风水轮流“,A股和债券市场呈现喜庆**。
2月27日,国债***继续**。 LPR在5年内大幅下降直接导致美国国债收益率下降,其中10年期美国国债收益率跌破24%,为2002年5月以来的最低水平。
*:Investing.com。
长期国债收益率的下调,提升了债券投资的性价比,银行后续下调存款利率等因素叠加,使期货债券的上涨趋势得到了很好的体现。
债券市场重回红眼
债券市场强势的一个重要前提是市场相对宽松的资本方。
回顾2023年,资本流动性经历了从宽松到紧缩、松动、再紧、再松到松四个阶段。
春节前后,市场资本一直处于平稳宽松的状态。 这可以从央行的逆回购行动中看出。
2月23日,央行在14天逆回购到期量920亿元下开展2470亿元逆回购操作,公开市场实现净投资1550亿元。
上海**日报援引中泰**固定收益团队的观点指出,节后资本是中性的。 利好因素是央行降准释放的流动性可有效补齐资金缺口,近年资本端波动性整体下滑将叠加,节后资金中心和波动性或将维持在较低位。
此外,当前信贷需求尚未完全修复,资本市场需要保持稳定,因此央行对流动性的关怀态度短期内不会改变,资金端大幅收紧的风险有限。
除了资金方面,LPR率的意外下降也是一个催化剂。 春节过后,2月20日,央行授权全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场**利率(LPR):1年期LPR为345%,不变; 5年以上的LPR为395%,较前值下跌25个基点,其中5年期LPR的跌幅已完全超出市场预期。
额外的资金正在筹措中
在净息差承压下,银行自去年以来已多次下调存款利率。
根据国家金融监督管理总局披露的2023年第四季度商业银行主要监管指标,2023年,作为衡量商业银行盈利能力的重要指标之一,净息差整体仍呈下降趋势,第四季度净息差环比下降4个基点至169%,低于 17%,是自2010年开始统计以来的最低水平。
据光大金融行业研究团队分析,压力点主要来自三个方面:一是现有首套房贷利率下调的影响出现在第四季度; 二是去年12月,新增公共贷款和个人住房贷款利率降幅远高于LPR降幅,而部分现有贷款仍面临较大的滚动定价压力; 第三,在城镇投债过程中,银行体系可能面临集中的“降息展期”安排,去年四季度可能会产生部分影响。
在LPR利率下行的一系列压力和下行的背景下,年初以来,为了继续维持息差,多家银行再次下调存款利率。
据金融行业统计,从2020年初到2024年1月,中国家庭净58户24万亿元,其中82%为定期存款。
经过计算,星烨**发现,居民存款的超趋势增长来自于存款用途的变化,而不仅仅是因为消费减少。 截至 2023 年第三季度,住宅部门的购房量下降了 5存款7万亿元,少买理财增加45万亿元存款。
当然,这些行为的背后,也是大环境不确定性的反映。 在过去的几十年里,尽管日本的存款利率为负,但居民一直乐于将钱存入储蓄箱。
去年,由于对风险资产、债券市场利率、稳定收益的考量,不少银行理财产品持续加大现金和银行存款产品的配置力度,对债券资产的配置并不热心。
2023年是新资管条例实施的第二年,按理说,银行理财已全面进入净值发展新阶段。
但一方面,出于购买审慎理财的惯性,客户始终青睐保本产品; 另一方面,在转型期,银行理财管理人尚未培养出优秀的风险资产管理能力,导致银行理财规模一度被公开发行所超越。
为了提高银行理财规模,一方面,很多银行开始自购,降低理财产品的管理费率等。 另一方面,该行的理财子公司也开始推出新的产品概念,如类似余娥宝的变更组合理财、长期封闭式理财等作为引流神器。
2023年,主打“稳低波”产品将大受欢迎。 据《中国**报》报道,银行理财分配的现金和银行存款余额在一年内增加了25万亿元,而债券余额、非规范债权资产余额、权益资产均出现不同幅度下降。
业内暂无关于稳低波动的统一表述,但主要配置现金、同业存单、银行存款等风险等级最低的标的。
《2023年中国银行理财市场年报》还显示,截至2023年,理财产品对现金和银行存款的配置比例为23,上半年为237%上升3个百分点至267%,为历史最高峰,而去年同期为905%,增长近2倍。
结论
随着债券市场表现的上升,不少机构认为银行对债券类资产的配置可能会增加。
国盛**研究院首席固定收益分析师在接受采访时指出,预计今年银行信贷增速将放缓,银行债务配置比例将增加。
广发**固定收益首席分析师刘宇指出,从第一主线来看,对今年债券市场的解读可能意味着,所有长期利率调整都是配置的机会。 然而,当前长期利率已经跌至临界点,**的延续需要新的定价逻辑驱动,而目前的不确定性在于短期财政力量的力度和节奏。
第。 其次,三篇文章对债券市场的影响可能是短端基金利率有限,但理财规模或将持续扩大,短端品种的配置力将显现。 第三,整体上,配置可以选择长端,交易考虑短端。
机构行为方面,春节过后,配置情绪高涨,各类债券都在增持。
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