2023年业绩预测显示，归属于母公司的年度净利润为51 亿比 565亿元，同比增长42%45% 至 5781%。上市仅三年，汇泰医疗就实现了爆炸式增长。
作者 |马梦瑶
编辑 |关东升
前段时间，医疗器械圈发生了一件“大事”
迈瑞医疗（300760.，A股医疗器械的兄弟公司）SZ）突然宣布，宣布将直接干掉6652亿，以“协议转让+实际控制人弃权决议”的形式，实现国内电生理学领军企业科创板——汇泰医疗（688617SH）股份24股61%的收购直接在秒内成为汇泰的“控制人”。
按理说，在集中度高、专业化程度高、前途广阔的医疗器械领域，大公司为了稳定领先优势而不断并购的情况并不少见。
但它有一些特别之处：收购**是 47112元股，较1月26日汇泰**360股价 53 美元，溢价 317%；本次交易合并估值为302亿，相当于辉泰医疗溢价25%。 这样，6652亿，确实是一笔不小的事！
那么，迈瑞这次到底是“好马磕磕绊绊”还是“强强”呢？ 辉泰到底有什么魅力，能让迈瑞这样的行业大哥，为“她”花费上亿？ 除了给大笔钱，辉泰的“以身作则”还有别的考量吗？
一 |收到的是慧泰
它针对心血管领域
作为中国医疗器械行业的领军企业，迈瑞已建成三大生产线，分别以生命信息与支持、体外诊断和医学影像为主导。 然而，强生和美敦力等全球医疗器械龙头主要从事高耗材业务，这确保了公司的高盈利能力、现金流和业绩增长。 相比之下，迈瑞在这方面也有不足。
现在，迈瑞收购辉泰能弥补这一点吗？
据官方统计，目前中国60岁以上人口近3亿，占全国人口的21%，预计到2035年，这一比例将超过30%。 人口老龄化的加速必然导致心血管疾病发病率的增加。 根据《2022年中国心血管健康与疾病报告》，我国心血管疾病患者人数已达3例3亿，占了不少。 此外，老龄化已成为一个全球性问题在全球医疗器械市场规模排名中，心血管相关领域排名第二，仅次于体外诊断。
治疗心血管疾病的最佳方法是导管消融术。 然而，在国内，这种心血管手术的整体渗透率仍处于较低水平，每百万人只有130例手术，渗透率仍然高出空间的十倍。 看来迈瑞的这个市场广度已经得到了。
此前，电生理等医疗器械涉及领域复杂，研发难度高，国内企业起步较晚，相应技术不如海外企业，缺乏绝对的风向标。 以心脏电生理领域为例，强生、美敦力、雅培等海外巨头厂商占据了近9%的国内市场份额，而在2020年的统计数据中，国内只有汇泰和微创电生理“上榜”（如图所示）。 其中，强生扎根中国近40年，在中国建立了多个生产基地、研发中心和销售网络，产品线范围广泛，品牌知名度高。
现在，该领域的集中采购加速了国内替代。 许多国内企业在心血管领域看到了曙光，其中外资企业占大多数。
对于国内很多企业来说，政策是“加速剂”，目前的市场形势并不乐观，既是挑战也是机遇。 迈瑞选择在这个时候加入心血管领域，无论结果如何，至少时机相对合适。
二 |为什么选择惠泰？
大型企业的任何行动都是基于全面的考虑，不会掉以轻心。 迈瑞这次选择慧泰，也与慧泰的“个人魅力”有关。
汇泰医疗是国内心血管领域的龙头企业，多年专注于心血管赛道，在心脏电生理、冠状动脉通路、外周血管介入等细分领域均取得市场领先地位，成绩显著。 自2021年1月7日在上海证券交易所科创板成功挂牌以来，成为资本追捧的“甜蜜点”。
从市场占有率来看，辉泰在国内电生理医疗器械品牌市场份额中排名第一，在冠状动脉通路医疗器械国产品牌中排名第三，均具有一定的市场地位。
