年报披露期临近，多家上市公司提前发布业绩预测。 然而，并非所有的业绩增长都能带动股价“听见声音”，佐丹奴国际（00709）就是一个典型的例子。
1月5日，即财报公布后的第一个工作日，佐丹奴开盘下跌近17%。 随后，公司不止一次下跌，截至9日，最新股价为202港元，3从阶段性高点5个月前25港元下跌了近40%。
此前，自2024年底以来，佐丹奴股价在10个月内从不到1港元上涨至3港元以上，业绩和股价均表现良好，让不少投资者乐观地认为，这家港资服装龙头已经重回成长通道。 而现在市场的不乐观态度，似乎预示着业绩背后还有更深层次的担忧。
净利润大幅增长的背后，增长动力的真正来源是什么？
在这份业绩预测中，佐丹奴交出了一份超出预期的答卷。 根据业绩预测，截至2024年12月31日止年度，佐丹奴预计将实现股东应占净利润约3。25亿港元至3港元45亿港元，上年同期净利润268亿港元增加约21%至29%，明显高于去年的12净利润增长率为4%。
对此，公司表示，业绩的改善主要是由于大中华区利润的改善、公司业务的进一步精简、有效的成本控制以及努力提升佐丹奴品牌。 但在辉煌的净利润增长背后，还有一些细节值得深挖。
如果将2024年的总利润划分为上半年，截至2024年6月30日的六个月，佐丹奴实现净利润为190亿港元，同时实现净利润约135亿港元至1港元55亿港元。 与往年相比，公司2024年的业绩呈现出不同寻常的“头重脚轻”的局面。
追溯公司2024年和2024年的业绩，下半年净利润高于上半年：2024年上、下半年净利润为06亿港元，1港元3亿港元，2024年上半年净利润为097亿港元， 171亿港元。
佐丹奴的业绩为何在今年下半年“萎缩”？如果您想更深入地了解业务层面，您可能会从佐丹奴之前披露的第三季度财务报告中瞥见这一变化。
智通财经APP数据显示，前三季度，佐丹奴共取得2839亿港元，而2024年同期为279亿港元55亿港元按年微升3%。
从渠道来看，公司销售仍以线下为主，线下业务约占7686%。虽然线上业务同比增长9%9%，但只有 1131%。值得注意的是，该公司的授权和特许经营销售额大幅下降了176%。
此外，同店销售额增长9%，期末库存持续下降，门店数量也从2024年同期的1908家降至1793家，这意味着2024年前9个月关闭了115家门店。
可以看出，公司前三季度营收增长幅度不大，因此净利润的增加主要是由于关店和降低成本带来的成本降低。
从不同市场来看，公司海外业务同比增速高于国内业务，公司海外加盟商收入第三季度同比增长118%，中国大陆加盟商收入下降319%，共下降273%。
观察佐丹奴近年来在战略层面的变化和转型，关店和出海是两个最引人注目的趋势，而公司的财报数据无疑揭示了这一点。
中国市场一动不动，别无选择，只能“断臂生存”。
在消费者十年的记忆中，市面上的休闲服装零售品牌寥寥无几，佐丹奴是年轻人喜欢的高端休闲品牌的代名词。 明星代言、大尺度广告、舒适耐用的品牌定位，都让佐丹奴风靡全国，一度成为国内休闲服饰品牌的领头羊。
俗话说“天下没有放之四海而皆准的生意”，随着本土服装品牌的不断崛起，以及电商从线下转向线上的消费战场，跟不上潮流的佐丹奴逐渐被消费者甩在后面。 如今，在一二线城市很难看到佐丹奴。
对于注重性价比的三四线消费者来说，佐丹奴与电商服装品牌相比并没有太大的优势。
2024年，突如其来的疫情成为最后一根稻草，佐丹奴营收同比大幅下滑35%66%，利润指标跌破红线，年内归母净亏损112亿港元。 这种情况迫使佐丹奴开始大幅关闭门店、裁员和减薪以削减成本。
智通财经APP显示，2024年，佐丹奴将通过关闭129家门店来降低运营费用，并成功扭亏为盈2024年，佐丹奴将净减少182家门店，其中中国大陆市场门店187家截至 2023 年 6 月 30 日，佐丹奴拥有 1,798 家门店，比 2018 年的 2,426 家门店减少了四分之一。
关店步伐快，成功带动公司盈利指标回升，2024年净利润实现41%的同比增速。
不过，众所周知，降低成本可以提高利润率，佐丹奴2024年下半年录得的净利润首次低于上半年，这似乎表明公司降本增利的举措已经开始减弱。
但这并不意味着这位港资服装老爷子没有出路。 由于跟不上国内服装行业的“内卷化”，因此是公司管理层规避优势，在海外市场寻求新的消费群体而定下的新基调。
海外业务已成为新的收入支柱。
2024年已经过去，但受外需疲软、下游品牌入库、国内外棉价同比下跌等诸多因素影响，服装行业并未如预期迎来报复性消费和满单，多数上市服装企业业绩持续处于低潮。
据第一纺织网监测数据显示，2024年上半年，121家纺织服装上市公司实现营业收入总额1402亿元，较去年同期减少282家21亿元，较2024年同期大幅减少400多亿元;归母净利润13676亿元，同比减少1657亿元，减少429亿元。
国家统计局数据显示，2024年1-10月，我国服装行业规模以上企业工业增加值同比下降8%5%，尽管跌幅比1-9月小了0%3个百分点，但尚未扭转负增长趋势。
行业内销增速放缓，出口数据也承压。 根据中国海关数据，2024年1-10月，中国共完成服装及服装辅料出口1331件6亿美元，同比下降87%，1-9月减少01个百分点。
智通财经App表示，为抵消中国大陆市场营收下滑，佐丹奴早在2024年就开始布局海外市场，为发展中经济体开发重点市场。 2024年，公司在中东海外国家的收入占比为124%，超过中国香港和澳门本地市场11收入的 6%。 同年，公司在非洲肯尼亚、俄罗斯、毛里求斯等地开设了线下和线上销售渠道。
截至2024年底，东南亚和澳大利亚成为最大的收入贡献者（38%），而中国大陆（17%）。6%）与海湾阿拉伯国家（167%），而台湾、香港和澳门合计占198%。
广泛的业务足迹不仅分散了单一市场区域业绩下滑的风险，还带动公司营收分别在2024年和2024年上半年实现12个4% 和 4同比增长95%。
整体来看，在经历了一波关店降价之后，佐丹奴目前已呈现出增长放缓的态势，下半年业绩不及预期是市场最令人担忧的因素。 虽然公司海外业务呈现出积极势头，但仍存在诸多不确定因素。 如果你想说服投资者拿出真金白银进入游戏，佐丹奴可能需要一些更有想象力的故事。