文本 |王元磊.
2月7日，吴青接替易慧满，担任中国证监会委员第十任会长，证监会正式“换帅”。
这个消息也被视为**的一大利好。
今年以来，这一趋势极为不寻常，A股持续下跌，上证综指多次突破2700点。 2月5日上午，三大A股指数创新低，沪深三地5000多只股票，其中近3500只股票跌幅超过9%。 当日中午，跌停停牌突破1000点，为A股史上第21次。1,000股跌停“上演。
同日，上证综指一度为**304%，触及2635的低点09、创年内新低，市场情绪跌至冰点。
2月5日晚，中国证监会发布了一份措辞相当严厉的文件。 中国证监会在《严厉惩治操纵市场、恶意做空，有效维护市场稳定运行》中表示，操纵市场、恶意做空严重侵蚀了百姓的“钱袋”，站在了全体股东的对立面，扰乱了健康稳定运行的正常节奏。
中国证监会表示，将保持“零容忍”高压态势，坚决打击让那些胆敢非法恶意操纵卖空者的人“破产坐牢”。。在这个警告中，不要藐视法律，从火中取栗子。
2月6日，A股低开后继续上涨，同日三大股指全部转红，上证综指涨323%，创业板指数和深交所成份指数均涨超6%。
2月7日，市场全日成交量自去年11月下旬以来首次突破1万亿元，各大指数再次走强。
对于今年1月以来的市场走势，有人认为，虽然上证综指没有跌破2600点，但实际上大量中小盘股已经减半，压抑已久的市场情绪在1月份爆发，却出现了1000股跌至极限的悲惨局面。
当然，有不同的观点。 不过，在开盘方面，普遍认为，在市场重新开盘之前，将会出现一波凶猛的“清仓”。
那么，已经下跌了三年的A股，是不是跌到了谷底呢？ 长达一个多月的暴涨是去年秋天吗？ 这次崩溃的根本原因是什么？ 何时可以打开***
01 “1,000股跌停”。
2024年首月A股大涨**，上证综指数次从近3000点跌破2700点，市场情绪跌至冰点。
1月2日是今年的第一个交易日，截至**，上证综指为2962点28点钟。 此后，在一个多月的时间里，**一路下跌，多次突破2700点。
在此期间，从 1 月 18 日开始，盘中反转上演了几次**。 从当天到1月24日，**ETF交易量在一周内达到4708亿元，净流入1044亿元。 其中，沪深300指数4只、沪证50指数1只ETF获得大量持资，总净流入1034亿元。
1月24日，在多部门共同努力下，上证综指重回2800点，稳定市场预期。
然而，情况并没有逆转，2月5日，A股上演了“千股跌停”的场面。开盘时，三大指数创下新低，上证综指一度触及2635点09点钟，截至**是270219点钟。
当日，沪深三地有5000多只股票，其中近3500只股票跌幅超过9%。 当天中午，1000多人跌到了极限。
事实上，过去的1个月不仅比这个月多，而且时间线被拉长了，近三年来，A股一直在**中下跌，可谓是时间长了。
2021年2月18日上证综指它触及了 3731 的阶段高点69 积分从这个时候开始，A股就开盘了***，如果从那个时候来看，截至今年2月5日，上证综指已经涨到了29%左右，深成指涨到了45%左右，创业板指数涨到了50%左右。
在**指数**的下跌趋势下，大量**市值被削减了一半，股价继续创下新低。
值得注意的是，中国证监会、央行等部门一直在共同努力，稳定市场预期。 2月6日，证监会召开座谈会，强调上市公司要切实担负起提升自身投资价值的主体责任，主动提高投资者收益，积极维护市场稳定，共同提振投资者信心。
同日，**汇金发文称，充分认可当前A**市场配置价值，近期扩大了ETF持仓范围，并将继续增持、扩大持仓规模，坚决维护资本市场平稳运行。
