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通货膨胀或通货紧缩：全球经济神话
由渡边武（Takeshi Watanabe）撰写。
裴桂芬译。
由中信出版集团出版。
介绍
这是一本研究当前全球通货膨胀的专业书籍。
作者辟谣了经济学家和央行的误判，指出全球物价突然上涨的根源不是俄乌冲突，而是疫情带来的范式转变。 通过分析欧美、日本应对通胀的政策措施，解释了为什么传统的物价稳定工具无效，以及央行的局限性如何导致它们无法应对新的通货膨胀，揭示了日本和其他国家面临的巨大挑战。
本书从消费者行为变异、劳动行为变异、企业行为变异三个方面分析了全球经济正在发生的深刻变化及其深远影响。 作者强调，新体系正在形成并深刻地改变全球经济的动态。 在这个关键时刻，企业和消费者如何应对以及他们如何做出选择至关重要。 饱受长期通货紧缩和严重通货膨胀“两病”困扰的日本，需要找到一种特殊的处方。
本书为我们提供了看待全球经济发展和全球通胀的新视角，也为中国稳定经济增长、防止通胀和通货紧缩提供了重要参考。 政策制定者和决策者、企业家、经济学家和研究人员、投资者和消费者都可以从这本书中找到有用的灵感。
关于作者
[日] 渡边沼
他是日本知名学者，拥有哈佛大学博士学位，毕业于东京大学经济学系，现任东京大学研究生院经济学研究科教授。 他曾在日本银行工作，并曾是一桥大学经济研究所的教授。 他是日本价格理论研究的领导者，被誉为日本价格理论和实证研究的第一人。
关于译者
裴桂芬
教育部国家和地区研究中心日本研究中心主任，教授，经济学博士。 1983年毕业于河北大学，获经济学学士学位。 1988年毕业于河北大学，获中国社会科学院经济学硕士学位。 2000年毕业于南开大学，获经济学博士学位。 他曾在东京大学经济学院、一桥大学经济研究所、创价大学、加拿大UNBC和堪萨斯大学经济系工作。 彼亦为中国日本研究会、日本全国经济学会副秘书长，世界经济学会、中国国际经济关系学会常务理事，中美经济学会理事。 主持国家级社会科学**青年项目1项，重点项目1项; 出版专著6部，译文1部，在《世界经济》《日本杂志》《求实》《*经济研究》等国内外期刊上发表中日英文文章50余篇。
目录
第1章 世界为何进入通货膨胀时代？ - 重大误会和两个谜团
全球通胀即将到来。
通货膨胀的原因不是俄乌冲突。
通货膨胀的真正罪魁祸首是疫情的蔓延吗？
更大更深的谜团。
经济运行机制正在发生变化。
第2章：疫情如何愚弄全球经济和经济学家
人为的灾难和天灾。
什么带来了经济损失——经济学家的误读。
信息和恐惧正在全球传播。
通货膨胀终于来了。
第三章 全球通胀是疫情的“后遗症”
世界正在发生变化。
* 银行如何抑制通胀。
被现代价格理论忽视的因素。
“经济服务化”趋势的逆转 - 消费者行为的变化。
没有回到工作场所 - 工人的行为不同。
去全球化 – 企业行为的变化。
3 后遗症”。
第四章 “两弊”的折磨——慢性通货紧缩+急性通货紧缩
日本被抛在了后面。
通货紧缩是一种“慢性病”。
为什么通货紧缩在日本如此根深蒂固。
变化的迹象和两个场景。
第5章：世界各国如何应对通货膨胀
欧美最好的银行面临的矛盾和局限性。
对“工资-价格螺旋式上升”和“工资冻结”的担忧。
日式工资-价格螺旋模型。
引用。 精彩的书籍摘录
译者前言
2023年初，全球通胀飙升，我接到中信出版社邀请，翻译《通胀还是通货紧缩：全球经济的迷思》。
