美联储逆回购余额两年多来首次跌破5000亿美元大关，市场流动性再次亮起红灯，3月流动性危机风险越来越大。
根据美联储公布的最新数据，当地时间2月15日，美联储隔夜逆回购（RRP）余额较前一日减少820亿美元至4930亿美元，自2021年6月以来首次跌破5000亿美元。
这也是自去年 10 月以来最大的非月末跌幅，考虑到最近相对稳定的逆回购使用，这非常令人担忧。
正如Curvature分析师Scott Ed Skyrm所指出的：
鉴于资金的便利性，这更令人惊讶。华尔街新闻在上一篇文章中提到过逆回购可能在今年3月完全耗尽。 与此同时，一些人预计逆回购余额将保持在2000亿至3000亿美元的“持续低位”。当回购利率较低时，逆回购使用量往往会下降较少，因为 53%的逆回购利率与市场利率相比更具竞争力。
值得注意的是，逆回购的枯竭可能只是“三月大戏”的一部分。
自去年第四季度以来，回购利率已多次上涨，释放了流动性压力的第一个信号。
此外，美联储在去年银行业危机期间推出的紧急救助工具“银行定期融资计划”（BTFP）将于3月到期，且不会续期，银行将被迫通过贴现窗口为其1600亿美元的缺口提供资金。
这一切都表明，流动性风险可能会在3月份爆发。
届时，美联储将被迫再次站在十字路口，又将如何应对危机？
达拉斯联储主席洛根早在1月份就指出，随着逆回购余额接近低水平，美联储应该放慢Qt的步伐。
同月，被誉为“老债王”的比尔·格罗斯（Bill Gross）表示，如果他是美联储主席，他现在将停止量化紧缩，并在未来几个月开始降息，以避免经济衰退。
一些华尔街策略师此前曾暗示，美联储应该在逆回购余额接近零之前完全停止量化紧缩。
也有分析人士认为，届时美联储停止量化紧缩为时已晚，无法避免国债市场的剧烈波动，对冲**将成为市场流动性快速减少的“导火索”，美联储将在未来几个月结束量化紧缩，重启量化宽松，即使有通胀卷土重来的风险。
不过，量化宽松可能不是一个基准选择。
虽然流动性风险正在积累，但很难确定它们是否会以及何时爆发。
尽管RRP耗尽和BTFP到期，但美联储有两个政策工具，即国内常备回购工具（SRF）和国际回购工具（FIMA），它们改进了“利率走廊”机制，以防止隔夜利率随着流动性收紧而经常突破利率上限。
此外，美联储**还公开鼓励贷款人自由利用央行的贴现窗口进行融资，并希望将这一融资工具作为维护金融稳定和货币政策的重要工具。
因此，回购利率波动和BTFP的重要性不容小觑。