我们来看看已经发布业绩报告的芯片上市公司2023年业绩表现，恒轩科技（上海）有限公司（以下简称：恒轩科技）成立于2015年，2020年12月在上海证券交易所科创板上市，主要从事研发， 智能音频SoC芯片的设计与销售。
恒轩科技为客户提供具有AIoT场景语音交互能力的边缘智能主控平台芯片，产品广泛应用于智能蓝牙耳机、Type-C耳机、智能音箱等智能终端产品。 这和我昨天看到的火炬核心科技的产品有重叠，也有区别，两者应该算是客户群错位的竞争对手。
从产品构成来看，“智能蓝牙”产品约占一半，“普通蓝牙”产品等产品占四分之一; 一半以上的产品出口，另一半在国内市场销售。
2023年，恒轩科技营收大幅增长466%，突破20亿元大关，超过2021年纪录，创下新纪录; 但净利润表现远不如营收，与去年基本持平，与2021年仍有较大差距。
季度方面，2022年每个季度营收将首次实现海外同比增长，而在2023年季度，营收将恢复同比大幅增长，第四季度增速将加速，主要由于基数较低。 净利润表现方面，已经连续7个季度**，也就是螺旋式上升的状态**，但好在2023年第四季度**的趋势已经稳定下来，避免了亏损，因此2023年全年净利润与上年基本持平。
2023年的毛利率较大，导致毛利仅比2021年高出1亿元，但很明显，仍有期间费用等因素可以导致净利润远高于当年的情况。 其净利润率与毛利率不平行，说明其净利润的影响因素复杂，规律性不强; 净资产回报率方面，上市前两年，恒轩科技相对不错，上市后，虽然利润大幅攀升，但并没有出现净资产快速增长，明显**到不到10%，最近两年一直比较难看。
盈利能力下降的主要原因是毛利率下降和期内费用占比增加的双重影响，导致主营业务盈利能力较2021年下降10个百分点。 2022年主营业务利润率仅不足5个百分点，2023年仅为7个百分点，而2020年和2021年为17个百分点，差距很大。
毛利率下降总体上是由于市场竞争所致，而期内费用的增加主要是由于研发投入的增加。 2021年研发投入仅为29亿元，2022年增至4家，营收**4亿元，2023年前三季度将达到37亿元，每年估计约5亿元。 不仅金额在增长，而且研发费用与收入的比例也在增长，也就是说，投入的增长速度快于产出的增长速度，当然也可以说投入要到未来才会有产出。
除了主营业务盈利能力的差异外，其他收入也存在差异，恒轩科技的**补贴收入较少，其他主要收入来源于“投资收益”。 但恒轩科技没有长期股权投资，几乎所有的投资收益都来自“持有期间交易金融资产的投资收益”，通俗地说就是理财收益。
近两年，其“资产减值损失”大幅增加，主要是“库存下降损失和合同履约成本减值损失”，这与近两年芯片行业第一次波动关系较大，随着市场的企稳，预计这方面的损失将逐步减少。
主营业务盈利能力在每个季度波动较大，最低季度为2022年第四季度和2023年第一季度，主营业务在这半年出现亏损，主要是由于期间毛利率上升和费用占收入比重增加。 未来两个季度，虽然毛利率仍是第一，但营收上升后，期间费用占比被稀释，主营业务盈利能力回升，但利润率远低于往年。
恒轩科技经营活动的净现金流表现不稳定，波动较大，主要是由于营收增长后存货和应收账款的资本占用增加，2023年似乎正在正常化。 在2020年大额净融资之后，已连续三年出现一定规模的固定资产大额投资，但与融资额相比，显然还是太小了。 是否资金过剩？ 让我们来看看资产负债结构。
恒轩科技上市前长期和短期偿付能力非常强，上市后几乎逆天而行。 随着投资的展开，这些指标有所下降，但仍然高得离谱。 现金和交易金融资产共计474亿元，是债务总额的10倍多。 这种资产配置的优缺点在谈火炬核心技术时已经说过了，这里就不再赘述了。
虽然上市后经营性长期资产大幅增加，但与流动资产相比仍不到10%。 虽然长期资产流动性差，但盈利能力一般强于流动资产，否则谁会愿意投资？ 至于我宁愿吃利息也不愿增加对主营业务的投入，一般是我没有找到合适的投资方向，或者原来的方向变了，最严重的是原来投资方向是临时规划好的，更多就不多说了。
恒轩科技和我之前看到的两家芯片公司一样，一点都不差，甚至算是钱太多。 充裕的资金为他们的发展提供了有力的保障，但是在短期内，他们并没有利用这些资金做出多大的改变，作为公民，我们似乎能够理解这一点，但是，资本是逐利的，他们可能有更多的想法。
免责声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
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