日本学者渡边武（Takeu Watanabe）教授所著的《通货膨胀或通货紧缩：全球经济的神话》（Inflation， or Deflation： The Myth of the Global Economy）是日本讲谈社现代新书系列中的一本“口袋书”。 1982年从东京大学经济学部毕业后，渡边教授在日本银行（Bank of Japan）工作，先后在日本银行业务部、征信局和调查统计局工作。 他于1991年获得哈佛大学经济学硕士学位，并于1992年获得经济学博士学位。 自1999年起在一桥大学经济研究所工作，2011年被任命为东京大学研究生院经济学研究科和经济学院教授，2019年至2021年被任命为东京大学经济学研究生院院长兼经济学主任。 2013年，渡边教授使用POS（零售终端信息管理系统）机器数据和购物数据来衡量构成日本CPI（消费者指数）的600种产品的变化，重点关注单个产品变化与整体CPI之间的关系。 该指数具有闪光性，利用信息技术来描绘经济活动的微妙变化，可以弥补**统计的滞后性，被称为“另类数据”。 在本书中，作者将用这些数据制作的图表称为“渡边图”。 除了理论研究和实践探索外，渡边还参与了**部门的工作，自2018年起担任内阁官房统计改革推进委员会委员，总务省统计研究与培训研究所客座教授，自2020年起担任财政制度审查委员会委员。
渡边的主要研究领域是货币政策和价格。 鉴于他对日本价格研究领域和价格统计实践的贡献，他被称为“日本价格研究的第一人”或“日本价格统计的第一人”。 疫情爆发后的通胀趋势问题，一直是经济学家和央行政策制定者关注的理论和实践问题。 在这种疫情初期物价下跌、一度引发通货紧缩担忧的氛围下，渡边在2020年提出了疫情会导致通货膨胀的想法。 不幸的是，统计数据迟迟无法证实这一观点。 直到一年后的2021年春天，欧美的价格才出现**。 本书讲述了作者在新冠疫情爆发后研究通胀趋势的心理历程，包括一开始提出完全不同观点的自信、等待统计的忐忑、对自己错误预测的反思、逻辑假设的审慎和证实假设的坚持。 这就是“通货膨胀或通货紧缩——全球经济神话”！ 这本书围绕着当前通货膨胀和日本物价“异常”的两个谜团展开。 这两个谜团是当前通货膨胀的主要原因以及如何应对。 日本物价的“反常”是指在主要国家物价上涨的背景下，日本长期通货紧缩和严重物价并存，这增加了日本物价问题的复杂性。 谁是欧美国家通货膨胀的“罪魁祸首”？关于当前通货膨胀的原因，笔者从以下几个方面进行了分析。 一是率先指出，通胀的原因不是俄乌冲突，关键证据是通胀在俄乌冲突之前就已经发生了。 例如，全球主要国家的智库和金融机构专家早在2021年春季就开始上调2022年的通胀预期，比俄乌冲突爆发早了整整一年。 当然，俄乌冲突的爆发也确实推动了通货膨胀，2022年3月美国的预期通货膨胀率比2月份增加了14个百分点，欧元区增长1个百分点8个百分点。 二是关于新冠疫情与通货膨胀的关系，这也是本书的核心。 在疫情初期，经济学家和央行政策制定者担心世界会陷入全球通货紧缩陷阱。 但出乎所有人意料的是，就在新冠疫情感染最糟糕的时刻已经过去，防疫措施开始生效，疫情进入相对稳定期，经济开始重启之际，通胀突然袭击了早已习惯了低通胀的世界！ 因此，它已成为一个难以解开的谜团。 作者总是提出与周围人不同的独特观点。 在疫情初期，当物价下跌时，经济学家和央行政策制定者认为逻辑是“新冠疫情=萧条=通货紧缩”，即使在2021年春季物价出现迹象时，“暂时性”通胀的想法也占了上风，并没有引起央行政策制定者的注意。 在此背景下，笔者提出疫情可能引发通胀（《东洋经济周刊》，2020年5月29日），这是针对100年前西班牙流感带来的劳动力市场紧张和实际工资而提出的，但事实是，新冠疫情在死亡规模上与百年前的西班牙流感有很大不同， 死者的年龄结构和经济发展阶段，不会因疫情对劳动力市场的供求产生重大影响**。这使作者反思并寻找更有力的其他证据;在2020年7月由国际货币基金组织（IMF）组织的公开在线讨论中，IMF设计了一个场景，即大流行造成的健康损害导致经济损失，即新冠疫情导致死亡并降低GDP（国内生产总值）水平。 