1月份，由于市场情绪尚未完全恢复，资本收紧和地缘政治风险上升，中国主要股指全部下调评级。
数据**：风，统计周期：2024 1 1-2024 1 31。
债券市场
上月经济基本面表现依然疲软，宽松货币预期持续发酵，随着存款准备金率意外下调和股市持续疲软，债券表现强劲，在股债跷跷板作用下，各期限债券收益率全线下跌， 长期品种继续突破历史低点。信用债方面，资产短缺持续，收益率全面回落，信用利差压缩至历史低位，到期利差继续趋平。
数据**：风，统计周期：2024 1 1-2024 1 31。
行业前三名
行业表现垫底的三位
数据**：申万一级产业指数，统计区间：2024年1 1-2024年1 31。
在情绪的底部，风险进一步快速释放的可能性较低。 目前权押规模低于18年，但近一周清算比例较高; 融资余额与市值之比低于当年，但担保率接近历史极值。 总体来看，目前风险不大，未来会密切跟进。 短期内，我们将专注于大金融，中期将关注白马的成长。 1）随着稳增长和风险防范政策的不断加大，大金融可能有阶段性业绩机会。受益于国内产业政策的扶持、海外紧缩环境的缓解，以及半导体、通信等TMT相关行业等产业趋势明显的科技成长板块，消费电子受益于库存清零、新品发行和需求恢复等，或有阶段性配置机会。 2）中期被低估的股息仍具有比较优势。一些估值相对较低、行业景气边际恢复的高分红资产，如受益于大宗商品稳定回升**、现金流充裕、分红优势高的石油石化企业。 3）长期看好白马的成长。一是半导体周期反弹背景下的电子;第二，可能受益于财政实力的数字基础设施和数据要素; 三是政策扶持和技术突破下人工智能的应用; 四是触发与经济相对应的医疗养老金。
债券市场
展望未来，降准幅度大于预期后，货币宽松预期有所增强，而股市尚未企稳并抑制风险偏好，债券市场短期风险不大。 但考虑到春节的影响、政策对资金闲置的担忧以及房地产政策的边际变化，可能会引起债券市场一定的波动。 此外，建议注意交易订单的止盈风险。 信用债方面，信用利差被压缩，长期弱资质城镇投资主体性价比变低，息票策略占主导地位，但要控制久期，避免过度下沉。
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