房地产、消费、民营经济是影响A股走势的重要因素。 据不完全统计，自2022年7月18日《关于促进家庭消费若干措施的通知》发布以来，中国证监会、央行、国家等有关部门出台了110多套政策，促进房地产、消费和民营经济发展激活资本市场。
但实际走势并不乐观，政策一直在发力，A股不买账，**指数在**中持续下跌。 放眼全球，2023年A股在主要指数中增速仍居低位，上证综指为**370%，深证成份股指数全年**1354%。
相比之下，纳斯达克指数的全年指数为**4342%，日经225指数全年**2824%，道琼斯工业平均指数全年**1370%，印度NIFTY50 **2003%。
如果没有重量级股的支撑，上证综指早已跌破2600点，或将大幅**！ 在社交**平台上，大量投资者发表了评论。
一方面政策持续发布利好消息，另一方面**指数在**中下跌，那么A股走势不及预期的根本原因是什么？ 怎么了？
02 根本原因是什么？
2024年首月，A股整体表现远低于预期，这是内外部因素共同作用的结果。
流动性减弱是影响A股的第一“杀手”**。 此前，在美元加息周期的影响下，全球资本涌入美国，大量投资者加大对美国市场的投资，流动性减弱导致A股外资外流。
国内投资者也没有投资**，央行发行的“活钱”大部分都被房地产消化了缺乏增量资金这种流动性短缺具有循环效应，投资者信心下降，市场上的增量资金越来越少。
这也是当今新发展格局下的时代背景。 三年疫情对全球影响巨大，自疫情全面防控结束以来，我国保障民生发展，没有通过大规模强力刺激措施发展经济，价格压力较小。
需要注意的是，疫情对各领域的中小微企业造成了巨大压力，不少企业资金链断裂、产品积压、客户流失，对企业倒闭、裁员、员工收入减少等现象产生直接影响，这体现在投资上投资者信心低迷，不愿意或害怕再次投入市场。
这也是应对未来挑战的抗风险准备。
数据也证明，根据央行公布的统计数据，截至2023年12月底，人民币存款余额为28426万亿元，同比增长10%。 其中，家庭存款增加16个67万亿元，非金融企业存款增加422万亿元，财政存款增加7924亿元，非银行金融机构存款增加164万亿元。
可以看出，储蓄存款仍在增加，面对未来的各种不确定性，人们更愿意将资金存入银行“吃利息”，为那些不愿意投资资本市场的人承担风险。
房地产市场低迷它已成为拖累经济发展、影响人们信心的重要原因。 房地产从来都不是一个普通的行业，而是关系到国民经济和民生的基础领域，房地产上下游产业链规模占国民经济的比重高达20%，房地产市场的波动可以说是影响到整个身体。
近十年来，房地产行业的快速发展，一些房地产企业为了追求规模和市场份额，盲目扩张，过度使用杠杆，导致高负债、高库存等问题，可以说已经处于资金链断裂的边缘，现在市场正在走弱， 各种问题立即暴露出来。
2016年底，第一次经济工作会议首次提出“房不炒”，2017年3月，史上最严厉的“限购令”在全国范围内推出，2020年起实施严格管控措施，房企收入和利润大幅下滑， 融资难度和成本大幅增加，房地产行业迅速进入寒冬。
多家知名房企出现金融危机，雷暴形势可谓愈演愈烈，万亿高债简直骇人听闻，这也直接导致商品房销量大幅下滑，与房地产相关的上千个行业景气度持续下滑。
2021年巅峰时期，全国商品房销售面积近18亿平方米，到2023年已降至11亿平方米左右，极大地拖累了消费和投资的增长，成为阻碍经济发展的重大挑战。
它是经济的晴雨表这是道氏理论创始人查尔斯·亨利·道的一句名言，虽然A股具有过多的投机性，但时间线延长，这句话也适用。
当然，除了经济因素外，A股本身还存在各种问题，“A股市场表示重融资，轻投资这受到了广泛的批评。 2018年11月，上海证券交易所成立科创板并试点注册制，去年2月，注册制开始全面实施，近五年来首次上市的企业超过1900家，募集资金约221万亿元，在快速扩张下，市场流动性承压。
