导语：疫情三年来，华住的中档酒店扩张最为迅猛。
01 最好的时代
前方有大风大浪，中小酒店只能靠自己的力量渡过难关。 而巨头往往是最大的赢家。
数据显示，2019年中国酒店业连锁化率为26%，2022年这一数字将变为39%。 同时，2020年和2021年中国酒店门店总数分别为27家90,000 和 252019年分别为20,000人、83%和75%。
在寒冷的数字背后，无数中小酒店被迫清关，没能熬过漫长的冬天。
不过，龙头酒店可以利用资本市场的融资力量，趁机“捡尸”，扩大收购。
例如，华住集团（HTHTo/1179.HK）恰好是2020年9月在香港二次上市，当时疫情刚刚得到初步控制，净募集资金5925亿美元，其中约40%用于资本支出和支出。
疫情前的华住现金流状况还不错。 截至2019年底，华住现金及现金等价物余额高达13999亿元。 良好的现金流状况保证了公司有足够的营运资金来维持正常运营，也让资本市场对酒店的逻辑更加有信心。
更何况，疫情近三年来，大量中小品牌被清空，酒店业在疫情过后也能迅速复苏。 复制“大底”的巨头们并没有吃太久的苦。
清算重组后，中国酒店市场的定价权被巨头控制，这也是大家经常抱怨酒店成本高的原因。 在上海核心区，潮湿、阴暗、没有窗户的酒店每晚的价格可以超过500元，很多核心城市在除夕夜甚至有每晚1000元以下的酒店。
月薪2万元或许买不起面包，但刚性需求的“体验式”消费——出差一定要在酒店。 再加上2023年上半年商务旅行活动的“报复性”恢复，酒店巨头们也在这波浪潮中赚得盆满钵满。
2023年全年，华住中国酒店综合ADR（平均日房价）为299元，同比增长34元5%。其中，入住率为811%，虽然是33个百分点，但RevPAR（平均可出租客房收入）为242元，比2019年增长22元4%。
去年前三季度，华住集团实现营收16298亿，大幅超过2019年的11212亿; 实现净利润3388亿，几乎是2019年的两倍。
虽然入住率仍未恢复到疫情前水平，但由于行业的出清和龙头企业对定价权的控制，酒店的盈利能力明显提高。
02 反向升级
疫情开始前，华住就已经开启了并购扩张之路。 华住的成长历程也改变了中国的酒店业。
上世纪80年代，中国酒店迎来了发展时期。 改革开放后，中国经济蓬勃发展，但由于供应不足，迅速扩张的经济型酒店很好地满足了人们日益增长的出行需求。
此后，市场从供不应求转为供过于求，中国消费者变得更加富裕，经济型酒店也告别了快速扩张的时期。 相反，中档酒店占比持续增加，消费者需求逐渐从“有房”转向追求品质和体验。
2013年，华住集团创始人季琦曾表示，未来十年中国酒店业如果说有什么大事发生，那就是中档酒店。 中档酒店既有高星级酒店所不具备的高性价比属性优势，同时又具有优于经济型酒店的产品质量和品牌标识优势，可以满足消费者对高品质和高性价比的双重需求。
在这种背景下，华生活在2017年到36岁5亿收购橙晶全部股权，并支付46亿收购 712%的股权，2019年以7亿欧元收购德意志酒店的全部股权，开启了国际化发展之路。
在大流行期间，中档酒店取代经济型酒店的趋势明显加快。
以华住为例，酒店总数从2019年的5618家增加到2023年的9394家，其中中档酒店增长最快，从2133家增至4247家，占比3797% 至 4521%；经济型酒店增速明显放缓，酒店数量从2019年的3485家增至2023年的4984家，占62家03% 至 5306%。
在房间数量方面，华住的房间总数从2020年的65间有所增加2023年增至91辆，增至22万辆240,000间客房，其中中档客房增长更快，从29间10,000辆增长至47辆客房81万间，占4458% 至 5204%；经济型客房的数量增长相对较慢，从36间140,000辆增长到40辆客房770,000间，占5542%下降到4468%。
当然，同龄人也选择了类似的打法。
同样在酒店业的锦江宾馆，经历了一波升级。 2015年，晋江收购卢浮宫，2016年收购维也纳80%股权。 Radisson Blu 于 2018 年收购; 2020年，锦江和希尔顿续签协议，继续发展希尔顿欢朋酒店。 从2019年到2023年，晋江的中档酒店数量和中档客房比例均增至57家57% 和 6612%。
然而，疫情这三年来，华住的中档酒店扩张却是最凶猛的。
03 中档为王
华住为何选择进军中档酒店？ 在当今更具成本效益的世界中，为什么低端酒店不更受酒店领导者的欢迎？
答案是，两者的入住率几乎与现有需求规模的萎缩相同。 但中档酒店客群的敏感度低于低端酒店，这使得前者更容易企稳甚至涨价。 毕竟很多中档酒店客户都属于B端客户，出差也就行了。
入住率方面，去年华住经济酒店入住率为825%，中档酒店的入住率为814%，两者相差不大。
不过，从可以确认市场需求的日均房价来看，中档酒店明显优于经济型酒店。 去年，华住经济型酒店平均日房价为180元，而中档酒店平均日房价达到304元。
将平均日房价乘以入住率，得到平均可出租客房收入，华住经济型酒店为129元，中档酒店为198元。
精致的装修风格，营造舒适的居住场景，可以给入住带来吸引力，但这需要固定资产层面的投资。
如何给人一种“物有所值”的体验，从而更好地实现溢价和回购，也是一种“轻资产”的玄学——它可能更尊重人性化的服务细节、物质陈设，甚至是房间里的一本书、一束鲜花、一套茶具。
而这一切都取决于酒店的运营能力。
华住推出全季50版从线条上更注重意境的建构，达到“物美价廉，大气到位”的效果。
例如，大堂图像欢迎客人并定下基调。
以亭台楼阁、紫藤花、太湖石为代表的东方美学符号，与中式极简主义家具相得益彰，但只体现在茶几的背景墙上。
洗漱用品也是酒店“羊毛派对”拿不到的大包，节省成本。
一般来说，经济型酒店的利润率较低，约为 8% 至 15%，中档酒店的利润率在 15% 至 25% 之间。 如果按照经济型酒店11%和中档酒店20%的利润率来计算，就意味着华住每天出租经济型酒店净利润为1419元，而你每天租一家中档酒店赚39元6元，后者是前者的2元8倍，这也是华住一直想提高中档酒店占比的原因。
此外，大力发展中档酒店还有一个好处，那就是可以通过品牌效应吸引更多的加盟商。 截至去年底，4295家中档酒店中有4017家为加盟商，可见华住中档酒店的品牌影响力。
从这个角度来看，华住中档酒店扩张的本质就是花小钱，做大事，用有限的成本赢得更高的回报。 在股票竞争的规模之间，一个世界已经腾空。
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