**： 易财新
作者：唐开元
深圳市尚水智能有限公司（以下简称“尚水智能”）成立于2012年，是一家专业从事微纳材料分散研磨智能系统研发、设计、生产和销售的高新技术企业。 其主要产品为以非标锂电池制浆系统应用设备为核心的微纳材料智能加工系统，可广泛应用于动力电池、储能电池、3C电池等产品的智能生产制造。
尚水智能科技创新板IPO申请于2023年6月30日被上海证券交易所受理，并于同年7月26日进入询盘阶段。 第一财经鑫的一项研究发现，尚水智能的一家子公司在被注销注册之前曾受到环境处罚; 对一轮询问的答复与同行业可比公司公布的答复不同。
该子公司在被注销前被罚款
深圳上颐智能装备***，以下简称“上颐智能”）是尚水智能的控股子公司，成立于2016年11月23日，后于2021年1月6日注销，主营业务为智能装备的研发、生产和销售。
尚水智能在招股书中解释，注销上一智能等子公司的原因是：“报告期内，发行人的上述子公司和分支机构并未实际开展业务，因此发行人主动取消了这些公司。 “尚水智能的报告期为2020年至2022年。
宜新调研绿网公开信息发现，直到2019年，上颐智能还在申请新项目，有两次环保处罚。
GreenNet于2019年5月发布了新项目（以下简称“新项目”）的环评文件。 根据新项目环评文件，新项目总投资200万元，租赁面积700平方米，计划雇用员工8人。 项目建设性质新颖，项目主体项目是接受客户要求后为其展示智能设备功能。 该项目预计将于2019年9月投入使用。 不过，尚水智能解释说，从2020年开始取消，是因为没有实际开展业务，从绿网公布的信息来看，看不出上一智能有计划在第二年突然停止营业。
*摘自新项目的环评文件）。
据绿网消息，2019年6月25日，即新项目申报后的次月，上义智能受到两项行政处罚。
根据《申环大鹏刑字〔2019〕001号》规定，上一智能因“偷排工业废水”被深圳市生态环境局罚款50元。000,000元。 根据《申环大鹏刑字〔2019〕002号》规定，上颐智能也被处以11项罚款000,000元。
从这个角度来看，2019年，上一智能还在经营，并计划实施新项目，并因环保问题屡屡受到处罚。
*截图自广东省行政执法信息公示平台）。
有选择地披露这封信是值得怀疑的
尚水智能在产品前期基于研发投入、生产成本等因素配制产品，通过销售微纳材料智能加工系统，为客户提供配件和改造服务，实现盈利。 为了提高客户在项目所在地的响应速度和交付要求，尚水智能将设备安装服务外包。 报告期内，其劳务外包人员占员工总数的比例如下： 58% 和 3475%。
在一轮询价中，上海证券交易所要求尚水智能解释：“大规模劳务外包是否符合行业特点”。 尚水智能认为“锂电池设备行业的其他公司也通过劳务外包解决劳务问题”，对宇辰智能（688638SH）、新余人（688573上海）和鸿工科技股份有限公司***已通过会议，以下简称“鸿工科技”）同行业内三家可比公司已披露劳务外包。然而，“第一财经”的研究发现，尚水智能的信息披露数据与宇辰智能披露的数据不一致。
尚水智能在一轮询盘回复中表示，报告期各期末，昱辰智能劳务外包人员占员工总数的比例分别为。 74% 和 4425%。
*截图自尚水智能对一轮询盘的回复）。
不过，宇辰智能在其注册草案中披露，2020年至2022年每年年底，其劳务外包人员占员工总数的比例分别为。 78% 和 1336%，明显低于尚水智能披露的数据。
*截图自昱辰智能注册稿）。
对此，尚水智能解释道。 74% 和 4425%比例数据是根据宇辰智能的询盘回复内容计算得出的。
《第一财经》在昱辰智能一轮询盘回复中找到了原**。 可以清楚地看出，本**中披露的劳务外包人员和员工总数是年均数，而不是期末的数字。 其中，劳务外包人员平均数=每月劳务外包人员数之和。
*截取自昱辰情报对一轮询盘的回复）。
回到尚水智能，在一轮询盘回复中，与昱辰智能等可比企业“劳务外包人员占员工总数的比例”相比。 在本**中，尚水智能使用了昱辰智能的年均数据。 但为了保证数据可比性的客观性和公平性，尚水智能也应披露自己的年度平均数据。 好吧，2020-2022。 58% 和 34“75%”是尚水智能劳务外包人员占员工总数比例的年均数据吗？
*截图自尚水智能对一轮询盘的回复）。
尚水智能招股书明确披露，截至报告期各期末，其劳务外包占员工总数的比例如下。 58% 和 3475%。尚水智能将可比企业的年均数据与自己的期末数据进行比较，似乎值得怀疑。
*摘自尚水智能招股说明书）。
此外，《易财信》查询发现，尚水智能招股书还选用了以锂电池设备为主营业务的领先智能（300450）SZ）、黄金银河（300619SZ）和焦城超声（688392上海）作为同行业上市公司对盈利能力、偿付能力等财务数据进行对比分析，同样令人费解的是，在一轮询价中用于应对劳务外包问题的可比公司，宇辰智能、鑫宇人人、鸿工科技，与招股书中选择的可比公司名单不符。
先锋智能、金银河、焦城超声2022年年报中提到，企业“不适合劳务外包”。 此前，先锋智能和金银河的2020年和2021年年报中也提到企业“不适用劳务外包”，交城超声的招股书并未涉及劳务外包。
*截图自LEAD 2022年年报）。
*截图摘自Golden Galaxy 2022年年报）。
*摘自焦城超声2022年年报）。
一般来说，劳务外包有助于企业节省生产成本，让财务数据更加美观。 尚水智能一方面选择没有人工外包的同行业企业进行财务数据对比分析，另一方面有选择地选择同行业中人工外包比例较高的企业，以证明其大规模劳务外包的合理性。
尚水智能IPO的保荐人为民生**，对于上述信息的选择性披露，可能需要给出更充分的解释，第一财经将继续关注上市进展。