目前，A股上市公司数量已达5311家（截至2024年2月17日），A股上市公司数量已参照美国赶上美国。
另外A股也面临来自大股东的压力**据Wind数据显示，在2019年至2023年注册制试点期间，发行的限制性股票数量市值约为22只98万亿元，解禁规模比前五年翻了一番。
针对大股东问题，中国证监会也出台了文件。 然而，大股东持股过度集中仍是上市公司的普遍情况，从根本上为大股东创造了空间。
它应该是一个投资市场和重要的参与者，直接影响市场的流动性。 然而，近年来，量化交易利用了自己所不具备的信息和交易优势，从A股中抽血，缩小维度来“收割”普通投资者。
著名经济学家任泽平曾写道，中国引入量化交易是为了增强流动性，但现在量化交易已经沦为一把大“镰刀”。，对A股生态造成严重破坏，市场流动性不仅不增，反而进一步减弱。
也有投资者表示，量化交易确实增加了投资难度，普通投资者被“砍”的概率大幅增加。 因此，在监管层面，相关部门仍需下功夫加以解决。
值得注意的是，近两年来，A**市场上的高分利股票一直受到追捧，这也可以看出是大多数投资者避险情绪的体现。 那么，如何激活资本市场呢？
最根本的是发展实体经济A股的投机性质受到广泛批评，但作为经济的晴雨表，经济复苏对提振投资者信心具有巨大的拉力。
03 信心是关键
在多种因素的综合作用下，A股在年内第一个月的走势惊人，上证综指跌至2635点09时，出现了“1000股跌停”的局面，那么应该如何挽救市场呢？保存的关键是什么？
事实上，如前所述，今年，多个部门已经在共同努力，以稳定市场预期。1月22日，全国常委会听取了关于资本市场运行情况和工作注意事项的报告，强调“要采取更加有效的措施稳定市场，稳定信心”。
在全国常委会的强调下，国资委、国家财政总局、中国证券监督管理委员会、中央银行等部门纷纷采取行动。 1月24日，国资委强调，中央企业要加强市值管理，重视增持、回购、分红。 随后，证监会相关负责人首次明确表示，要构建“投资者导向型资本市场”。
同日下午，央行宣布降准，2月5日，存款准备金率下调05个百分点，为市场提供1万亿元的长期流动性。
1月25日，国家金融监督管理总局表示，近期出台了50多项金融业对外开放措施，包括取消银行保险机构外资持股比例限制、取消外资持股金融机构可参股比例限制等。 收购和增加资本。
2月4日，证监会表示，将倾听投资者心声，及时回应投资者关切，稳定预期信心，防范市场异常波动，查处违法违规线索。
不过，这些表态未能扭转A股走势，2月5日，A股大幅下跌，三大指数再创新低，上证综指一度跌至2635点截至9时，上海、深圳、北京三地股市超过5000只，数千只股票似乎跌到了极限。
当晚，证监会再次发文，措辞极为严厉，证监会表示，操纵市场恶意卖空，严重侵蚀百姓“钱袋”，站在全体股东的对立面，扰乱了健康稳定运行的正常节奏。
证监会进一步表示，将保持“零容忍”高压态势，坚决打击让那些胆敢非法恶意操纵卖空者的人“破产坐牢”。
除了多个部门出具的文件和报表外，在资本层面，许多基金份额通过ETF进入市场。 通过近期的市场走势，不难发现，在北向资金净流出的情况下，A股依然是**，而重要原因就是“国家队”保护了上证50ETF和沪深300ETF，叠加政策刺激，从而推动了**指数的上涨。
那么，这种行动对稳定市场信心到底起到了多大作用呢？要回答这个问题，仍然需要分析市场趋势。 从过去一周的交易情况来看，虽然上证综指已经出现**的迹象，但中小盘股仍处于“地平线”上，主要是因为重量级股在**指数中起到了支撑作用。
对于大多数普通投资者来说，”2700点买入，3000点亏损看似开玩笑，其实时有发生。
