作者锅在星空下包裹肉。
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最近，**终于从2700多点挣扎到2900点左右，背后是中央和国企都做出了巨大贡献。
1月24日，国资委物业管理局局长谢晓兵在国务院新闻办公室新闻发布会上表示，国资委将进一步研究将市值管理纳入企业负责人绩效考核。 受此影响，中央和国有企业大幅崛起。
*：人民日报在线。
同日，**国资委下属的两家国际物流公司中国外运华贸物流（603128）分别大幅上升。 97%。
突然之间，国际物流逆风而行。
然而，即使有利好的政策，也只能刺激股价一段时间。 从财报来看，中外运和华贸物流的表现比这几天还要差。
1、投资收益加财政补贴，保持盈利的表象
从业务性质上看，中外运和华贸物流是跨境综合物流服务企业，传统业务是国际货运代理商。
货代，即货物运输**，简单来说，就是为货主提供货物运输的一揽子服务，包括但不限于收件、分拣包装、出境清关、国际干线运输，以及海外入境清关、拆箱分拣、终端派送等。
*：华贸物流2023年半年度报告。
从本质上讲，该行业通过提供劳务赚取了辛苦赚来的钱，因此利润率从未如此之高。
2023年前三季度，中外运和华贸物流的净利润率仅为。 77%。而这4%-5%的净利润率背后，其实还有更多湿气
2023年前三季度，华贸物流实现净利润6亿投资收益其他收益达7185840,000， 1661年82万，合计近9000万。
至于中外运，就更夸张了。 2023年前三季度，中外运实现净利润3298亿，而投资收益和其他收入为1675亿， 1676亿，总计超过33亿。
其中，根据半年度报告披露的信息，其他收入主要为补贴。
*：中国外运2023年半年度报告。
若各项业务外没有收益叠加的，中外运将扣除各项收益损失营业利润率（（营业收入 - 总营业成本）营业收入，其中总营业成本 = 营业成本 + 税金和附加费 + 期间费用）实际上只是，基本勉强维持国际收支平衡。
二、全球**疲软，物流收入持续下滑
目前，对于中外运和华贸物流来说，传统的货代业务盈利不多，反而处于次要地位，更关键的问题是行业整体疲软，一路走下坡路。
近年来，欧美等主要经济体经历了严重的通货膨胀，零售商商品库存居高不下，消费者对非必需品的需求下降，导致全球**要求连续的弱点
数据显示，2021年底以来，我国进出口总额创下新高，进入下行通道。
*：直冲 ifind
在公司层面，2022年，中外运和华贸物流的收入将分别同比下降1249%，下降 1053%。2023年下行趋势仍将延续，前三季度中国对外营业收入继续同比下降9%85%，华贸物流营收下滑已达
目之所及，财务数据为绿色。
*：同花顺，华贸物流（左）中国外运（右）。
不过，虽然行业整体低迷，但还是有一些细分的好故事
根据互联网经济学会的数据，近年来，跨境电商成为支撑“外循环”的重要引擎，2023年上半年国内跨境电商市场规模将达到8家2万亿元; 交易规模有望达到1748万亿元（2022年为15.）7万亿元），同比增长1134%。
这个时候，中外运和华贸物流自然不会错过跨境电商网点。
数据显示，2021年，中外运和华贸物流分别实现电商营收14253亿， 3775亿，占总收入。 3%，这很重要。
更让人印象深刻的是，2021年，中外运和华贸物流电商营收将分别同比增长。 92%，均比上一年翻了一番。
如今，跨境电商物流已成为企业的救命稻草。 2023年上半年，华茂物流国际空运和国际海运业务量将分别下滑。 1%，但跨境电商物流的国际空运和国际海运业务量仍保持。 增加 11%。
乍一看，它看起来相当令人印象深刻。 不过，不知道是不是因为中欧班列运输不畅（业务量同比下降67）。74%），或者因为物流服务下滑，华贸物流的电商收入然而，同比大幅下降，最高可达
*：华贸物流2023年半年度报告。
同样的事情也发生在中国外运身上。 2022年，中外运电商营收同比下降1667%，到2023年上半年，下降幅度进一步扩大到3287%。
至此，电商物流强劲的增长势头也戛然而止。
不仅如此，2023年上半年，中外运电商业务毛利率为-112%，也就是说，如今的电商业务不仅挽救不了公司，反而让公司变得更糟。
3.电商物流或专业物流，一切变化都离不开
面对货代市场整体低迷，中外运和华贸物流无一例外地选择了押注跨境电商。但现在，这最后一根稻草已经不复存在了。
事实上，根据中国外运的财务报告，其主营业务不仅是传统的货运代理、电子商务新业务，还是专业的物流。 而且，中外运把专业物流定位为核心业务，截至2023年上半年占营收的30%87%。
所谓专业物流，是指根据客户的不同需求，为客户提供量身定制的覆盖整个价值链的综合物流解决方案，包括合同物流、项目物流、化工物流、冷链物流等专业物流服务。
根据概念，这项业务本质上是为货主提供物流服务，但服务要求更高，相应附加值当然，它也更高。 2020年，专业物流业务毛利率达到1026%，而当时为458%的货运代理毛利率形成鲜明对比。
不过，2023年上半年，以专业物流业务为核心的中外运也出现了0的同比下滑。95%，甚至是它引以为豪的那个毛利率优势它也在减弱。
*： Straight Flush iFIND - 中国外运.
归根结底，国际物流业的兴衰一直伴随着全球经济这种情况是密不可分的。 无论是专业物流还是电商物流，如果终端消费市场疲软，物流需求从何而来？
在这样的业绩预期下，就算把市值管理摆在桌面上，恐怕公司也起不了手。
注：本文不构成任何投资建议。 **存在风险，进入市场时需要谨慎。 买卖没有坏处。
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