利润 2784亿元，同比增长1259%，据此估计，公司第四季度归属于母公司的净利润约为379亿元，同比下降976%，低于此前的市场预期，这可能是股价表现不佳的原因。
值得一提的是，2023年5月公司产品片子黄锭剂创历史涨幅最大，市场零售**由590元上调至760元。 按理说，公司的收益应该大幅增加，那么为什么会出现小幅下降呢？
2023年，许多中草药将出现不同程度的现象。 片仔登系列产品主要原料有麝香、牛黄、蛇胆、三七等，数据显示，去年天然牛黄从40万元涨到160万元，同比增长约300%。
在此背景下，片仔癀的涨价措施可能是将生产成本转嫁给消费者，公司的利润未必会相应提高。
此外，近段时间资本市场走势疲软，机构恐慌，天天杀白马“祭天”的戏码再次上演，也给片仔皇的股价蒙上了阴影。
片仔癀是典型的高端可选消费品，具有较强的替代性，其产品支付意愿与往年相比不排除下降，公司业绩增长是否可持续，估值能否维持在高位还有待观察。
截至目前，片仔登的动态市盈率仍高达41倍，是否存在泡沫嫌疑，见仁见智。
不过，作为一匹千亿白马，片仔登的“市值管理”意识显然是到位的。 1月31日，当公司股价跳空时，公司发布积极公告，表明股价急切。
公告显示，2024年初，公司产品销售势头好转，预计一季度公司归属于母公司的净利润同比增长不低于25%。
不过，这并没有改变股价的势头，近期由于公司业绩不及预期，股价下跌600085SH）、菲内特此前进行过专题报道“同仁堂部”踩雷？ 旗下三家上市公司股价集体下跌！ 》
中药老字号，增速下调，寻求多元化
片仔登的历史可以追溯到明朝嘉靖年间（公元1555年），堪称中医文化瑰宝，近年来因其在消炎、解毒、镇痛、护肝、抗癌等方面的神奇功效而越来越受追捧。
片仔黄是仅有的两大国家绝密中药配方之一，其原料包括麝香和蛇胆，需要严格按照国家相关规定采购，配方的特殊性和原料的稀缺性进一步增强了片仔黄的神秘感。
因此，片仔癀的产品具有定价权。 近20年来，公司多次提价，也带动了营收和利润的持续稳定增长。 从2004年到2021年，公司收入从253亿元增至8022亿元，同期归属于母公司的净利润从042亿元增至2432亿元。
其中，2020年片仔皇国内市场零售**从530元涨到590元，但2021年片仔黄丸在流通渠道炒作，最疯狂的一次是片仔黄丸被炒到1600元，可谓是奇蕴商品，在业内的投机下， 片仔皇2021年的股价也创下历史新高。
片仔黄丸具有一定的护肝作用，常作为礼物送给领导，与茅台一起喝，这无疑提升了公司的品牌价值，堪称中药的奢侈品，这也是片仔黄被称为“中药毛”的原因之一。 数据显示，片仔黄的毛利率常年保持在45%左右，虽然不如茅台，但足以杀死多家中药企业。
然而，渠道的炒作，对公司的长远发展来说并不是一件好事。 很多买片仔癀**的人去囤股片仔登药，目的就是在二级市场炒股价，这种波动的背后更多的是人类贪婪的反映，而不是对产品的真实需求，如果任由这种现象发生，可能会产生反弹效应， 损害了片仔癀的定价和品牌形象。
近两年，片仔癀利润增速明显下滑，2022年公司营业收入为8694亿元，同比增长838%，归属于母公司的净利润为2472亿元，同比增长166%，性能感觉就像踩了“刹车”一样。
此外，片仔癀过度依赖明星产品的经营策略经常受到投资人的批评，2023年中期报告显示，公司主营业务分为医药制造、医药流通和化妆品三部分，前两部分贡献了公司收入的百分之九十左右。 其中，片仔登系列产品所属肝病用药营收占比超过40%。
这也是片仔皇近年来积极推进多元化布局的原因，在化妆品业务方面，公司旗下拥有“片仔皇”和“皇后”等品牌，涵盖护肤和洗涤产品。 在日化产品方面，公司选择与上海家化合作，其产品主要定位为“明火”，包括牙膏、漱口水等。
该公司的化妆品和口腔护理业务一度有望建立第二条增长曲线。 不过，2023年中期报告显示，公司化妆品业务收入同比下降21%91%，暂时没有改善。
此外，片仔癀的口腔商务产品牙膏多次暴露质量问题，由于假牙膏的功效，一直被列入监管部门的“黑名单”，似乎为其多元化发展埋下了隐患。
作者：飞鱼。