作者认为，如果这种情况是正确的，那么该国的健康损害越大，经济损失就越大。 然而，已经证实健康损害与经济损失之间没有直接联系，例如美国有 1,493 人死亡，日本有 54 人死亡，美国 GDP 下降了 6%83%，日本下降596%，美日健康损害差距是28倍，经济损失差距可以忽略不计！ 针对健康损害和经济损失之间的不对称性，国际货币基金组织首席经济学家吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）认为，正是新冠病毒疫情的经济冲击通过**或金融渠道蔓延到世界。 作者再次表明，COVID冲击不会像雷曼兄弟那样对整个世界产生负面影响，面对面服务消费的下降也不会蔓延到其他国家。 进一步思考的结果是，作者提出了一个假设，即信息掌握理论，病毒信息传播的溢出在各国造成严重的经济损失，而该假设的逻辑路线是疫情信息传播——控制措施——经济主体的行为变异，即疫情信息的广泛及时传播， 而控制措施的采取，将导致各种经济主体的行为变化。经济主体的行为变化会改变市场供求关系并影响最重要的变化吗？ 第三，针对上述假设，作者从两条路径系统地验证了它们。 一种途径是通过智能手机定位系统收集日本消费者休息日和工作日的手机位置信息，发现消费者在休息日减少外出，增加在家时间，这意味着消费者减少了对服务的消费，增加了对商品的消费; 工人在工作日花在办公室和工位的时间减少，试图解释自愿辞职或提前退休导致的非劳动力增加。 这种现象在英国、美国、加拿大等国家也正在发生，消费者和工人的行为发生了“同步”变化。 针对疫情后居民外出的具体原因，笔者发现，疫情期间外出总体减少约50%，防控措施发布后减少外出的比例不到10%，其余40%左右为收到疫情信息并主动减少外出的居民。 本书将这种效应称为信息效用，并确认控制强度与经济损失之间没有必然的联系。 另一种方式是利用欧美国家的统计数据来确认各种经济主体行为变化的影响，首先，验证消费者从服务消费转向商品消费的现实，以及2020年后商品消费在持续下降趋势下的突然激增。 需求的“突然”和“同步”转变导致了商品和产品的供应短缺，而服务产品的刚性导致需求下降并没有导致显着减少，这两者共同导致了当前的通货膨胀。 其次，验证了无法再返回工作场所的工人的行为变异。 2020 年 4 月，美国非劳动力人口激增，从大流行前的 9500 万激增至 14亿人，虽然自那时以来有所下降，但仍比疫情前多了500万左右。 作者认为，尽管美国在家工作，但如此多的人离开劳动力市场的影响是不言而喻的。 最后是企业的去全球化行为，主要表现在世界趋势上。 从20世纪80年代中期到2008年全球金融危机，全球GDP占比最大的比例持续上升，一直存在犹豫不决的局面。 因此，笔者认为，疫情后通胀的主要原因是社会疏远后遗症带来的经济主体行为变异，尤其是各种经济主体的“突然”和“同步”行为变异，对不同产品的供给产生重大影响，进而得出结论，这种通胀是供给冲击通胀， 而通货膨胀的持续时间还取决于“长期社交距离”的持续时间。欧洲和美国如何应对这种通货膨胀
至于如何应对这种通货膨胀，笔者的研究也是从三个方面进行的。 一个是更大更深的谜团是，菲利普斯曲线存在一个问题，而不是通货膨胀原因的谜团。 菲利普斯曲线是经济学家经过半个世纪的“报复性”研究，自20世纪70年代以来提出的最重要的关系，如果用公式表示，可以写成：通货膨胀率=预期通货膨胀率-失业率+x。 公式右侧第一项中的预期通货膨胀率与实际通货膨胀率成正比，如果通货膨胀预期稳定，则不应发生通货膨胀。 这次的美国通胀趋势如图所示，2022 年 8 月的通胀率超过 9%，但 5 年内的预期通胀水平（25%）与美联储设定的2%通胀目标相差不大，低预期通胀率并不能解释当前通胀水平居高不下。