机构投资者在进行**投资时有两个步骤。 第一步是分析研究，主要由研究人员完成; 第二步是交易操作，主要由交易者进行。 基本逻辑是：先见右，再做右。 看对是做对的前提，做对是看对的结果。
我们通常认为，如果你看对了，你就能做对。 比如伊利股票，经过基本面分析和估值计算，得出的结论是，伊利的内在价值是10元。 那么交易看起来很简单，买入不到10元，卖出10元以上。 但是，这种交易无法达到令人满意的回报率。 除了证券借贷、卖空、融资、套期保值、量化、高频等专业交易技巧外，交易本身也是需要因地制宜的事情。
下面，我想谈谈过去的投资过程，我认为在国内市场上有一种性价比高的交易方式：看多头和中型。
所谓长中，就是看长，做中，忽略短。 分析研究上市公司的基本面，必须从五到十年的长远角度思考; 交易操作应控制持有时间，周期为三至五年，最长十年; 三年内的短期股价波动可以关注，不作为交易操作的依据。 为什么要看中间的长头？ 这背后的逻辑是什么？
无论如何，正确的使用方式是先了解后再找到背后的逻辑，最后只吸收适合自己的部分。 这几年，中国式巴菲特的投资大师们将所谓的巴菲特价值投资理论传播到了中国大地。 这可能会让国内投资者苦不堪言。 相信他们的人会认为买**就是买公司，也就是买上市公司的股权。 但实际上，投资者买的只是一张废纸，甚至是一张飙升的纸。 真正的股权是附着大量股东权利的，至少不会有董秘生气地对股东说：“你持有100股来参加股东会，你有什么用意？ 甚至不应该出现类似建行股东大会不允许**股东出席会议的奇观。 更糟糕的是，股东被骗了，甚至没有投诉和起诉的权利。
沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的价值投资理论是正确的，因为该理论本身就是无稽之谈的同义词，没有办法验证真假。 比如投资就是找好公司，但什么是好公司，价值投资就不说了。 如果非要问，那就意味着需要仔细审视企业的商业模式和核心竞争力，属于艺术范畴。 既然是艺术，就没有客观性，不能重复，不能验证，不能指导实践。 但毫无疑问，价值投资理论可以鼓舞人心。 寻找好公司，远离垃圾公司，确实可以打破一些偏执的投资方法。 只是沃伦·巴菲特不会告诉你什么样的公司才是好公司，如何找到好公司。
更重要的是，沃伦·巴菲特的价值投资理论是建立在成熟的美国资本市场之上的，这在世界上是独一无二的。 看看下面的**图表，你很难在世界其他任何地方找到比美国更好的图表。 牛头做多，熊头做空，不是随便说说而已。 在这样的市场中，您的交易策略可以长期持有。 均值回归和投资国运是没有问题的，因为股价不仅会回升，而且很快就会回升。
然而，这种长期持有策略完全不适合国内资本市场，甚至不如短期投机有效。 如下图所示，上证综指的股价走势基本不是大幅波动，就是横盘整理。 牛市极短，熊市极长，导致大多数长期投资损失巨大。 从1994年到2004年，上海证券交易所坐过山车，仅在2000-2001年才出现一个板块**; 从2005年到2009年，股价在飙升后大幅下跌，又是一轮过山车，仅在2007年，才出现了超高涨幅。 在接下来的几年里，也是这个例行公事。
既然不可能长期持有，那么短期投机可以吗？ 从理论上讲，A股的短期投机是可以的。 但对于**来说，几乎不可能执行。 仅凭一部手机和一台电脑，个人投资者就想与量化机构进行短期交易，无异于用鸡蛋砸石头。 此外，个人投资者的时间和精力有限，无法像全职交易员一样盯着市场。 我个人不建议个人投资者全职工作**，缺乏稳定的收入**容易使交易操作变得极端。 同样，我不认为你能致富。 其实，除了抢银行，没有哪份工作能使人致富。 但它可以作为保存和增加财富的手段，比投资金银首饰和古董更方便。
所以，在国内市场，我倾向于看长和中。 如果看到上市公司的业绩方向，可以持有3-5年，3-5年可以作为判断的验证时间。 一般来说，一家公司需要3年的时间才能从扩张中实现其业绩。 如果三年后，生意仍然低迷，几乎可以肯定我的判断是错误的。 这时，你应该找机会果断卖出，及时止损。 如果三年后我有机会参加这家公司的股东大会，我会这么说。
我给了你一个机会，可惜你没有用！ ”