从营收水平来看，作为“电生理第一股”，辉泰自上市以来业绩增长迅速。
从2017年到2022年，五年的收入从153亿元至1216亿元，净利润从034亿元飙升至358亿元。 汇泰2024年1月25日发布的业绩预测显示：2023年归属于母公司的年度净利润为51 亿比 565亿元，同比增长42%45% 至 5781%。上市仅三年，辉泰医疗爆发式增长表现在A股中不多见。
资料来源：彭博数据库
从企业估值来看，汇泰医疗目前的市盈率为499次，与2023年业绩持平，与同行相比，保持在较高水平。
资料来源：彭博数据库
资料来源：彭博数据库
如果说成绩突出是吸引迈瑞收购汇泰的表面原因，那么汇泰医疗全面完善的产业布局才是迈瑞看中汇泰的根本原因。 一位市场人士是这么认为的。
目前，汇泰医疗已形成以心脏电生理和冠状动脉通路医疗器械为主的业务布局，以外周血管介入和OEM为重点发展方向。 完善的业务布局是慧泰的独特优势，慧泰专攻和专攻的大部分领域也与迈瑞相辅相成。
来源： Qichacha
在迈瑞官方发布的《投资者关系活动记录》中，迈瑞表示，在医疗设备布局、体外诊断等方面取得了突出成绩，但在高价值耗材领域仍存在空缺。
未来，在人口老龄化和国家医疗基础设施的背景下，迈瑞逐步进入高价值耗材领域，以适应耗材临床使用的增长，对标外资企业的领先优势，显得尤为重要。
那么，为什么汇泰的优势与迈瑞具有高度互补性呢？ 除了汇泰的产线能够填补迈瑞的空白外，不同的研究报告显示，心血管领域心脏电生理领域的设备与耗材具有很强的相关性，尤其是在三维电生理领域，设备与耗材一起使用，其中设备产品研发涉及的机械、算法、图像处理专业恰恰是迈瑞深耕深耕。
此外，专业投资人蔡云表示，辉泰的相关产品目前是一条小而美的赛道，已经有了初步的平台布局，可以依靠这一优势，将多年积累的资源转化为对迈瑞的服务。
据官方介绍，在电生理领域，辉泰的电生理电极导管和可控射频消融导管，以及浮动临时起搏电极导管，是国内首批获得相关注册证的产品，并被科技部认定为国家重点新产品。 在血管介入领域，汇泰医疗已涉足冠状动脉通路和外周血管介入两大细分领域，多项研发产品填补了国内临床实践空白。
据统计，截至2022年，汇泰拥有授权国内外专利109项，已获得国内医疗器械注册备案证书51项。 蔡云对辉泰的研发能力非常有信心。
三 |辉泰没有缺点
说了这么多惠泰的优点，辉泰就没有不足吗？
答案是肯定的，首先，辉泰的研发经费逐年增加，虽然与国外同行的差距在缩小，但要想迎头赶上，未来还需要强有力的支持，而迈瑞恰好就是这样一家实力雄厚的企业。
其次，汇泰的海外市场还有很大的发展空间。 “走出海外”一直是汇泰医疗战略发展的重要方向，但2022年，海外业务收入仅为136亿元，仅占总收入的11%。
在当今的全球市场中，企业要想稳步发展，走出去是必经之路，这对企业资源丰富、市场稳定、影响力增强具有至关重要的意义。
而且迈瑞的销售能力非常强。 知名市场人士吕长顺说。 迈瑞在海外拥有50多家子公司和3000多名员工，业务遍及全球主要市场，可为汇泰提供海外营销平台加快建设汇泰海外销售渠道，积极拓展海外业务。
只有慧泰靠自己的实力，才能赢得“一哥”迈瑞的青睐，迈瑞才能填补慧泰的短板，两者的“结合”才能看到光明的未来。 至于未来会不会有和睦的问题，谁也拿不定主意，那就让我们拭目以待吧。