换言之，在特殊情况下，**指数存在一定的扭曲，虽然指数在上涨，但普通投资者仍在亏损，无法直接有效地提振投资者信心。
有投资者表示，当前市场的症结在于缺乏增量资金，而且还是现有资金之间的博弈，这对普通投资者非常不利。 也就是说，资金是暂时解决难题的关键
值得注意的是，笔者在调查中发现，目前大部分企业都处于缺钱状态，普遍存在资金压力，不仅对机构，对个人投资者也是如此。 直接结果是，不会有大量的增量资金进入市场。
截至2022年底，央行统计数据显示，我国人民币存款余额为2585万亿元，同比增长113%。人民币存款全年增加2626万亿元，同比增长6%59万亿元。 其中，家庭存款增加1784万亿元。
到2023年底，中国人民币存款余额为28426万亿元，同比增长10%。 年内人民币存款增加25笔74万亿元，其中家庭存款增加1667万亿元。
可以看出，从储蓄存款数据来看，市场似乎并不缺钱。 但事实真的如此吗？ 事实上，根据公众调查数据，这些存款资金少数民族高度集中大多数居民仍然有少量存款。
一方面，难以有大量增量资本进入市场，对活跃市场影响不大; 其次，储蓄存款越高，居民的风险厌恶情绪越强，对未来不确定性的担忧也越大。
储蓄存款持续上升的背后，其实是信心问题
近五年来，国内外经济发展环境发生突然变化，大量中小企业面临困难，部分行业仍处于复苏期，对就业市场影响很大。
就业是人民群众最大的生计，是经济发展的基本支撑尽管全国城镇新增就业人数持续增长，就业规模稳步扩大，但外部环境复杂严峻，国内经济仍面临下行压力，就业形势仍面临压力。
在这种情况下，投资者不可避免地会担心未来。 与成熟市场相比，A股也存在一些制度漏洞，包括“重融资、轻投资”、上市公司IPO数量快速增长、大股东频繁出现等，对投资者信心影响较大。
激活资本市场，就要减少不敢投资、不愿意投资的恐惧要把制度建设作为一项长期重要任务来抓，加大中长期资金进入市场力度，起到支撑市场拉底的作用，增加市场的流动性真正提振投资者信心。
*是经济的晴雨表“，从长远来看，我国经济稳定好转的态势没有改变，这为A股的发展提供了基本条件。
“巴菲特指标”广为人知，按照“巴菲特指标”公式计算，美国GDP约为2547万亿美元，美股总市值44万亿美元，占比约173%。 中国GDP为120万亿元人民币，A股总市值为877万亿元，比例约为73%。
相比之下，A股仍有很大的增长空间，大部分增量规模将由参与市场的投资者获得。 因此，从长远来看，随着制度的不断完善和经济的复苏发展，投资者应提高信心。
04 触底了吗？
面对今年1月的快速发展，一个问题是，目前的A股市场是否“跌破”了，是否触底？
要回答这个问题，我们必须首先定义什么是“底部”。
在《A股的历史底部是如何提炼的？ 在文章中，招商局**策略团队以Wind全A指数为参考，将前期跌幅超过20%，后期涨幅超过30%的拐点称为“历史底部”。 由此来看，自2005年以来，A股共出现7 个历史底部
换言之，如果7个历史底部出现显著上涨**，则未来一段时间将有相对显著的涨幅。
通过梳理过去许多牛市和熊市的原因和趋势，除了少数特殊情况外，可以看出经济繁荣是牛市出现的基础，经济衰退预示着熊市的到来。
但问题在于，如果投资者依靠经济景气的变化来判断自己是否处于拐点，这并不容易，尤其是对于在信息和资源方面处于劣势的A股普通投资者来说如果你想抓住拐点，几乎没有获胜的机会
值得一提的是，**与经济基本面之间也存在一定的时间滞后，再加上政策对市场有刺激作用，所以就看A股是否处于历史底下，至少从三个维度来看，即政策的底部，市场的底部，经济的底部
