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该策略的核心是消除甚至大幅降低市场风险，实现与整体市场涨跌无关的绝对收益。当系统处于活动状态时，确实是很好的效果......
尾股不断被炸开后，似乎一天就翻了个身，第一天下跌了10%，第二天下跌了10%，这种波动确实很刺激，这件事放在CNI或者沪深2000上，也非常相似，但是如果把长周期拉长， 在历史长河中，这种波动可能还是被熨平了，甚至不那么重要了，但目前的表现非常极端，这或许就是我们接下来要讨论的生态，理论上，强制市场化改革的前提就足够了，这期间已经看到了一些更公平的动作，所以A股的生态可能已经发生了变化。
经过30多年的发展，虽然A股市场还没有达到成熟市场的标准，但至少已经不远了，一个更完善的体系，更成熟的投资者，更多的交易工具，我们逐渐看到了，但这里无法回避的话题仍然是一个周期，即使海外市场已经足够成熟， 它已经遇到过极端现象的出现，其间往往是杠杆资金与市场做相反的操作，财富被清空，或者中产阶级的财富被迫转移，这不是你愿意与否的问题，而是你是否愿意将是大多数人注定要失败的结果。
“生态学”的含义是从生物学、环境保护和可持续发展以及社会文化方面来解释的。 生态这个词可以用在很多领域，放上一份，我们觉得它可能包含的可能更多，但整体还是属于社会文化层面的，回头看资本领域的许多大佬，有很多经典不是直接写的，而是用人性来写的， 文化、学科知识、理念等等，比如十几年前刚进入这个行业的时候，就听人说过：如果你研究的是空调行业，那么在一定范围内，逐一数一数小区居民的空调都在用那些品牌，理论上，你就知道应该用你的钱买哪家公司了。
这个东西的逻辑是对的，成熟期也可以行得通**，但如果放在之前的A股上，可能就不有效了，至少不是一直有效，换句话说，因为之前甚至现在的A股的生态可以用一句话来形容：财富转移下的投机盛行！ 这种生态并不适合投资，不管是当初的一两千家上市公司，还是现在的五六千家，至少能说得上是投资的上市公司寥寥无几，生态就是这样，不是凭着人的意志转移的。
正好我们最近几天看了一段话，想在这篇文章中分享一下，应该是A股过去32年创造的净财富是185万亿美元，其中净财富是指长期持有和股息再投资的总收入，减去同期投资于银行存款的总收入，即185万亿美元相当于前25家A股公司产生的净财富。
这是什么意思，这是说A股目前可交易的5352**，其中5000多家公司创造了零净财富，这可能有点危言耸听，同时也有一些可能性可以平均，但是，我们认为有6%的公司概率很难创造正净财富， 当然也包括央企和民营企业较多，这意味着大部分上市公司都在拖拖拉后腿，拉低了整个A股的平均价格，这其实多解释了一点，A股需要更好的制度化。
但这里有一个前提，那就是有足够的样本，而且现有的市场规模，说白了，这是发展过程中的“弯路”，也表明了制度改革迫在眉睫，但同时也证明弯路也是路， 30年的市场要想快速成熟，堪比海外200多年的发展，需要足够的时间和绝对的勇气才能登顶，也需要足够的时间......在探索中走到最后
摸着石头过河，难免要绕道而行，因为没有前人为你修一条通往河对岸的笔直道路，长期在水下的石头歪歪扭扭，长满苔藓密密麻麻，甚至有些地方没有石头， 你需要自己去建设，但这一切过程只有一个目的，到达另一边，这个“他者银行”被置于改革开放中，那就是致富，致富A股。
但正如上一部分所提到的，一个成熟的**，应该没有发财的机会，多了知识就可以接近指数是好的，或者致富只能举个例子，比如之前的a**领域存在，之前的海外成熟**也存在，最简单的情况，当然是几年前出现的btb， 这是典型的制度、文化等不成熟的产品，对于早期投资者来说，带来致富的机会，但这个机会也会随着成熟而消失，不管这里转移多少财富，你越成熟，致富的机会就越低。
所以，市场越成熟，收益预期越应该降低，所以在成熟**中，即使是巴菲特也只能达到20%的平均年化利率，这并不是他唯一的20%的水平，但成熟的生态决定了这已经是投资者的极限了，我们以一家大型国有银行为例， 上市不到14年，受制于前一次复牌，上市以来估值涨幅为620%，因此平均年化率为44%，平均股息收益率为5%，叠加在总估值上。综合平均年化率高达49%。
