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在七次延期清盘呈请听证会后，中国恒大（以下简称“恒大”）迎来了2024年首场也是最关键的清盘呈请听证会。
与以往不同的是，这一次，即使恒大打算推迟，也没有相应的谈判“议价筹码”。 对于恒大来说，避免清算的唯一理由是，它可以提出一个可以被法院接受的重组方案，债权人可能愿意推迟清算。
最终，恒大清算的命运没有被改写。 2024年1月29日上午，香港高等法院就中国恒大清盘案开庭审理。 最终，法官当场裁定中国恒大被清算。
恒大集团CEO肖恩在回应《21世纪经济报道》时表示，“下一步，集团将面临困难和问题，采取一切法律和合规措施，在保护境内外债权人合法权益的前提下，稳步推进集团业务的正常经营。 稳步推进保障楼宇交付等重点工作。 ”
据多位恒大内部人士与蓝鲸财经沟通，从海外债务重组受阻，到恒大汽车**股权失败，其早就认为清算是不可避免的。
或丧失经营权和处分财产权
一旦清算，对恒大最直接的影响是，可能再也无法开展独立的经营活动，失去财产处置权。
汇盛国际资本总裁黄立冲表示，恒大目前无法提出令人信服的方案，因此清算在意料之中。 法院指出，一旦法院信纳符合《公司清盘条例》第177（1）条所载的其中一项规定（包括该公司的无力偿债），法院便可对该公司发出清盘令。
法院会考虑债权人的意愿和公平公正的原则。 在强制清盘期间，除非法院准许启动或继续进行此类程序，否则所有针对公司的诉讼和针对债权人的诉讼将自动中止。 黄立冲说。
黄又表示，在发出清盘令后，董事的权力将被暂停，清盘人在法院的监督下，将负责追回和变现公司的资产、调查公司的事务、裁决债权人的债权，以及从清盘财产中分配这些资产。 一旦公司清盘，清盘人将向法院申请免除清盘人的责任并解散公司。
如果公司被确认清算，公司的所有资产都不是恒大股东所有，而是由法院指定的清算公司拥有，恒大参与公司的股份将被拍卖，因此恒大一旦被清算，就会涉及到境内公司资产处置的问题。 黄立冲说。
黄立冲进一步指出，清算确认后，恒大在上市公司层面进行重组的可能性基本消失。
广东丹珠律师事务所律师张秋云表示，在恒大的案件中，债权人申请清盘后，香港高等法院决定受理并发出清盘令，法院通常会指派清盘人组成清盘小组进行清盘，清盘过程中不会进行任何商业活动。
一旦公司进入清算程序，就意味着公司的业务将被暂停，这通常会对公司产生一定的影响。 “张秋云说。
恒大在2023年6月的公告中承认，如果该公司最终因呈请而清盘，则在清盘开始后，公司直接拥有的财产的任何处置、公司股份的任何转让或公司股东地位的任何变化都将无效。 除非高等法院下达承认令。
关键节点“自救”失败
回顾恒大事故发生后的一系列行动，其在两个关键节点的表现或最终可能暗示着它目前的结局。
众所周知，恒大要想恢复正常经营，最关键的一步就是解决其境内外债务问题。 从过去披露的信息来看，虽然其内债经过多次调整，调整了内债本息，但均已顺利通过，包括“20恒大01”、“20恒大02”、“20恒大03”、“20恒大04”、“21恒大01”等。
与在岸债券相比，227亿美元的离岸债券展期难度更大。 为此，恒大也下了很大的功夫，虽然在此期间多次“漏约”，但最终还是在2023年3月22日披露了海外债务重组方案。 该计划中恒大境外债券的大多数持有人都与他们达成了具有约束力的协议。 这份具有约束力的协议中最关键的信息是，该协议涉及的债券总额为191485亿美元，折合人民币1300多亿元，约占恒大227亿美元外债总额的84%。
从具体的重组方案来看，恒大采取了一套组合拳法，围绕发行新票据和质押恒大地产、恒大汽车部分股份展开。 本来按照正常流程，一旦公司被迫清算，债权人只能获得较低的利率，上述海外重组计划有望顺利进行。
然而，在恒大原计划于2023年9月25日和9月26日就拟重组相关安排与债权人举行相关会议的关键时刻，9月28日晚，中国恒大在港交所发布公告称，“公司已收到有关部门通知，许家印， 公司执行董事、董事长，因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施。 ”
由于董事长许家印依法采取的强制措施，恒大海外债务重组搁浅。
2023年9月24日晚，在徐家银依法被采取强制措施之前，恒大还突然宣布“鉴于子公司恒大地产正在接受调查，恒大集团目前的情况不符合发行新票据的资格”。 ”
