上世纪90年代末的情况会重演吗？ 就连那些预计美联储会降息的人都在对冲这只“黑天鹅”！
在两份超出预期的报告发布后，市场发出了“灵魂折磨”，即美联储将如何应对无法着陆的美国经济
几周前，对降息的押注如此普遍，以至于美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）公开警告说，政策制定者不太可能在3月之前降息。
不到三周后，掉期交易显示，交易员不仅排除了美联储3月降息的可能性，而且认为美联储5月会议降息的可能性不大，甚至对6月降息的信心也在动摇。
近日，市场热议也许美联储的下一步行动根本不是降息。美国前**美国前**人萨默斯周五表示，许多市场参与者已经认为美联储的下一步是“非常有可能”加息。
即使再次加息是不可接受的，一些美联储观察人士也提出了这样的观点也就是说，上世纪90年代末的情况可能会重演，只是为了短暂的降息，并为随后的加息做准备。 BMO全球资产管理公司固定收益和货币市场主管Earl D**is表示：
“有很多可能的、合理的结果。 虽然我坚持认为美联储今年将降息75个基点，但我很难自信地说。 ”就美联储政策制定者而言，最近几周没有人公开表示将进一步加息。鲍威尔在1月31日表示，“我们认为我们的政策利率可能处于本轮紧缩周期的顶峰。 ”
旧金山联储主席戴利周五表示，2024年降息75个基点是“合理的基线预期”。
同时，美联储没有像过去那样对中期政策框架提供“前瞻性指导”，这让投资者更没有“方向性”。 本月动荡的经济数据导致美国国债**和掉期合约出现波动。
上周，在强于预期的 CPI 和 PPI 数据公布后，美国国债收益率大幅**。 CPI的主要服务之一**录得近两年来的最大涨幅。 1月份的就业增长也超出了预期，尽管当月零售销售的下降与经济继续以高于其长期潜力的速度扩张的证据形成鲜明对比
上周，两年期、三年期和五年期美国国债收益率均达到12月初以来的最高水平。
高盛资产管理公司（Goldman Sachs Asset Management）多行业固定收益投资主管Lindsay Rosner表示：
“这场通胀之战的最后阶段将是坎坷的。 ”罗斯纳表示，她同意萨默斯对加息风险的评估，但她认为“将利率维持在当前水平更有意义”，这样美联储才能确保通胀得到抑制。
萨默斯认为美联储下一次加息的可能性可能为15%。。Jupiter Asset Management管理绝对回报宏观**的Mark Nash认为，这种可能性是20%。
甚至一些降息的预期者也主张“确保”这种可能性。自去年12月以来，BMO的D**is一直在做空两年期美国国债，尽管自今年年初以来利率攀升，他已经回补了一半的头寸。
法国兴业银行（Société Générale）首席外汇策略师Kit Juckes上周在一份报告中告诉客户如果“美国经济重新加速，美联储最终将不得不再次收紧货币政策，美元将”可能在2022年回到历史高点。
外媒对短期利率选择的分析显示，上周二CPI公布后，交易员开始消化美联储明年加息的可能性。 TJM Institutional策略师D**id Robin表示，异常期权需求的另一个驱动因素是，这是一个以低成本保护投资组合的机会。 Robin 说：
“人们正试图弄清楚他们的投资组合将崩溃并对此进行对冲。 ”罗宾预计美联储今年将降息两到三次。
花旗策略师表示应该有更多的对冲，以应对美联储可能只有非常短暂的宽松周期，然后在不久之后加息的风险。 该银行的经济学家预计美联储将在6月首次降息。 该银行认为未来几年可能会重演上世纪90年代末的情况
外媒IRA Jersey、美国首席利率策略师表示，“就在一个月前，还没有对利率上升的可能性进行对冲，而现在，至少一些投资者似乎在这样做。 对美联储只会降息的押注已经减少，但长尾效应仍然存在，这种转变很重要。 ”
1998年，美联储连续三次降息，以避免因俄罗斯债务违约和对冲的长期资本管理公司（LTCM）几近崩溃而引发的金融危机。 随后，美联储于1999年6月开始加息周期，以遏制通胀压力。
太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management）经济学家蒂芙尼·威尔丁（Tiffany Wilding）表示，除了国内经济数据波动外，还有一个国际因素。 其中包括红海冲突和干旱导致通过巴拿马运河的船只减少，以及由于航运中断导致的运费增加。 所有这些都可能有助于美联储的“走走停停”宽松政策，“风险就在那里，而且很难”。
BMO的D**is表示，2024年利率市场的底线是，”两个方向都会出现极端波动