需要注意的是，这三个“底部”不会同时出现，也会有时差。 而且，这三个所谓的底部是无法直观呈现的，所谓的“政策底部”，什么样的政策意味着“底部”？ 所谓“行情触底”，什么样的行情会出现“行情触底”？
如果你不能直接出去，就很难判断你是否已经进入了底部。
在这三者之间，一个非常关键的指标，即社会金融，起着重要作用。 社会金融作为经济主体融资的重要补充形式，弥补了单一银行融资渠道狭窄、资金短缺的不足。
与新增贷款金额相比，社会金融是货币流通的更广泛统计指标，除了金融机构新增贷款外，社会金融数据统计还延伸到**、债券市场等渠道它可以相对更现实地反映社会经济基金的供求情况
梳理过去多次“历史底部”，不难发现，为了判断A股的真实底部，除了相对强劲的政策信号外，高社会融资的增长率应该首先出现
当然，今天与过去不同，国内外的发展环境也发生了翻天覆地的变化，过去的数据只能作为参考。 但可以肯定的是，新社会融资增速的加快提升，意味着实体经济将获得更多的融资，相应的投资和消费需求也将增加，企业的收入和盈利能力也将提高。
从这个角度来看，社会金融确实是判断经济形势和最佳走势的重要指标，那么社会金融目前的表现如何呢？
国盛**团队在《4大关注点——2023年社会金融回顾与2024年展望》报告中认为，2023年信贷和社会金融规模将同比增加，但同比增幅主要集中在一季度，与年度经济走势一致。
同时，团队认为结构不善，主要体现在居民中长期贷款连续两年小幅同比增长，社会金融拉动主要，M1增速持续下滑其背后的核心仍然是缺乏需求和信心，从易钱到易贷的传导过程已被阻断。
另外成交量也是判断走势的重要指标2月7日开市后，两大市场在早盘快速上涨后处于高位，呈现总体上涨态势，沪深市场成交额突破1万亿元，达到102万亿元。
这也是今年成交额首次突破1万亿元，且全天持续走势，市场有明显复苏迹象。
当然，市场走势瞬息万变，无法直接判断A股已经触底，即将开盘***
05 写在最后
在市场最黑暗的时刻，沃伦·巴菲特、芒格等世界级投资大师的行为具有借鉴意义。
1987年10月19日，美国**崩盘，单日蒸发规模占当年美国GDP的10%，巴菲特损失342亿美元，伯克希尔哈撒韦公司本周的股价**25。
在这种情况下，巴菲特没有选择卖出，而是一如既往的安静，巴菲特是一个真正的价值投资者，用自己的一生践行“做时间的朋友”，巴菲特认为“市场没有意义，应该关注公司本身”。
正是在***之后，巴菲特在第二年买下了可口可乐，在接下来的几十年里，可口可乐让巴菲特赚了很多钱。
美股**和A股有很大的差异，投资者的投资理念和投资逻辑也不同，所以不管是触底还是拐点，什么时候会迎来***这些问题的判断标准也不同。
但至少从目前的角度来看，投资者仍需保持谨慎，理性投资。
毕竟，对于普通投资者来说，“不下台，就有机会赢”。 （本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议）。
参考文献： 12023 年致投资者的信。 广泛的资产。
2.建议规范量化交易，防止其变成大镰刀。 Zeping 宏。
3.4个重点：2023年社会金融回顾和2024年展望。 国盛**研究所。
4.A股飙升：一个不寻常的信号。 格隆。
5.A股的历史底部是如何形成的？ ——A股投资启示（19）。投资促进战略研究。
6.A股下跌了吗？ 远川投资评论.
7.寻路 A 股。 财力。
8.A股触底反弹，谁在多空摊牌？ 读数是独一无二的。
9.投资大师如何度过最黑暗的时刻。 Zeping 宏。
10.社会金融与通货膨胀：市场感到困惑。 格隆辉.
11.社会金融的起点和新一轮主题。 海里的土狗。
12.“人人呐喊揍”“人人都爱”的量化，有那么不堪，嗜血吗？ 平价。
本文作者为亿欧资深作者，专注于前沿技术及一级二级市场。