事实上，恒大公告中提到的调查，是指恒大地产因涉嫌信息披露违规被证监会调查，这一情况于2023年8月16日向社会公开。 8月18日，在上述调查披露后，恒大仍在推进海外重组事宜，包括中国恒大根据美国《破产法》第15章向纽约曼哈顿法院申请破产保护。
随后，恒大也没有公布相关海外债务重组计划的进展情况。 当时，恒大的海外债权人也表示，“以前参与重组的债务不能交易，但今天我们接到通知，可以复牌交易。 ”
就像恒大海外债务重组在关键时刻因不可抗力因素被搁置一样，恒大旗下的恒大汽车也想通过**股权来拯救自己，但未能如愿以偿。
2023年8月14日，恒大汽车宣布，牛顿集团将投资5亿美元，收购275%的股份，成为其主要股东之一。 但最终，随着恒大海外债务重组搁浅，战争投资者暂停履行了此前认购协议中的相关义务。
恒大汽车与牛顿集团之间的协议已于2023年12月31日到期。 “虽然协议已经失效，但恒大汽车、牛顿集团等相关方仍在就这些交易的关键条款进行谈判，表明双方仍可能达成新的协议或修改原协议。” ”
然而，1月8日，恒大汽车执行董事刘永卓因涉嫌违法犯罪被依法刑事拘留，使得恒大汽车的交易无法继续。
一位恒大内部人士也告诉蓝鲸财经，“刘永卓的事故非常突然，不可预测，对公司的运营产生了很大的影响。 ”
以下总结各利害关系人在企业清盘过程中的相关考虑，仅供参考。
a.董事和高级职员
黄立冲：对于陷入财务困境的公司的董事和高级职员来说，了解他们在破产情况下的义务非常重要，因为未能履行这些义务可能会导致民事甚至刑事责任。 董事对公司的义务与公司的偿付能力无关。 这些责任包括，为了整个公司的利益而诚实行事; 特别是，当一家公司濒临破产时，公司的整体利益将包括公司债权人的利益。 董事和高级管理人员也必须履行其受信责任。 如果董事或高级职员违反任何这些义务，随后任命的清算人可以代表公司对他们提起诉讼。
香港法律现时并无有关破产交易的条文。 换言之，即使公司其后清盘，而没有足够的资产偿还所有债权人，董事亦无须就公司在无力偿债时所招致的债务承担个人责任。 但是，如果公司从股本中赎回或回购股东的股份，而公司在支付股本后一年内开始清盘，则签署支付股本偿付能力证明书的董事和接收股东可能单独和连带承担赔偿公司的资产责任。
b.股东
黄立冲：在清算的情况下，股东往往损失最大，他们的**回报大多为零或非常低。 此外，股东可能面临以下风险：被要求返还清盘程序开始前一年内从公司收到的股本付款、公司无力偿债时支付的非法股息，以及通过低估交易或欺诈性财产转让获得的任何其他利益或财产追回。 除法院另有命令外，公司其后的任何股份转让或成员资格变更在申请清盘时即告无效。
c.债权人。
黄立冲：债权人在评估其对无力偿债或潜在无力偿债公司的选择时，包括申请公司清盘、强制执行其担保和/或重组公司的债务时，应了解与这些选择相关的风险和机会，以及每种情况下可能获得的追偿。
债权人在清盘时的相关考虑因素包括：
1.债务偿还的优先权。
一般而言，在香港清盘的公司偿还债务的优先次序如下。
1名公司成员;
2 资产抵押有担保债权人（但如公司的无抵押资产不足以支付《公司清盘条例》第265（1）条所订明的优先付款，该公司的浮动抵押资产须在向浮动抵押持有人支付前清偿该等优先付款）;
3 清盘所招致的费用（包括清盘人的酬金）;
4 《公司清盘条例》第265（1）条所界定的优先付款，包括：
员工福利（有限制）。
*债务。 5 无担保债权人（以同等折边摊销为基础）;
6 债务利息（清算后）;
7 次级债权人（例如公司作为成员所欠的债务）;
2. 暂停和延期付款。
黄立冲：在强制清盘中，针对公司的法庭诉讼和法律诉讼将被搁置，并且需要获得法院的批准才能开始或继续。 对公司的无抵押债权将被债权人的清盘权所取代（即向清盘人证明债权并从公司遗产中收取债务清偿的权利）。
尽管如此，清盘程序不会妨碍有担保债权人强制执行担保。
3.覆盖风险。
黄立冲：一旦公司清盘，除非法院另有命令，否则对公司财产的任何处置（包括没有实际所有权）均属无效。
此外，已从公司收取付款、担保（特别是浮动抵押）及/或转移资产的债权人，如果公司随后进入清盘程序，则该等交易可能面临被撤销的风险。 有几大类交易可以取消：不公平优惠、低估交易、敲诈信贷交易、欺诈交易、在清盘开始前的指定期限内授予的浮动押记。