第二项表示需求的强度，主要取决于系数a，即失业率变化与物价变化之间的关系。 从2007年到2020年，菲利普斯曲线仍然是一条相对平坦的曲线，失业率每下降一个百分点，价格就会为**01%，2021-2022年失业率下降3个百分点以上，对物价的影响仅为0在3%左右，失业率的下降也不应该成为高通胀的原因。 根据排除方法，排除前两项后，剩下最后一项x，即供给因素在通胀决定机制中的作用。 20世纪70年代以来形成和发展的价格理论，都聚焦于需求过剩导致的通货膨胀，在供给侧引起通货膨胀的研究上存在严重空白，目前仍处于“黑匣子状态”。
其次，从菲利普斯曲线变形和泰勒规则无效的问题出发，提出第一银行已经失去了强大的政策工具。 菲利普斯曲线一直是各国央行制定货币政策最重要、最有效的工具，尤其是对于身兼物价稳定和充分就业双重目标的美联储来说，既能在通胀和失业之间做出权衡，又可谓是美联储在复杂经济条件下的救命稻草！ 疫情过后，菲利普斯曲线在2021-2022年明显变形，失业率从64% 降至 36%，但通货膨胀率从 15% 至 53%，两者之间的对应关系就变成了“失业率下降了1%，通货膨胀率上升了1”。4%”。显然，这是一个意想不到的供给因素，导致菲利普斯曲线失真。 泰勒法则是根据当前的通货膨胀率和GDP情况，确定达到理想通货膨胀率（通货膨胀目标值）所需的利率水平，这是世界主要银行货币政策运作的主要依据。 例如，自2020年春季以来，美国的价格水平随着疫情带来的经济恶化而不断下降，当时按照泰勒规则计算的理想利率水平为-5%，尽管世界上一些国家已经实施了负利率政策， 它们永远不会达到 -5% 的水平。
三是分析世界各国采取的紧缩货币政策的局限性。 对于供给冲击型通胀，应该从供给侧采取措施，因为第一行没有应对供给驱动型通胀的政策工具，所以暂时只能忽略供应减少，通过收紧货币政策来减少过度需求，从而与供应减少相平衡， 也就是说，要达到一个狭窄的平衡。在这个过程中，GDP的下降是不可避免的。 从实际情况来看，美国加息并非像过去那样基于对加息对通胀预期影响的准确估计，而是试图小幅加息，利用统计数据来确认对通胀的反应，在应对不充分时继续加息。 笔者还提出，如果欧美国家不能尽快遏制通胀，就有可能进入第二轮，即通胀触发工资，企业将随之而来的工资成本上涨转嫁给产品，进一步向上推，即工资和物价的螺旋式上升，这在很多国家都发生过，是央行最难应对的局面。 阿根廷、巴西和以色列等国家最初通过货币紧缩来冷却需求，但都经历了恶性通货膨胀，需求下降伴随着GDP萎缩和失业率急剧上升，达到了整个社会无法承受的水平。 这意味着需求侧调整政策陷入僵局，迫使他们采取更有力的“替代”政策，即阿根廷和巴西等国领导的“工资冻结”，从而为日本摆脱通货紧缩的愿景奠定了基础。
日本价格“异常”。
日本的物价“反常”主要表现在急性通货膨胀和慢性通货紧缩交织在一起，是世界上唯一的。 作者重点关注大流行如何成为将日本从困扰日本 20 多年的通货紧缩问题中解放出来的“机会”。
首先，分析了日本的“急性疾病”和“慢性疾病”现象。 本书使用渡边本人研发的“渡边图”，直观地描述了2022年6月构成日本CPI的600种产品中的**变化，发现天然气、燃料油、电力***为10%至20%，与其他国家相差不大，而在国内制成品**中，超过40%的产品**保持不变， 而一根异常高大的柱子出现在零附近，直观地显示了通货膨胀和通货紧缩同时存在的现象。在2022年世界主要国家陷入通胀之际，国际货币基金组织对所有成员国的通胀率进行了排名，而日本2022年的通胀率不到1%，在所有国家中排名最后。 从进口产品与国内消费量看，进口量级与许多国家没有明显差异，而国内消费量仍保持在较低水平。