这个数字已经超过了巴菲特的20%，但在数千家A股上市公司中，这个数字可能还不到05%，但如果未来A股到期，那么绝对数量在增加的情况下，必然会带来年均绝对数量的下降，那么问题来了，有多少人愿意采取到期日的平均值可能是49%，或者收益率越来越低，比如15%， 如果他们愿意接受，或者大部分人愿意接受，那么生态变化后A股的投资属性就会大幅增加，否则可能会在一段时间内继续过剩，维持之前的投机市场，在这种状态下很难实现共同富裕，财富的强制转移还会继续发生。
在我们看来，A股30多年的历史是“让一些人先富起来”的标准，未来可能是“先富带富”，最终有可能实现共同富裕，这当然需要时间，但也需要权衡取舍，需要合适的时间和地点才能到位， 这样才有可能更快地进入成熟期，经历0到1的阶段，强调，这不仅需要高层的努力，还需要投资者的教育，而且海外市场其实是以ETF为主的投资，经历了几十年的......从无到有，从非常小的规模到绝对的主流
在A股的未来，我们需要考虑两个问题，这两个问题决定了未来的战略是否会发生根本性的变化，一是生态发生了变化，生态变化之后，战略要跟着变化走，而不是顺应老百姓的意愿，所以前面说的“愿意接受质疑”其实并不存在， 不管你愿意与否，都不妨碍既定事实，除非你不参与，但降低无风险利率也是一个既定事实（银行存款利率或10年期国债收益率），你的钱应该去**？
二是生态没有变，一旦没变，那么几年前的一些制度变动，只会起到一个作用：堵漏，其目的只是为了止跌，这意味着我们的思维可能太超前了，A股就达不到成熟条件， 这意味着止损下跌后的A股也将流传历史，无论是疯牛还是多熊，估值的极限和可能的无底洞都会再次出现，实在是少喜少忧。
如果生态没有改变，那么现在的路可能还是绕道而行，离银行的另一边有多远还不得而知，所以在前提下，没有必要更新策略，只要用过去，就应该盯着市场，交易就会成交， 钱会赔钱，清算会清算，财富会发财，财富应该转移，至少由大多数人转移，换句话说，如果生态没有改变，那么节前的雪球敲门，两者融化破裂，很快就会被几条长长的白线驱散， 而股东们会迅速选择性地忘记，追逐涨杀跌的循环，很多都已经退出了，其实一句话，生态不变，那就一切照旧！
如果生态变了，其实就简单了，价值先走，低价股无处不在，资金只会流向有价值的地方，流动性会越来越好，而那些没有价值属性的品种会继续处于流动性危机中，一退一退，最终的结果只能被边缘化，沦为低价股， 当然，从理论上讲，上市发行的质量会越来越高。
那么我们该怎么办呢？ 其实没什么必要做的，因为生态变了之后，A股会更加关注ROE和自由现金流，这与价值投资无关，但ROE可能会决定你相应的年化收益，当然，这里肯定有戴维斯双击，那些真正“小而美”的公司会迎来高流动性， 毕竟成熟也是需要的，但是在和之间，平衡会越来越高。
因此，在此前提下，“看图说话”是无效的，投资者需要阅读上市公司的年报，从财报中判断公司的经营质量，而不是看各种技术指标来交易，确实，一旦到了这一步，其实技术指标的有效性就会得到提升， 相信还有很多人不懂年报，但也不妨碍什么，专业的东西要专业的人，买卖双方调研报告的质量会越来越高，愿意拿年化平均，ROE已经成为核心指标，公司的质量变得尤为重要， 这确实是空间的时间。
如果不想拿平均年化，就需要借PEG和高增长作为前提，但要想实现戴维斯双击，就需要专业性，要有前瞻性思维来判断公司所在行业未来的发展、规模和方向，这是非常困难的， 现有制度条件大多不具备，需要提高专业机构的专业性，这需要时间。
但这两种策略有一个共同点，不再适合广大以投机交易为主要需求的投资者，理论上，即使是量化因素也要大幅修改，我们对A股未来的主观偏好生态会逐渐开始改变，但这件事情不以我们的意愿为转移， 只能说，目前开始具备一些条件的可能，比如头带标签，然后又像信息差距缩小，也像投资者越来越成熟，在极端**前，任何A股的策略都几乎是无效的， 我们把它理解为改革的动力，也是改革的阵痛，不要跌倒......未来的曙光
A 分享：弯路也是路“上上下下花了我们很多时间，总篇幅在8000字左右，是春节期间发给你的一篇深沉的长文，读起来大概需要30分钟，如果是正常速度听读，大概需要38分钟， 我们建议大家完整阅读本文的上下半部分，希望能够扔砖头和铅玉，如果能让你有所感触，那将是我们的荣幸，最后，祝大家春节快乐，龙年长虹，也祝A股越来越好！
我是木易，分享我的认知，但不作为投资基础，盈亏是一样的，知行合一！