picking the “winners” from the equity sectors
作者：Fook Hien Yap（渣打银行高级投资策略师）。
美国**今年创下历史新高。 然而，不同**行业的表现差异很大。 包括技术和通信服务在内的领先行业都以强劲的盈利和收入增长记录为基础。 我们预计今年的盈利表现将持续下去。 我们也看好医疗保健行业，因为它在经济周期中的盈利弹性。 因此，这三个行业构成了我们机会主义配置的核心，以提高我们从多元化资产的基础投资组合中获得的整体投资回报。
“杠铃策略”。
就像杠铃的两端都有重物一样，我们的板选择一端有一个“生长”板，另一端有一个“防御”板。
在结构性增长趋势的推动下，成长型行业，即科技和通信服务，历来表现出高于其他行业的盈利增长。 在技术领域，随着客户越来越多地订阅软件服务提供商来满足其数据存储和软件需求，向云计算的过渡将导致经常性收入增长。 我们认为，在人工智能相关投资的推动下，半导体周期也在改善，导致半导体生产商大量积压。 在通信服务领域，占主导地位的**和娱乐公司继续吸引消费者，并在数字广告收入方面增长。 在这两个领域，技术平台都受益于规模经济，利润率随着业务的增长而提高。
另一方面，虽然我们的基本情况是美国经济软着陆，但医疗保健行业为投资者提供了“防御性”敞口，以平衡美国经济衰退的风险。 从历史上看，医疗保健行业的盈利波动较小，收入增长与经济周期的相关性较小。 医疗保健行业的估值也很有吸引力。 这些特点使该行业能够与我们首选的“增长型”行业很好地整合，以提高整体投资组合回报。
盈利增长的领导者
根据 LSEG II B E S 的估计，到 2024 年，技术、通信服务和医疗保健预计将实现美国所有行业中最高的盈利增长。 这三个细分市场15%-17%的盈利增长超过了市场（整体）10%的增长预期。 2023 年，美国惊人的（标准普尔 500 指数回报率为 26%）大部分是由于估值扩张，而盈利增长仅为 4%。 我们预计美国**将在2024年继续表现良好，但更多是受盈利增长的支撑，而不是估值扩张。 我们看涨的三个行业非常符合这一观点，因为它们在2024年的预期盈利增长非常好。
是不是发展得太快了，太多了？
诚然，这三个行业是今年标准普尔500指数中表现最好的行业之一。 我们关于投资者多样性和投资者**的指标有点紧张，这意味着美国近期存在风险。 对于那些已经完全投资于美国**并享受年初至今收益的人来说，谨慎的做法是通过关闭一些利润来减少他们的一些过度敞口。 当他们**时，他们可能会增加他们的暴露。 其他未完全投资的投资者可以等到**时再增加风险敞口。
对于预计6-12个月的投资者来说，我们认为盈利收益将支撑我们看好的三个行业的出色表现。 与历史平均水平相比，美国**（尤其是科技股）的估值有所上升，但我们认为，随着今年通胀持续下降，以及投资者对美联储今年降息的可能性更加确定，这种估值可以维持。
需要注意的主要风险包括人工智能驱动的投资放缓，或向云计算过渡的放缓，这可能会影响大部分科技行业。 地缘政治紧张局势和壁垒的加剧也将对经济增长造成压力。 与此同时，通胀预期上升和债券收益率上升可能会对估值造成压力。 在美国，医疗成本问题也可能是一个政治烫手山芋，任何不利的监管变化都会影响医疗保健行业。
总体而言，我们认为潜在回报大于风险，因为我们看到科技、通信服务和医疗保健行业的回报具有吸引力。 多元化的投资组合，在我们选择的行业进行机会主义配置，应该可以让长期投资者在整个经济周期中保持投资，并随着时间的推移跑赢大盘。
本文表达的观点仅供参考，不作为投资建议或招揽