二是聚焦长期通货紧缩的原因。 本书根据统计发现，自20世纪90年代中后期金融危机以来，日本的商品**、服务**和工资都停止了上涨，**和工资同时冻结了。 在金融危机的背景下，企业和职工会齐心协力渡过难关，工人为了保住工作岗位可以接受不加薪，企业不能因为工资成本相同而增加产品，工人可以维持过去的正常生活，这是可以理解的。 而这种情况在金融危机结束后长期存在的原因值得深思。 通过对问卷调查的分析发现，消费者对低价的偏好和企业的冻结习惯是日本长期通货紧缩的主要原因。 例如，在 2021 年 8 月对日本、美国、加拿大、英国和德国的消费者进行的一项调查中，如果您发现 10% 的人在您经常购物的超市购买商品，您应该怎么做？ 在日本消费者中，57%的日本消费者回答“从其他超市购买”，而其他国家消费者回答这个问题的比例分别为32%和40%，这表明长期生活在**不变国家的消费者对低价的偏好更为突出。 作为一家公司，即使成本上升到一定程度，我们也尽量不提高价格，即使价格上涨，总裁也会为产品价格上涨向人民道歉。 **和工资同时被冻结，形成了日本独有的**范式，并且还存在通胀预期的自我实现机制，即因为产品**保持不变，消费者预计未来不会涨价，生活费用也不会改变，也没有必要要求加薪。 当轮到公司采取行动时，没有理由提高产品，因为没有工人的加薪需求，人头费保持不变，独特的日式工资-价格螺旋模式在消费者和企业的需求之间实现了微妙的平衡。
最后，根据2022年日本发生的价格趋势，该书提出了日本摆脱通货紧缩的未来愿景。 作者发现，在2022年5月对五个国家的消费者调查中，日本消费者对低价的偏好发生了变化，回答“从其他超市购买”的受访者比例下降到44%，在9个月内下降了13%，这表明消费者的通胀预期上升，并意识到***即将成为常态。 此外，在对5个国家进行的关于同期工人工资变化的消费者调查中，超过90%的日本工人回答说他们的工资没有变化。 作者提出了日本两种可能的情况：一种情况是物价继续上涨，工资继续维持现状，陷入最严重的经济停滞和通货膨胀状态; 另一种情况是转向与欧美相同的范式，提高工资水平，实现工资和价格的良性循环。 笔者急切地等待着第二种情景的出现，并设计了一条具体的路径来实现它，即迈出了第一步，即消费者的通胀预期有所提高，他们开始改善对讨厌物价上涨的心理预期。 下一步是如何改变冷冻做法，将原材料成本上涨的负担转嫁给产品。 最后一个难以克服的障碍是企业能否积极提高工人的工资。
这本书的日文版出版已经一年多了，在日本确实有两个迹象。 首先是作者设想的“工资解冻”现象的出现。 据经团联统计，在2023年春季的劳资谈判中，日本工会要求加薪5%，大型企业加薪率为3%99%，比 2022 年实际增加 1 个72%，平均工资增加了5,800日元，达到13,362日元，这是30年来的最高水平。 全国84个8%的企业提高了工资，高于2013年的80%，其中大型企业的这一比例为89%中小企业为9%和84%2%，日本人事厅也要求公务员加薪27%，这也是公务员工资水平29年来首次上调。 二是CPI**情况远远超出笔者预期。 日本消费者自2022年5月以来不断上调通胀预期，2022年第四季度CPI同比上涨4%**，剔除生鲜食品的核心CPI也同比达到3.****6%。正如作者在中文版序言中所说，这是作者万万没想到的。 不过，笔者对日本是否已经完全摆脱了外界普遍关注的通货紧缩的慢性病态仍持谨慎态度，没有提出明确的观点，希望笔者能够通过更深入的研究给出答案。
裴桂芬，2023年11月。
本文为中信出版集团出版的《通货膨胀或通货紧缩：全球经济神话》一书的译者前言，经出版商许可**。
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编辑丨王晗.
校对丨蓝银帆.
初审丨徐兰英.
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